在过往IPO浪潮中，企业常采取大额分红后上市募资的“一进一出”策略，以平衡财务。然而，随着新“国九条”对上市前“清仓式”分红亮起红灯，企业面对IPO前的分红决策愈发谨慎，力求合规与稳健。

近日，北交所候场企业江苏省精创电气股份有限公司（简称：精创电气）就在IPO递表前一个月主动终止了已经发布的股东分红安排。

IPO前主动终止分红

尽管精创电气在财务指标上并未直接触碰北交所设定的“警戒线”，但在其IPO进程中，北交所的审核焦点显然超越了单纯的财务指标考量。

问询函深度聚焦于精创电气业绩变化，产品市场的竞争力及未来成长空间，同时对其经营业绩增长的内在逻辑、持续性以及募投项目的战略必要性与实施合理性提出了更为严苛的审视。

精创电气的招股书披露，近三年间，公司分别于2023年6月及次年4月公布了两次现金分红计划。首次分红已成功执行，其比例高达2022年度净利润的43.22%。然而，第二次分红计划，在正式向北交所提交IPO申请前夕，公司宣布了终止决定。

对于终止原因，精创电气表示，本次终止权益分派是战略规划及未来业务发展的需求，不会对公司主营业务产生重大影响。

精创电气的分红比例看似温和，但其净利润在剔除政府补助、税收优惠及汇兑收益等非经常性项目后，真实盈利能力略显疲态，使得分红行为在财务层面尤为显眼。

以最近一次分红为例，公司2022年实际可归因于主营业务的净利润仅略高于分红金额数百万元，凸显了分红对利润的实质性消耗。

进一步观察其财务结构，尽管未分配利润逐年累积，账面数字可观，但与之形成鲜明对比的是，公司手头的货币资金并不充裕，且应收账款规模持续攀升，经营活动现金流波动较大。

这不禁让人质疑，部分未分配利润可能更多地停留于账面，而非转化为实实在在的现金流。面对即将到来的大额分红需求，如何在保障日常运营与未来发展的同时筹措资金，成为了精创电气必须面对的挑战。

因此，公司选择主动终止分红计划，或许是一种更为理智且体面的决策，以避免因资金压力影响IPO进程及长期发展。

定增前突击分红

资料显示，精创电气成立于1996年，是一家以从事冷链设备的智能控制、医药与食品冷链的监测记录、相关设备的智能仪表工具等产品的研发、生产和销售,并提供大数据处理、云计算、人工智能等相关技术、服务及系统配套解决方案为主的企业。

精创电气由李超飞家族（李超飞、配偶李敏及女儿李小凡）绝对控股，合计直接持股79.70%，三人分别担任董事长、副董事长及副总经理职务，掌握公司控制权。

江苏人才创投及其关联基金合计持股约10.37%，为外部主要股东。公司股权高度集中，前十大股东持股总计99.58%，且多数股东与李家存在关联，包括李超飞兄弟的儿子李清文及李敏的亲属，形成紧密的家族及核心团队持股结构。

精创电气在报告期内先分红后定增，李超飞家族通过分红获得大部分收益（约1700万元），随后公司向包括李小凡在内的8名高管及核心员工定向发行股份，募集资金1071万元用于补充流动资金。

定增前，李超飞家族持股79.70%；定增后，虽李小凡持股增加，但家族整体持股略降至79.68%，主要由于新增投资者加入。定增过程中，一技术总监放弃认购并离职，不影响整体融资完成及北交所冲刺的股权结构布局。

“清仓式”分红成监管重点

随着“国九条”的实施，将上市前突击进行的“清仓式”分红明确列为发行上市的负面清单，企业对待IPO前的分红决策变得更为审慎和谨慎，以避免触及监管红线。

对于“清仓式”分红，上交所近期所对《发行上市审核规则适用指引第1号――申请文件受理》作了修订，新增发行上市负面清单，明确相关申报文件要求。保荐人应当就发行人及其实际控制人、董监高等“关键少数”是否存在口碑声誉的重大负面情形，发行人是否存在突击“清仓式”分红等事项出具专项核查意见，并将核查意见纳入申报文件范围。

同时，沪深交易所也紧跟步伐，明确了突击“清仓式”分红的界定标准：最近三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%；或者累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%。

过去，一些企业为了顺利上市或抬高发行价格，采取上市前大规模分红的方式，试图通过短期内的利益输送来吸引投资者，这种行为不仅损害了公司长远发展的基础，也扰乱了市场秩序，损害了中小投资者的利益。

如今，“清仓式”分红逐渐成为监管重点，也明确了传递出监管层对于此类行为的零容忍态度。

未来，企业不仅要深度审视分红策略、审慎规划IPO前夕的分红，还需要在强化内部控制与风险管理机制等方面努力，才能确保在竞争激烈的资本市场中稳步前行，实现可持续的繁荣与发展。

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综合整理 | 陈娟

值班编辑 | 陈娟

值班主编| 赵伟莉