01

终于等来好消息，

伦敦谈判有成果，双方原则上就落实中美元首通话及日内瓦共识的框架达成一致。

受此利好消息影响，A股开盘快速走高，最高涨到3413.51点，之后回落，收于3402.32点，是近期首次收于3400点上方。

但成交量并没有明显放大，全天成交1.29万亿，差不多是这几天的平均水平，3400点上方的压制还在。

行业上，

稀土和券商反应比较明显。

稀土ETF，盘中最高涨4.89%，收盘涨3.18%，受益于出口放松预期。

也是NB，昨天盘中传谈崩的时候，稀土涨了一波。谈好了，稀土还是涨，YYDS。

券商的反应就有意思了，香港证券ETF连续几天上涨，今天又涨了3.11%。期待大牛市的人不少，牛市基础还是在的，可能就差一个点火的契机。

还有猪周期，

牧原股份、温氏股份又涨了4CM，这是过去几个交易日中的第四次大涨。

光大证券的观点是，生猪养殖行业的产能周期已经触底，仅剩库存还处于相对较高的水平。从均重端来看，当前宰后均重已处于2023年初以来的新高，后续大概率出现库存拐点，从而带动行业出现新一轮的景气上行。

但看生猪期货的价格，最近依旧底部震荡，今天也只涨了0.23%，不知道新一轮猪周期能不能出现。

02

医药基金经理中，金笑非、池陈森、廖星昊等，之前有出色表现，这波也抓住了创新药的机会，展开说说~

（1）金笑非

出乎意料，金笑非不是学医出身，硕士毕业于北京大学经济系。

但业绩异常能打，2016年6月开始管“鹏华医药科技”，核心资产牛市中跑赢中证医疗（当然，比着葛兰、赵蓓等当时的明星医药基金经理业绩要差一些），这一波重仓创新药，净值创了历史新高。

投资方法上，金笑非认为投资和研究应该分离，研究是唯物的数学，投资是唯心的哲学。在此基础上，他迭代出“格物”与“致知”的投资方法。

“格物” 即赚左侧交易的钱，基于扎实研究做出投资判断，且敢于对错杀个股重新定价；而“致知”正好相反，即顺乎已发生的产业趋势。

从过去几年的操作来看，“致知”做的更多一些，积极寻找景气度更高的细分行业机会。

核心资产牛市中，他的持仓以医药行业的白马蓝筹股为主，2020年“鹏华医药科技”涨了101.56%，在医药主题基金中排名第二。

2021年也参与了CXO行情，但买的并不多，上涨行情中跑输葛兰、赵蓓。之后，医药普跌，他业绩也被拖了下来，2021年表现比较一般。

2022年的操作还有些“出格”。他看空医药，将股票仓位降至80%的下限，并配置了不少农业、交运等防守型资产。

对创新药的配置始于2024年4季度，十大重仓股中新增了5只“688”开头的科创板创新药，再加上恒瑞医药，十大重仓股中有6只是创新药。

之后，一步步加仓，逐渐变成了十大重仓股全是创新药。

对此，他在2022年年报中说：

通过前瞻的深度研究，惊喜发现创新药板块的产业周期逐步进入到兑现阶段，所以在四季度快速调仓，一是将仓位提高到90%以上，二是卖出其他方向的持仓，将仓位集中在创新药上，这是一个中长期的配置方向。

然后就是等风来了，

2023年，创新药没爆发，金笑非说：“没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会到来，在不远处的春天里，迎接万物生长”。这一年，“鹏华医药科技”涨了10.62%。

2024年，创新药还是没爆发，“鹏华医药科技”跌了14.47%，金笑非说：“冬天再长，总会过去；春天再晚，迟早会来；我相信，过往的苦难，将会转化为未来的甘甜”。

然后是今年，创新药终于爆发，“鹏华医药科技”涨了66.6%，贡献了过去3年几乎所有的收益，苦尽甘来。

金笑非在2025年1季报中说：

1）创新药是长期看好的方向，且目前重仓，一季度的操作不多，以逐步提高组合的进攻性作为调仓思路。

2）AI医疗是中期看好的方向，后续找机会参与。

（2）池陈森

池陈森是医药背景，本科双休生物技术和会计学，还曾做过生物科技公司创始团队成员，然后转型投资，从医药研究员成长为基金经理。

2021年1月，池陈森开始管“安信医药健康”，刚好是2021年春节前的高点，有点生不逢时的味道。

但池陈森打了个漂亮的逆风局，2021年基金涨了42.84%，跑赢中证医疗60多个点。

操作上，上半年的CXO行情，他有参与，但及时止盈，三季度基金回调并不多。四季度还抓住了几只大涨的股票，基金在四季度大涨16.66%，这才有了2021年的高收益。

难道这就是传说中的“新手保护”？

然后是2022年，2023年，池陈森布局了低估值的医药商业，又抓住了主线行情，和万民远并为“双子星”，也因此打响名气。

当时有多火呢？有人为他做传，曰《史记 池公陈森传》，洋洋洒洒，上千字的古文。

但大火之后就是大冷，2024年池陈森爆冷，“安信医药健康”跌了25.1%，跑输中证医疗8个点，在医药基金中垫底。

看持仓的话，很难找出原因，池陈森的配置比较均衡。他的投资方法是不押单一赛道，均衡配置，挑出符合行业周期、企业生命周期、市场周期共振的标的，并尽量在左侧接近右侧的地方去买，以便持续创造超额收益。

对比净值走势，和医药指数也比较接近，就是跌的时候多跌一些，反弹的时候乏力，问题可能出在选股上。

2025年1季度，池陈森也坚持均衡配置。

在1季报中说，长期看好创新升级、制造升级、消费升级三个方向，整体在创新药、传统药企、CXO 上配置较多。

看重仓股涨幅，一品红（传统药+创新药）、三生制药（创新药）、益方生物（创新药）都是三位数涨幅，贡献了“安信医药健康”今年收益（48.79%）的绝大部分。

（3）廖星昊

廖星昊的投资方法就比较激进了，会单押一个细分子行业。