当地时间周三，位于曼哈顿的美国国际贸易法院由三名法官组成的合议庭一致裁定，支持民主党领导的各州和小企业，他们指责特朗普错误地援引紧急状态法来证明其大部分关税的合理性。但是目前最新的进展是：美上诉法院推翻下级法院裁决，特朗普“解放日”关税暂时复活。

自4月2日特朗普发布一项全面的行政命令宣布所谓的互惠税以来，全球市场剧烈波动。此后，在数周的拖延、逆转以及有关潜在贸易协议，数万亿美元的市场价值不断蒸发又重新回升。而今晚与美国关税息息相关的美国通胀报告也将进一步指引市场，因为美国将公布4月PCE物价指数。

预计4月核心PCE物价指数年率（美联储衡量潜在通胀的首选指标）预计维持在2.6%，显示关税带来的通胀压力有待进一步显现，个人支出月率则预计减速至0.2%（前值0.7%），这表明第二季度初家庭支出更加克制，反映出人们对个人财务和劳动力市场的担忧日益加剧，这可能会加剧美联储对于接下来降息幅度的两难。

尽管数据可能显示，美国提高进口商品关税的传导效应目前有限，但许多经济学家预计，随着时间的推移，其影响将变得更加明显。由于关税的实施，通胀率至少暂时存在上升的风险。就企业而言，他们一方面试图通过提高价格来降低关税成本，另一方面又试图防止消费者因价格冲击而导致的销售额下降。

美国通胀率已较2022年的峰值大幅回落，但仍高于美联储2%的目标，美联储政策制定者在 5 月 7 日维持利率不变后表示，贸易政策导致通胀上升和失业率上升的风险更大。目前由于就业市场几乎没有出现明显压力的迹象，美联储官员乐于维持利率稳定，直到贸易政策变化反映在数据中。高盛上个月的一份报告预期美国未来几个月核心PCE月度通胀率将加速上升，5-8月环比平均涨幅将达到 0.36%。

近期通胀相关数据：

4月消费者物价指数显示，截至4月份的12个月里，美国通胀率上涨了2.3%。不包括食品和能源价格的核心通胀率同期同比上涨了2.8%。

美国5月份PMI初值显示，投入和产出价格均创下2022年以来的最快涨幅。这与市场对通胀预期缺乏担忧的现状难以调和。

5月中旬，密歇根大学对美国消费者的调查显示，他们对未来一年通胀的预期已从4月份的6.5%跃升至7.3%。

本周最新公布的5月咨商会消费者信心指数在连续五个月下降后，自近五年低位出现了超预期的回升，创四年最大涨幅，在本月初中美贸易谈判休战后，反弹势头增强。

虽然大规模关税的推出引发了市场波动，但投资者也在权衡贸易政策的后续变化，包括所谓的“互惠关税”暂停90天，以及最近特朗普推迟对欧盟征收50%关税的威胁暂时延后。期间美国是否与其全球贸易伙伴之间的谈判，寻找任何可能降低关税的积极迹象。

就今晚数据而言，如果PCE物价上涨超预期，则加剧美联储对于是否继续降息的艰难取舍。这种情况下的美元反弹有望持续，意味着突破100关口上方的势头有望得到巩固。黄金价格本周持续下挫，周线提前锁定下跌，除非PCE物价指数和特朗普关税裁定结果双双意外带来提振，则金价可能借着周末前仓位调整而获得反弹的空间，短线而言重返3350美元上方对多头是关键。美股本周终于迎来了部分反弹，如果物价报告强化美联储降息前景，美股上行动能短线有望得到增强。