4月1日，随着股市全天强势，利率长债再次回调，T合约接近前期阻力位，TL回落幅度有限。近日扰动多为情绪因素造成的股债跷跷板，不构成长期看多看空因素，无需过度恐慌。消息层面，随着特朗普表示“将于2-3周内撤离伊朗”，国际油价应声下跌，全球滞涨与衰退预期得到缓解，因此风险资产迎来了一轮反弹。

但我国长债似乎并不是“避险品种”，若滞涨预期缓解，则收益率理应下跌，但今日收益率再度上行。债市出于低赔率环境下的“利多钝化”阶段，即市场对长期持有缺乏信仰，易受到短期利空面的扰动：如油价飙升时更关注滞涨风险而非衰退风险，在油价回落后却更担心基本面的好转而非通胀的缓解。因此在中长维度上，建议投资者关注久期适中的稳健品种，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260），在当前环境下，过多暴露利率风险的性价比有限。

若伊朗局势确实走向缓解，则长债将回到以内需定价为主的阶段，仍然维持窄幅震荡。从融资需求来看，社融仍保持较弱状态；从物价来看，剥离油价扰动，反内卷+内需缓慢恢复，仍会带动CPI平稳上行，从而增厚企业利润，但幅度有限。因此，若无突发事件，基本面难以对债市构成实质性的利好或者利空。

另从政策面来看，央行仍然维持“逆周期+跨周期”表述，对货币政策使用审慎；且强调保持“适当的比价关系”，意味着期限利差易涨难跌，今年曲线形态或维持陡峭，若经济复苏超预期，则超长债或面临一定风险。总体而言，债市的核心矛盾是上行空间受限、赔率吸引力不足，导致交易盘止盈止损氛围浓厚，行情缺乏持续性。中长期来看，对债券的配置思维仍然优于交易思维。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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