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金融投资报记者 林珂

早在2023年12月，IPO申请就获得上交所受理的江苏汉邦科技股份有限公司（下称“汉邦科技”）经过两轮问询后，终于迎来了上会时刻。

金融投资报记者注意到，与2023年版本相比，汉邦科技此次上会稿删除了募资项目中的“补充流动资金2.91亿元”，募资金额也下降至5.98亿元。2月21日汉邦科技将上会，拟登陆上交所科创板。

制图 卿子秀

1 业绩增长或将放缓

招股书显示，汉邦科技是一家以色谱技术为核心，集研发、生产和销售于一体的高新技术企业，主要为制药、生命科学等领域提供专业的分离纯化装备、耗材、应用技术服务及相关的技术解决方案。

业绩方面，汉邦科技在经过高速增长期后，或有放缓的可能。

2021年至2023年，汉邦科技营业收入分别为32051.3万元、48179.49万元和61901.12万元，营业收入复合增长率为38.97%。2024年上半年，公司实现营业收入32903.3万元，占2023年全年的53%。公司表示，业绩不存在明显的季节性，如下半年经营不出现明显释放，2024年全年公司营业收入增长或将较之前出现降速。净利润方面，2022年公司净利润同比增速接近7倍，2023年的增速也有34%，2024年能否延续高速增长态势，需待公司披露2024年年报后方能知晓。

需要注意的是，汉邦科技高账龄应收账款持续增加，而且逾期应收账款占比也在提升。

招股书显示，2021年至2024年上半年，汉邦科技应收账款账面价值分别为8352.41万元、13095.86万元、11901.50万元和12998.88万元，其中1年以内余额占比分别为81.58%、76.54%、75.48%和60.33%，占流动资产的比例分别为12.14%、10.96%、10.62%和11.53%，其中逾期应收账款金额占比分别为75.72%、71.24%、87.03%和85.09%。

汉邦科技表示，虽然公司下游客户主要为行业内知名医药企业，但应收账款及逾期应收账款金额较大，如公司不能及时收回应收账款或应收账款发生坏账，将会对公司业绩造成不利影响。

2 研发投入力度掉队

汉邦科技所处的制药装备及服务行业是技术密集型行业，在行业竞争中，产品升级和技术更新至关重要，这对相关企业研发投入力度提出了更高的要求，而汉邦科技研发投入掉队便遭到了业内诟病。

从2021年至2023年三个完整财年来看，汉邦科技的研发费用率分别为6.88%、6.02%和6.01%，呈现持续下滑的情况。同期同行业可比公司的研发费用率平均值分别为10.10%、9.89%和10.45%。相比之下，汉邦科技的研发费用率常年低于行业平均值。

在业内人士看来，研发投入的不足，可能会影响公司的技术创新能力和产品竞争力，限制公司的长期发展。

汉邦科技表示，产品研发周期较长，涉及制药工艺、生物技术、化工、机械及制造、光学、自动化控制、计算机应用等多个学科技术协同融合，因此，在新产品研发过程中，公司可能面临研发投入成本过高、研发进度缓慢等技术创新风险。未来若公司不能及时跟踪下游医药行业技术发展趋势，或是不能根据下游医药行业发展趋势及时完成新产品的升级换代，将对未来公司业绩增长及持续盈利能力产生不利影响。

金融投资报记者注意到，截至招股说明书签署日，Cytiva与汉邦科技存在三起专利侵权诉讼。有分析指出，汉邦科技研发投入力度明显不及同行，竞争力可能存在掉队的可能。同时，多起专利纠纷或暴露出公司技术创新的问题。

3 募投项目或难消化

在最新一版的招股书中，汉邦科技的募资额由9.8亿元缩减至5.98亿元，公司取消了用于补充流动资金的2.91亿元。

具体来看，募资将投入到年产1000台液相色谱系列分离装备生产项目、色谱分离装备研发中心建设项目、年产2000台(套)实验室色谱分离纯化仪器生产项目。尽管汉邦科技主动缩减了补充流动资金项目，仅剩下扩产项目，但市场质疑声依旧不断。

招股书显示，2021年至2023年，汉邦科技生产级小分子液相色谱系统销量分别为129台、151台和221台；生产级大分子层析系统销量分别为125台、232台和218台。公司本次募投项目拟新增1000台液相色谱系列分离装备产能，以及2000台（套）实验室色谱分离纯化仪器产能。大幅扩产能否顺利实现销售，将是未来公司面临的主要问题。

对此，汉邦科技表示，若下游市场环境、客户经营情况或发生重大不利变化，或公司市场开拓效果不佳，或行业整体产能扩张规模过大导致竞争加剧，公司可能面临新增产能无法及时消化的风险，并对公司盈利能力产生不利影响。

对于募投项目，汉邦科技还表示，募集资金投资项目有利于提升公司产能，加快产品研发进度，推进公司新产品的产业化落地。但项目在实施过程中，将受到宏观政策、市场环境变化、工程进度、产品市场销售状况、研发进展等因素的影响，实际实施情况与公司预测情况可能存在差异。如果投资项目不能顺利实施，或实施后由于市场开拓不力，投资收益无法达到预期，公司可能面临投资项目失败的风险。

在第二轮审核问询函中，上交所也提到了募集资金投向的问题，要求汉邦科技结合在手订单数量、市场规模、市场份额等量化分析新增产能的合理性及产能消化措施。

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编辑|袁钢

责编|贺梦璐

校检|袁钢

审核|廖小涛