中国人民银行10月18日宣布

启动证券、基金、保险公司互换便利操作

目前有20家证券、基金公司获批参与工具操作

首批申请额度已超2000亿元

设立股票回购增持再贷款

首期额度3000亿元

年利率1.75%

10月18日，两项支持资本市场的货币政策工具又有新进展：证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）启动操作，股票回购增持再贷款正式设立。

这两个新工具是中国人民银行首次为支持资本市场而创设的，其重要性不言而喻。从宣布创设到落地启动，多部门迅速响应推进实施的背后释放出什么信号？又将对资本市场带来怎样影响？

持续为资本市场带来增量资金

10月10日，我国首项支持资本市场的货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利落地，可接受符合条件的证券、基金、保险公司申报，首期操作规模5000亿元。

短短几日后，中国人民银行18日宣布该互换便利启动操作，目前已有20家证券、基金公司获批参与工具操作，合计申请额度已超2000亿元，超过首期规模的四成。

这是一个什么工具？为何市场机构参与如此踊跃？

据介绍，该工具支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。

也就是说，通过互换便利操作，证券、基金、保险公司可以将手里流动性较差的资产替换为国债、央票，便于在市场上回购或卖出融资，这相当于直接从中国人民银行获得了流动性支持。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，随着金融市场发展、居民资产配置多元化，必要时需要央行进一步向资本市场提供流动性，并统筹不同市场的流动性分布，增强资本市场内在稳定性。

“互换便利能大幅提升相关机构融资能力，获取的资金可用于股票、股票ETF的投资和做市，活跃资本市场。”万联证券研究所宏观首席分析师徐飞表示，互换便利有利于进一步发挥机构投资者资本市场稳定器的作用，增强投资行为长期性和市场内在稳定性。

温彬认为，机构申请的2000亿元额度本质上是央行授信，是潜在的资金增量，机构不是一次性用完。这不仅有利于改善非银机构总体的流动性环境，还会持续为资本市场带来“活水”。

激发回购增持热情、提振市场信心

中国人民银行18日还宣布，正式推出股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，年利率1.75%。

这又是一个维持资本市场稳定运行的新工具，而且具有特定的指向性。

根据通知，21家全国性金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，分别支持其回购和增持上市公司股票。金融机构可于下一个季度的第一个月，向人民银行申请再贷款。对于符合要求的贷款，中国人民银行可按贷款本金的100%提供再贷款支持。

在再贷款工具的低成本支持下，金融机构给上市公司和主要股东发放的贷款利率，原则上不超过2.25%。

“2.25%的贷款利率并不高，预计可以显著激发其回购增持热情。”徐飞表示，这一工具有利于提升优质公司在股票回购增持上的能力和动力，推动上市公司持续提高经营质量和投资价值，维护优质公司市值稳定，提升投资者回报。

哪些上市公司和股东符合新工具支持？根据相关规定，这些上市公司不是已被实施退市风险警示的公司，而主要股东原则上为上市公司持股5%以上股东，近一年无重大违法行为……另外，中国人民银行还明确，贷款资金坚持“专款专用，封闭运行”。

可见，防范风险仍是中国人民银行创设工具的重要考量因素。

根据通知，21家金融机构按规定发放的股票回购增持贷款，若与“信贷资金不得流入股市”等相关监管规定不符的，豁免执行相关监管规定；豁免之外的信贷资金，执行现行监管规定，严禁流入股市。

招联首席研究员董希淼表示，中国人民银行明确豁免之外的信贷资金严禁流入股市，可见金融监管的红线依然清晰。

建立增强资本市场内在稳定性长效机制

两项工具此时加速落地释放了哪些信号？

当下，经济运行出现一些新的情况和问题，需要健康发展的资本市场。

18日潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，这两项工具体现了中央银行维护金融稳定职能的拓展和新探索。

“从宏观和深层次角度看，实体经济与资本市场是一个相互交织、互相作用的过程，估值修复有助于资本市场发挥投融资功能，阻断市场走弱与股权质押风险的负向循环，促进上市公司健康发展，改善社会预期，提振消费和投资需求。”潘功胜说。

7月发布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，就深化金融体制改革进行一系列部署，其中明确提出“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”。

通过已公布的政策安排，不难看出这两项新工具是长期制度性安排，而非仅仅应对短期市场波动，对于资本市场的长远稳定发展具有重要意义。

“这两项工具是完全基于市场化原则设计的，在国际上也有成功的实践。”潘功胜表示，中国人民银行将与证监会合作，在实践中逐步完善，探索常态化的制度安排。

（据新华社北京10月18日电）