12月7日公布的官方数据显示，我国11月末黄金储备报7412万盎司。这一数据环比增加3万盎司，系连续第13个月增持。现货金价目前在4200美元附近维持震荡态势。美元指数近期出现小幅反弹，对金价上行形成限制。市场整体呈现出区间波动的特征。

外汇储备规模受估值影响回升

国家外汇管理局统计显示，11月末外汇储备规模为33464亿美元。该数值较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%。汇率折算与资产价格变化共同推动了规模回升。东方金诚首席宏观分析师王青指出，11月“美元指数小幅下跌0.3%”，带动非美资产升值。美联储降息预期升温导致美债收益率下行。美债价格走高也增加了外储月末估值。

央行购金策略显现优化迹象

央行增持黄金的节奏在近期呈现放缓态势。11月增持量与上月持平，均为3万盎司。这一增持规模处于2024年11月恢复增持以来的最低水平。中银证券全球首席经济学家管涛曾测算认为，中国在增持过程中更加注意“逢低买入而不是追高”。

对于官方储备结构的调整逻辑，王青分析称，央行持续小幅增持“释放了优化国际储备的信号”。目前黄金储备占比为8.0%，仍低于全球平均水平。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，央行在“优化储备结构”与控制成本间寻求平衡。

多重因素交织影响金价走势

11月伦敦金价经历了一波三折的震荡上行。价格一度从4000美元攀升至4200美元上方。中国民生银行首席经济学家温彬分析，一方面是“美联储降息预期升温”助推金价。另一方面，地缘政治风险缓和压制了市场的避险情绪。

关于后市表现，建设银行贵金属及大宗商品业务部研报指出，短期内黄金“预计继续盘整”。但从长周期视角观察，美元信用趋弱的趋势未变。该机构认为“黄金长期牛市逻辑未动摇”。世界黄金协会展望指出，若宏观环境保持不变，金价可能“继续维持区间波动”。若全球经济增长放缓且利率下行，黄金或将实现温和上涨。

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来源：市场资讯