【大河财立方 记者 杨萨】12月7日，国家外汇管理局公布的统计数据显示，截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%。同期央行数据显示，11月末黄金储备为7412万盎司，较上月末增加3万盎司。

外汇局表示，2025年11月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，11月末外储规模基本稳定，主要是当月美元指数变化较小，全球金融资产涨跌互现，整体波动不大。

具体来看，受12月美联储降息预期升温、日本央行短期内加息概率上升等带动，11月美元指数小幅下跌0.29%。这会带动我国外汇储备中非美元资产升值，小幅推高外汇储备规模。与此同时，美联储降息预期升温还带动当月美债收益率下行，美债价格走高，也会增加我国外储月末估值；不过，当月全球主要股指有涨有跌，整体上看，11月我国外储投资的金融资产估值变化不大。

11月末，我国外储规模已连续四个月升至3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高，较上年末也大幅增加1440亿美元。背后主要是年初以来美元大幅贬值、美债收益率显著下行以及全球主要股指上涨带动。考虑到当前外储规模已处于3.3万亿美元以上的偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除11月央行继续实施一定规模的外汇净卖出的可能——这能够将外储规模控制在适度水平区间。

王青表示，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

黄金储备方面，2025年11月末官方黄金储备连续第十三个月增加，但增量连续第九个月处于低位，符合市场预期。伴随美联储降息升温，全球地缘政治风险居高不下，近期国际金价延续快速上涨势头，11月央行增持黄金规模继续处于2024年11月恢复增持以来的最低水平。

民生银行首席经济学家温彬表示，黄金长期上涨的基础支撑尚未改变。美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，各国央行和ETF基金仍在“用脚投票”不断减持美债购入黄金。

王青认为，近期央行在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的信号。背后是截至2025年11月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比为8.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。

从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。这样来看，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

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