文|天峰

来源|财富独角兽

2025年以来A股市场呈现清晰的“慢牛”上涨格局，沪深股指在多重利好共振下实现显著攀升，成长与价值赛道协同发力。截至9月末，上证指数从年初的3347.94点上涨至3899.96点，年内累计涨幅达15.84%，稳稳站在3800 点整数关口之上。

深证成指表现更为强劲，年内涨幅逼近30%，报13598.18点，较年初点位实现大幅突破。市场交投活跃度贯穿全年，自8月13日起已连续34个交易日维持万亿成交规模。市场大涨，权益类基金产品业绩会收益颇丰，呈现“整体飘红、强者恒强”的特征。不过，笔者发现，长城基金经理杨建华旗下基金产品业绩并不理想，旗下有基金仍亏34%。

01

杨建华旗下基金亏25%

据天天基金网显示，杨建华曾于1991年7月-1996年8月曾就职于大庆石油管理局,1998年6月-1999年10月曾就职于华为技术有限公司,1999年10月-2000年5月曾就职于深圳市和君创业投资公司,2000年5月-2001年9月曾就职于长城证券有限责任公司投资银行部。

2001年10月加入长城基金管理有限公司,历任基金管理部基金经理助理、总经理助理、研究部总经理,现任长城基金管理有限公司副总经理、投资总监兼基金管理部总经理。目前累计任职时间21年又107天，管理资产总规模41.15亿元，在管基金最佳任期回报121.16%。

（数据来源于天天基金网截至9月30日）

笔者发现，杨经理旗下基金长城品质成长混合A业绩并不理想，该基金成立于2020年12月30日，基金规模13.81亿元。截至9月30日基金单位净值0.7455，自基金成立来收益率-25.45%，今年来收益率27.68%，近6月来收益率18.13%，近1年来收益率21.77%，近2年来收益率18.01%，近3年来收益率-9.81%。

（数据来源于天天基金网截至9月30日）

基金业绩下降，基民表示，最新公布的有274家基金翻倍！再看看你们俩个管理的基金！甚至有基民表示，发行买，到现在，还亏损着，终于决定不跟你玩了！A股都涨成这样了，你俩掌管的基金才涨这么点？还有基民呼吁，大盘都涨到三千八了，他们管理的基金还在六点多！拿着我们的信任当儿戏！强烈要求基金公司更换何以广回来！

笔者发现，该基金在2021年1季度买入18.92万股的贵州茅台，2021年2季度持有16.02万股，2021年3季度持有15.65万股，2021年4季度持有12.12万股。2022年1季度持有9.70万股，2022年2季度持有12.06万股，2022年3季度持有12.06万股，2022年4季度持有12.73万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年1月4日-2023年3月31日股票价格下跌了6%。

2023年2季度买入2.44万股，到了2023年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格上涨了0.3%。2023年4季度买入5.23万股，2024年1季度持有4.77万股，2024年2季度持有3.70万股，到了2024年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2024年9月30日股票价格上涨了0.35%。

2024年4季度买入1.05万股，到了2025年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2024年10月9日-2025年3月31日股票价格下跌了9%。2025年2季度再次买入1.03万股，目前还未公布3季度持仓，我们以继续持仓来分析。然而，在该基金持有期间，在2025年4月1日-2025年9月30日股票价格下跌了5.6%。对于该基金的持仓，笔者有点不解，基金经理为何来回买卖贵州茅台？

笔者发现，该基金在2021年4季度买入152.67万股的新雷能，2022年1季度持有152.67万股，2022年2季度持有213.74万股，2022年3季度持有213.74万股，2022年4季度持有213.74万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2023年3月31日股票价格下跌了16%。

笔者还发现，该基金在2022年4季度买入40.38万股的五粮液，2023年1季度持有47.12万股，2023年2季度持有47.12万股，2023年3季度持有47.12万股，2023年4季度持有47.12万股。2024年1季度持有41.97万股，到了2024年2季度已经没有了此前所购买的股票份额。

然而，在该基金持有期间，在2022年10月9日-2024年6月30日股票价格下跌了22%。2024年4季度买入30.86万股，2025年1季度增仓至43.99万股，2025年2季度持有11.15万股，目前3季报未公布，我们以继续持有来分析，在该基金持有期间，在2024年10月8日-2025年9月30日股票价格下跌了22%。

笔者发现，该基金在2021年2季度买入21.78万股的宁德时代，2021年3季度持有22.09万股，2021年4季度持有12.96万股。2022年1季度持有13.52万股，2022年2季度持有11.77万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2022年9月30日股票价格上涨了24%。

2022年4季度买入4.59万股，2023年1季度持有28.52万股，2023年2季度持有62.31万股，2023年3季度持有53.95万股，2023年4季度持有53.95万股。2024年1季度持有38.25万股，2024年2季度持有42.40万股，2024年3季度持有22.00万股，2024年4季度持有17.46万股，到了2025年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

然而，在该基金持有期间，在2022年10月9日-2025年3月31日股票价格上涨了17%。2025年2季度再度买入6.41万股，目前3季报未公布，我们以继续持有来分析，在该基金持有期间，在2025年4月1日-2025年9月30日股票价格上涨了60%，在宁德时代的持仓还是较为成功。

（数据来源于天天基金网截至9月30日）

基金业绩下降，基金规模也深受影响。长城品质成长混合A,成立之初募集了54.18亿元，但成立后不久，该基金就面临连续赎回，2021年1季度被赎回1.78亿份，2021年2季度被赎回4.58亿份，2021年3季度赎回的份额达到了高峰，基民赎回高达12.54亿份，2021年4季度被赎回2.34亿份。截至2025年6月30日，长城品质成长混合A,期末净资产13.81亿元，比上期减少4.10%。

02

高位持有白酒股致基金亏损？

（数据来源于天天基金网截至9月30日）

除了上一只基金业绩亏损外，笔者还发现，长城消费30股票A基金业绩也不理想，该基金成立于2021年5月11日，基金规模2.43亿元。截至9月30日基金单位净值0.6540，自基金成立来收益率-34.60%，今年来收益率19.80%，近6月来收益率15.85%，近1年来收益率8.67%，近2年来收益率5.74%，近3年来收益率-9.49%。

笔者发现，该基金在2021年3季度买入11.06万股的迈瑞医疗，2021年4季度持有8.41万股。2022年1季度持有6.73万股，2022年2季度持有7.37万股，2022年3季度持有7.38万股，2022年4季度持有9.41万股。2023年1季度持有7.97万股，2023年2季度持有7.97万股，2023年3季度持有6.69万股，2023年4季度持有6.89万股。2024年1季度持有5.58万股，2024年2季度持有4.90万股，到了2024年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2024年9月30 日股票价格下跌了35%。

笔者发现，该基金在2023年3季度买入21.65万股的今世缘，2023年4季度持有17.32万股。2024年1季度持有20.60万股，2024年2季度持有17.77万股，2024年3季度持有19.75万股，2024年4季度持有19.75万股。2025年1季度持有16.87万股，2025年2季度持有7.18万股，目前3季报还未公布，我们以继续持仓来分析。然而，在该基金持有期间，在2023年7月1日-2025年9月30日股票价格下跌了25%。

笔者还发现，该基金在2022年2季度买入8.12万股的古井贡酒，2022年3季度持有11.29万股，2022年4季度持有10.37万股。2023年1季度持有10.23万股，2023年2季度持有11.02万股，2023年3季度持有11.02万股，2023年4季度持有11.17万股。2024年1季度持有9.27万股，2024年2季度持有11.12万股，2024年3季度持有12.53万股，2024年4季度持有11.02万股。2025年1季度持有7.88万股，到了2025年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2025年6月30日股票价格下跌了15%。

笔者还发现，该基金在2023年1季度买入14.34万股青岛啤酒，2023年2季度持有18.69万股，2023年3季度持有19.90万股，2023年4季度持有11.29万股。2024年1季度持有16.97万股，2024年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年1月3日-2024年6月30日股票价格下跌了31%。

笔者甚至发现，该基金在2021年3季度买入26.49万股的药明康德，2021年4季度买入29.20万股。2022年1季度持有21.00万股，2022年2季度持有21.00万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2022年9月30日股票价格下跌了54%。

2022年4季度该基金第二次买入24.17万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格上涨了10%。2023年2季度第三次买入0.19万股，2023年3季度持有16.59万股，2023年4季度持有8.62万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2024年3月31日股票价格下跌了40%。从持股路径来看，该基金在股价下跌时一直买入并持有，但2024年股价上涨期间却没有买入动作，这等于错失股票上涨的机会。

笔者还发现，该基金在2021年4季度买入6.85万股的洋河股份，2022年1季度持有11.69万股，2022年2季度持有11.69万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年10月9日-2022年9月30日股票价格下跌了3%。2022年4季度买入4.30万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格上涨了4%。

笔者发现，该基金在2022年2季度买入17.09万股的重庆啤酒，2022年3季度持有27.09万股，2022年4季度持有16.11万股。2023年1季度持有16.11万股，2023年2季度持有3.71万股，到了2023年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了17%。

（数据来源于天天基金网截至9月30日）

基金业绩下降，基金规模也会受影响。长城消费30股票A基金成立之初募集了7.18亿元，但成立后不久，基金规模出现持续下降，期间也有基金份额被赎回，但基金规模并未出现过增长。截至2025年6月30日，长城消费30股票A,期末净资产2.43亿元，比上期减少0.91%。