出品 | 搜狐财经

作者 | 王泽红

比亚迪掀起的新一轮 “价格战”，已有车企开始响应。

5月26日，吉利银河启动“百万银河限时补贴”活动，多款车型给出超万元现金补贴，活动持续到6月1日。

其中，吉利星愿指导价为 6.88 万起，叠加限时补贴后5.98 万起；银河E8提供最高2.8万优惠；银河星耀8起售价11.58万元，直指比亚迪汉DM-i，两者补贴后价差近3万元。

零跑汽车也于5月25日推出一口价政策，C16增程200智享版一口价11.18万，C11增程200智享版一口价10.38万。

在此之前，比亚迪与5月23日启动“618”限时促销活动，王朝网、海洋网共22款智驾版车型降价，最高直降5.3万元，部分车型下探至5.58万，时间自5月23日至6月30日。

在此背景下，5月26日股市开盘后，汽车股集体下跌，比亚迪股价在上周创新高后也转跌，5月27日股价延续下跌，在港股两日累计跌幅超过10%，A股两日下挫超8%。

摩根士丹利分析称，比亚迪虽然部分优惠自4月起已在实施，但此次正式公告释放出终端市场压力巨大的强烈信号；其认为当前价格竞争态势的持续加剧，可能导致投资者情绪进一步恶化。

多家机构认为，车企新一轮价格战已拉开序幕，车企们将相继出招。有机构预测，预计小鹏、零跑也将推出类似促销，特斯拉或加速低价车型布局，蔚来、理想可能加码金融政策，而大众、丰田等合资品牌需加快本土化以扭转销量颓势。

再掀“价格战”背后，不得不打

对于率先掀起大战的比亚迪，业内虽然对其降价动作早已屡见不鲜，但自3月底至今，这一次的促销力度和涉及车型，均远超前两次，令众人闻到了一股不一样的硝烟味。

里昂研报指出，比亚迪以额外1万至3万的折扣打响了今年价格战的第一枪，鉴于其设定的年度销量目标，市场对这一举措并不意外。

据公开报道，比亚迪比亚迪2025年的销售目标为550万辆，内部摸高的销量目标则高达600万辆。但今年1-4月仅完成138万辆，占比不足销售目标的四分之一，而4-6月为传统淡季，降价成为其刺激销量的重要手段。

海通国际更是直言，这场价格战比亚迪不得不打，背后原因很复杂，除了销量目标压力之外，竞争加剧是主要驱动，吉利、零跑、小鹏等新势力在技术和产品上追赶加快，同价位段（7-15万元）比亚迪的配置优势正逐步丧失。

其认为，比亚迪今年的智驾平权逻辑，不如去年DM5.0对于刚需用户的吸引力，核心在于高速NOA并非刚需，小米事故后高速NOA的安全性担忧加剧，比亚迪天眼C方案不配备激光雷达，使刚需用户不愿为该功能支付溢价，削弱了其智驾版的市场竞争力。

此外，促销也是为了加速消化库存。今年1-4月，比亚迪库存增加5.64万辆，连续3个月补贴，从1万升至5.3万元。

平均净利率3.77%，利润空间再下探

但这一轮价格战，也引发了更大的担忧。

比亚迪降价前，摩根大通曾发布一组数据，今年4月，中国汽车制造商的平均折扣率达到创纪录的16.8%，比3月提高了0.5个百分点，比2024年全年的平均折扣率翻了一倍。

其亚太区汽车研究主管赖以哲认为，当前价格战愈发激烈，但电动车市场的需求并没有激增。在绝大多数新能源车企仍未盈利的情况下，中国车企财务状况令人担忧；未来两年，规模较小的车企可能被迫退场或被收购。

花旗分析师表示，预计随着降价活动开展，比亚迪经销店客流量可能比上周激增30%-40%，接下来同行将效仿比亚迪开启降价活动。中金分析也指出，比亚迪的降价活动预计将产生连锁反应，带动竞争对手汽车制造商跟进降价，进一步蚕食其本已微薄的利润空间。

Wind数据显示，2025年一季度，汽车行业整体销售净利率为4.53%，新能源车行业的平均销售净利率为3.77%，整车企业受价格战影响，利润率较低。据搜狐财经统计，比亚迪今年一季度的销售净利率5.54%，长城汽车为4.38%，赛力斯3.87%，吉利汽车8.1%。

国内市场本就竞争激烈，新能源车企利润率普遍偏低，此次价格战之后或将继续下探，也将再次考验车企的降本能力，以及供应链议价能力。

考验车企降本能力，行业洗牌加速

新能源车企成本主要由电池、电驱动系统、研发、制造及销售费用构成，尤其是电池，占整车成本比例普遍在40%-60%之间。

聚焦到这一轮价格战的导火索比亚迪，大部分重要部件都是自产自研，三电系统（电池、电机、电控）自供率超80%，动力电池成本较外购低12%-15%，具备规模化降本能力；而且，海外市场成为其利润新增长点，这也是比亚迪降价的底气所在。

2024年国内市场“价格战”剧烈，但比亚迪的利润水平起伏并不大，2024年整体毛利率为19%，与2023年基本持平，关键因素之一便是海外市场的支撑。

财报显示，比亚迪去年国内毛利水平下滑2.69%至20.18%，境外却猛涨10.82%达到17.58%，海外市场的高毛利水平，极大的削弱甚至是抹平了其国内“价格战”所带来的后遗症。

里昂也预估，今年电动车总增长约270万辆，其中一半以上来自价格低于15万元的大众市场车型。预计未来几季国内盈利能力将趋于下降，而拥有强大海外市场的原始设备制造商能更轻松地抵消折扣影响，从这一角度看，比亚迪的总体利润率将相对稳定。

海通国际认为，6月新能源价格战升温，降本能力将左右车企命运。若行业协会或监管机构不介入，下半年竞争将聚焦降本能力，成本控制薄弱的中尾部车企或加速出清。

短期内，价格战将催化行业洗牌，动销波动加剧，6万元级混动车与10万元级高配车型的普及将推动新能源车对燃油车的替代提速；长期来看，竞争将转向技术深度与产业链整合能力，行业终局将由兼具成本控制与技术创新的车企主导。