债券ETF质押式回购又添新品种。近日,中国结算发布通知称,允许符合一定条件的信用债ETF产品,试点开展交易所债券通用质押式回购业务。
这是基金产品回购试点的又一创新举措。此前,仅有国债、地方政府债和政策性金融债市场债券ETF和跨市场债券ETF才可作为质押券开展回购交易。
那么,什么是通用质押式回购?这会给信用债ETF的发展带来哪些好处?
什么是通用质押式回购?
通用回购交易,指的是资金融入方将符合要求的债券申报质押,以相应折算率计算出的质押券价值为融资额度进行质押融资,交易双方约定在回购期满后返还资金同时解除债券质押的交易。
举个例子,你手上有1亿元债券申报质押,假如质押率为80%,质押后可融资8000万元。质押式回购可以提供灵活的短期融资渠道,满足资金短期周转需求,提高资金使用效率。
信用债ETF可开展通用质押式回购交易后,场内投资者在面临短期流动性需求又不想卖出时,可以直接将所持有的ETF份额质押融资,解决短期流动性问题。根据交易所规定,投资者当日买入的债券ETF份额,当日可申报进入回购质押库。
易方达基金固定收益特定策略投资部总经理李一硕认为,信用债ETF开展通用质押式回购业务,可以为场内投资者拓宽融资渠道,提高资金使用效率及二级市场流动性,同时也有助于提升信用债ETF的吸引力,拓宽信用债配置需求,降低企业融资成本。
哪些信用债ETF可试点?
不过,并非所有信用债ETF都可以申请作为回购担保品。根据中国结算通知,开展回购业务的信用债ETF需满足以下条件:
1、投资标的不包含可转换公司债券、可交换公司债券、次级债券;
2、在基金产品投资运作中,不以基金产品持有的债券开展回购融资交易;
3、投资标的的信用债发行人不少于30家,单一行业(以证监会门类行业分类)债券规模占比不超过30%,单一发行人债券规模占比不超过10%,债券规模按基金资产实际持仓规模计算;
4、基金产品的做市商或流动性服务商家数不少于5家;
5、基金产品资产净值不低于20亿元人民币。
李一硕表示,通知对ETF底层资产的交易场所、信用评级、投资组合的行业分散度、发行主体的分散度等均有明确规定,同时要求投资标的不包含次级债,从政策上体现了防范风险的考量,有利于业务平稳开展。
Wind数据显示,截至3月24日,全市场共有11只信用债ETF,规模超700亿元。综合考虑上述标准,预计有9只信用债ETF满足要求,规模近350亿元。
值得一提的是,这9只产品中有8只均为今年年初成立的基准做市公司债ETF。Wind数据显示,自2月7日首批8只基准做市公司债ETF全部上市以来,截至3月24日,易方达上证基准做市公司债ETF(511110)净流入金额近10亿元,最新规模超38亿元,在8只ETF中均排名第一。
我国信用债ETF发展空间大
近年来,指数化投资蓬勃发展,债券ETF的发展随之加速。目前,债券ETF已有29只产品,合计规模超2000亿元,接近2022年末规模的4倍。随着年初8只基准做市信用债ETF成立,信用债ETF已有11只,规模超700亿元。
相比于利率债,信用债个券差异大、单券流通规模小、流动性相对较弱、且面临信用风险管理问题,投资者直接参与信用债投资难度较高。通过ETF投资,可以降低交易的门槛、成本及难度,分散风险,是参与信用债投资的便捷方式。目前,全球规模最大的信用债ETF规模在500亿美元左右,我国信用债ETF发展空间巨大。
未来,李一硕认为可以从以下方面进一步深耕,推动我国信用债ETF发展。一是推动培养更加成熟的ETF做市商生态圈,进一步提升ETF场内流动性,降低交易成本;二是推动跨市场ETF产品开发,打通银行间与交易所市场,进一步提升资金运用效率与灵活性;三是进一步完善信用衍生工具应用,如信用违约互换(CDS)等,以有效管理和规避信用利差波动风险。
来源:金融界