2025年3月6日，重庆证监局披露，重庆宇隆光电科技股份有限公司（以下简称“宇隆光电”）已提交首次公开发行股票并上市辅导备案报告，辅导机构为中信证券，其重启IPO进程。值得关注的是，这并非宇隆光电首次冲击资本市场——公司曾于2022年12月申请主板IPO，保荐机构为中信证券，但于2023年6月主动撤回申请，上交所随后终止审核。时隔一年半，宇隆光电再度向资本市场发起冲刺，引发市场对其业务韧性与成长性的关注。

深耕显示产业链，核心客户覆盖全球龙头

宇隆光电成立于2014年，总部位于重庆两江新区水土新城，主营业务为精密控制板和精密功能器件的研发、生产和销售，产品广泛应用于显示面板、车载电子、物联网及半导体等领域。作为国内最大的液晶显控板厂商，公司目前年产能超1亿片，在显示面板细分市场占据领先地位。

目前宇隆光电已与京东方、华星光电、和辉光电、维信诺等显示面板头部企业建立深度合作，其中京东方长期为其第一大客户，贡献营收占比超85%（2022年上半年数据）。宇隆光电在重庆两江新区的一期生产基地在全速运行，而其生产基地二期扩产项目也在加快建设，部分生产设备已经进场调试，建成投用后，将进一步提升宇隆光电生产产能。据了解，宇隆光电近年加速向新能源汽车领域拓展，已通过金康赛力斯供应商认证并实现供货，业务多元化布局初显成效。

股权高度集中，夫妻创业团队掌舵

据查阅，董事长王亚龙直接持有宇隆光电42.30%股权，为该公司的控股股东。李红燕则为该公司董事，直接持股17.00%。王亚龙、李红燕夫妇直接持有宇隆光电59.31%股权，并通过宇隆企业管理（持股8.39%）、共青城瑞麟（持股2.74%）、共青城君成（持股0.82%）、共青城晓荷（持股0.82%）、共青城高展（持股0.91%），间接控制公司13.70%股权，二人直接和间接合计控制该公司73.01%股权。

宇隆光电成立初期由陕西莱特光电科技有限公司（持股85%）与西安裕隆（持股15%）共同出资设立，但随后经历两次无偿股权转让——2014年4月，陕西莱特将全部股权转予实控人王亚龙；2015年3月，西安裕隆将15%股权转至王亚龙配偶李红燕名下，至此夫妻二人全资控股宇隆光电。截至IPO申报前，王亚龙、李红燕直接持有宇隆光电59.31%股份，并通过多家持股平台间接控制13.70%股权，合计掌握73.01%表决权，为绝对实控人。

值得注意的是，王亚龙此前已主导另一家关联企业莱特光电于2021年3月登陆科创板，该公司主营OLED显示材料，与宇隆光电（专注精密控制板及功能器件）虽分处显示面板产业链不同环节，但因核心客户高度重叠（如京东方、华星光电等），莱特光电上市时曾被监管质疑与宇隆光电存在潜在同业竞争及业务独立性问题。

简历显示，王亚龙，男，1971年9月出生，本科毕业于西北大学工业外贸专业并取得学士学位，1996年7月至2001年1月历任咸阳偏转集团公司国际贸易部客户经理、部门经理；2001年1月至2008年12月任陕西虹瑞贸易有限公司总经理；2008年12月至2012年1月任陕西捷盈电子科技有限公司总经理；2012年1月至2014年8月任陕西莱特光电科技有限公司总经理；2014年8月至今任莱特光电董事长、总经理。2014年3月至2015年6月任重庆宇隆有限董事长兼总经理；2015年6月至今，任重庆宇隆光电董事长。

李红燕，女，1974年1月出生，大专，毕业于陕西经贸学院国际贸易专业。李红燕1997年7月至2000年12月任咸阳偏转集团公司销售部客户经理；2001年1月至2005年12月任咸阳偏转股份有限公司海外业务部大客户经理；2006年1月至2008年8月任咸阳偏转集团公司人事部人事经理；李红燕2008年8月至2010年3月任兴业银行咸阳支行大客户经理；2010年3月至2014年12月任西安裕隆电子有限公司人事部人事经理；2015年7月至今历任莱特光电人事经理、投资总监、副董事长。2015年3月至今任莱特光电董事。2014年1月至今，历任重庆宇隆光电董事、副董事长。

客户依赖与毛利率承压，能否实现增长突破？

根据2022年12月的招股书以及公开资料显示，宇隆光电营收在2019-2021年，从2.98亿元攀升至7.20亿元，年复合增长率达55.5%；净利润从5558万元增至1.16亿元；2022年上半年受面板行业周期波动影响，营收3.41亿元，净利润4912万元，增速明显放缓。

核心挑战主要有：1、客户集中度过高：京东方贡献主要营收，单一客户依赖风险突出。2022年京东方业绩下滑导致宇隆光电订单缩水，暴露其抗周期能力不足；2、毛利率持续走低：2019-2022年上半年，主营业务毛利率从38.36%降至28.55%，反映行业竞争加剧及成本管控压力。

宇隆光电正推进三大战略：1、产能扩张：投资4.5亿元建设生产基地二期项目，新增OLED控制板及车载电子产品产能，部分设备已进场调试，达产后有望提升整体交付能力；2、技术升级：重点攻关Mini LED、新能源汽车电子等前沿领域；3、市场拓展方面，除巩固显示面板客户外，加速向车载电子（如赛力斯）、工业控制等场景渗透。

随着面板行业复苏及新能源汽车产业链爆发，宇隆光电若能把握技术迭代与客户拓展机遇，或可打开估值上行空间。然而，监管层对拟上市企业客户集中度的审查趋严，或为其IPO之路增添变数。

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