上证报中国证券网讯（记者 陈玥）5月21日A股市场大幅震荡。在海外和国内均未出现明确的事件利空背景下，嘉实基金认为，驱动市场调整的主要因素来自于资金与交易层面。 嘉实基金表示，首先，驱动行情巨大结构分化的主要原因在于两方面：一是当前AI行业为全球主导产业趋势，在内需整体暂相对平淡的背景下，科技产业的景气度、订单趋势、业绩增长均呈现出一枝独秀的特点，具备较大的配置吸引力。且国内资金出现虹吸效应，在相对收益压力背景下，部分原来配置在非科技领域的资金加速向科技领域迁移，阶段性进一步扩大了股价的分化，在此背景下市场波动率出现了明显放大；其次，从市场整体资金面角度看，主要资金增量来源是融资余额的增加（已创下本轮反弹新高），但宽基ETF呈现出了持续流出的特点，且进入到五月份后流出速度还有所提升。因此本轮反弹的资金面灵活度相对较高，容易在连续上涨后出现波动放大的局面。 嘉实基金表示，基于近年来景气验证的背景下，聚焦科技+制造的景气驱动的进攻机会仍然丰富。当前国内外宏微观场景仍然指向结构性机会，市场仍处于结构重于仓位的阶段。风格方面，市场进一步确认景气线领涨，有望维持偏成长的态势。 结合市场机遇围绕景气度锐度和边际变化较大的方向展开，一条线索仍是AI创新线，考虑到一季度的海外算力表现和目前的预期差，嘉实基金认为国产算力及半导体国产化等板块有更大的机遇；另一条线索是地缘动荡下成本和供应链优势进一步突出的优质中国制造，包括可能受益于油价中枢抬升的风光储及电动车产业链，也包括了中国具备较强价差优势、后续持续受益反内卷的化工、有色中的细分子品类；除了景气条线之外，市值下沉与主题线索也有望在一段时间内恢复活跃，如商业航天等新质生产力重点投入的领域和方向；最后，对于目前处于低位的内需相关的消费等方向，建议以个股Alpha思路维持底仓配置，并等待右侧机会。

上证报中国证券网讯（记者 陈玥）5月21日A股市场大幅震荡。在海外和国内均未出现明确的事件利空背景下，嘉实基金认为，驱动市场调整的主要因素来自于资金与交易层面。

嘉实基金表示，首先，驱动行情巨大结构分化的主要原因在于两方面：一是当前AI行业为全球主导产业趋势，在内需整体暂相对平淡的背景下，科技产业的景气度、订单趋势、业绩增长均呈现出一枝独秀的特点，具备较大的配置吸引力。且国内资金出现虹吸效应，在相对收益压力背景下，部分原来配置在非科技领域的资金加速向科技领域迁移，阶段性进一步扩大了股价的分化，在此背景下市场波动率出现了明显放大；其次，从市场整体资金面角度看，主要资金增量来源是融资余额的增加（已创下本轮反弹新高），但宽基ETF呈现出了持续流出的特点，且进入到五月份后流出速度还有所提升。因此本轮反弹的资金面灵活度相对较高，容易在连续上涨后出现波动放大的局面。

嘉实基金表示，基于近年来景气验证的背景下，聚焦科技+制造的景气驱动的进攻机会仍然丰富。当前国内外宏微观场景仍然指向结构性机会，市场仍处于结构重于仓位的阶段。风格方面，市场进一步确认景气线领涨，有望维持偏成长的态势。

结合市场机遇围绕景气度锐度和边际变化较大的方向展开，一条线索仍是AI创新线，考虑到一季度的海外算力表现和目前的预期差，嘉实基金认为国产算力及半导体国产化等板块有更大的机遇；另一条线索是地缘动荡下成本和供应链优势进一步突出的优质中国制造，包括可能受益于油价中枢抬升的风光储及电动车产业链，也包括了中国具备较强价差优势、后续持续受益反内卷的化工、有色中的细分子品类；除了景气条线之外，市值下沉与主题线索也有望在一段时间内恢复活跃，如商业航天等新质生产力重点投入的领域和方向；最后，对于目前处于低位的内需相关的消费等方向，建议以个股Alpha思路维持底仓配置，并等待右侧机会。