来源：证券日报

北京时间2月10日，纽约商品交易所（COMEX）白银期价再度站上80美元/盎司关口，截至记者发稿，主力合约报收于80.88美元/盎司；同时，国内白银期价也站上20000元/千克关口，截至当日收盘，主力合约报收于20284元/千克，涨幅为1.97%。

多位分析人士向《证券日报》记者表示，国际白银期价能够在回调后再度企稳，主要在于供需基本面支撑强劲，同时金融属性与避险需求相配合，为白银期价上涨提供了动能。

利多基本面相对确定

长期以来，白银与黄金价格联动性较高，同属于强金融属性商品。中粮期货研究院研究员曹姗姗在接受《证券日报》记者采访时表示，自去年以来，白银产业基本面预期发生较大改观，自身供需矛盾加剧，避险需求与基本面共振，强化了上涨弹性。

据悉，白银生产高度依赖铜、铅和锌等主要金属的供应，因此原生矿产量难以单独扩张。曹姗姗分析认为，即使在高银价背景下，2026年全球原生白银的增量产能也较为有限，供应趋紧或成为白银期价高位盘整的重要支撑因素。同时，从需求端来看，白银下游产业正经历结构性转型，包括AI和半导体产业等，将带动白银需求大幅上升。此外，避险需求持续增强投资属性，随着白银价格进入新一轮上升通道，包括ETF（交易型开放式指数基金）、衍生品等工具也将再次受到资金追捧，从而进一步增强对价格的推升效应。

南华期货研究院高级总监周骥告诉记者，白银期价维持高位的逻辑在于基本面、资金面与情绪面等多维度共振。目前白银价格仍处于易涨难跌格局。维持偏强势头运行，更是供给、需求、交易特征与品种属性共同作用的体现。

衍生品成为避险工具

记者了解到，在国际银价维持高位盘整背景下，国内相关涉银企业多措并举应对价格波动风险，包括技术变革、积极应用衍生品和优化交易模式等。

“白银价格持续走高，上游供应端增利空间并不大，因为产能相对有限，且均在市场预期内，而下游需求端面临成本高企压力，处在经营困境中。”周骥介绍说，对于中游环节的贸易商来说，盈利同样有限，即使库存相对充足，但部分下游订单已出现结构性调整，不确定性因素持续增强。

浙江乐清金邦贵金属有限公司总经理施成杰向记者表示，白银价格波动对中游环节的贸易商来说影响不大，因为贸易商的库存量都是由下游订单来决定的。“自去年以来，本公司的白银库存相对稳定，基本都是接到下游订单再发货，缺货后及时补库存，且上下游的价格差基本保持不变，因此利润增长空间有限。”

白银期价单边行情对涉银企业生产经营造成影响，但风险主要集中在下游企业，其中光伏、银饰等产业企业承压最为明显。据曹姗姗介绍，近段时间以来，下游涉银企业采购成本激增、盈利空间压缩问题比较突出，对此，下游企业主要通过两大路径破解风险：一是通过技术迭代、材料替代等适度降低白银用量，缓解部分成本压力；二是通过运用金融衍生品工具对冲价格波动风险，其中期货、期权买入套期保值是核心操作方式。

施成杰同时表示，虽然白银贸易商经营风险不高，但同样离不开衍生品工具。“我们现在只要从上游拿货，就要进行相应的套期保值操作，如果是在量大且资金不足的情况下，还需要期货公司的风险管理子公司提供专业性的报告，通过场外业务进行点价服务，以规避在货物运输期间白银价格波动产生的风险。”

此外，也有部分下游涉银企业通过优化交易模式来降低用银成本、规避风险，但对于衍生品工具的运用基本都是必要措施，毕竟衍生品工具在风险对冲中发挥着不可或缺的作用，且能够满足不同类别涉银企业的个性化需求。