央广网北京3月16日消息（记者蔡军）据中央广播电视总台经济之声报道，随着2026年全球周期复兴，在AI技术突破但尚未产业化这一特定产业过渡阶段，HALO策略近期受到市场追捧，资源、港口、公用事业等板块持续走强。如何理解HALO策略？经济之声交易实况《基金观察》采访了创金合信基金首席经济学家魏凤春。

基金观察：HALO策略的走红，您认为是短期情绪催化还是长期逻辑转变？

魏凤春：HALO策略从海外快速传导至A股并成为市场热点，短期确有情绪驱动的特征，本质是AI叙事震荡后市场的风格切换与避险交易：AI应用端盈利不确定性提升，资金从易被技术颠覆的轻资产领域向具备AI免疫属性且能承接AI增量需求的重资产板块轮动，呈现高换手、板块快速轮动的短期交易特征。

但这一现象的底层并非单纯的情绪博弈，也并非市场定价逻辑的长期结构性转变，而是2026年全球周期复兴背景下，产业周期过渡阶段的阶段性体现。当前美国制造业补库、中国工业企业库存周期触底回升，周期逻辑从存量修复的 “周期复辟”转向增量再造的“周期复兴”，重资产的价值重估源于盈利基本面的实质性改善，而非短期资金推动。而A股采矿、制造业占比高、有形资产基数大的特征，只是天然适配了这一阶段性逻辑，并非意味着重资产成为长期投资主线。从产业周期规律看，当AI技术实现全面产业化落地、新产业成为经济主导后，HALO策略的配置价值将显著弱化，因此其走红是产业过渡阶段的必然结果，而非长期投资逻辑的转向。

基金观察：在您看来，催生HALO策略落地的核心因素是什么？

魏凤春：2026年HALO策略的落地是多重因素共振的结果，但其核心驱动并非单一的AI避险需求或宏观环境变化，而是周期复兴背景下“旧底盘+新需求+新壁垒”的产业升级融合，这也是其区别于传统重资产投资的关键。

从催化因素看，一是AI新质生产力带来的双重需求，AI算力运行、硬件制造需要电力、基础原材料、基建等重资产提供基础保障，形成刚性增量需求，同时轻资产领域的技术颠覆恐慌，让重资产成为资金的避险选择；二是高利率常态化与地缘冲突引起供应链重构的宏观环境，高利率压制轻资产长久期估值，供应链碎片化提升了实体产能与基础设施的稀缺性溢价；三是全球制造业补库的周期共振，中美库存周期同步向好，让重资产的周期属性与成长属性形成共振。

而核心驱动在于，2026年AI技术突破但尚未产业化主导，传统重资产这一“旧底盘”，与AI催生的“新需求”结合，再通过技术融合形成“新壁垒”，让重资产从经济的“稳定器”转变为新技术革命的“增长引擎”。国内市场的落地还叠加了供给侧约束、产能出清的催化，但全球一致的底层逻辑始终是周期复兴带来的产业价值重构，而非单纯的主题性机会。

基金观察：据您观察，HALO策略与传统价值投资、周期投资的本质区别是什么？

魏凤春：HALO策略以“重资产、低淘汰率”为核心，看似与传统价值投资、周期投资存在交集，但其本质是周期复兴与AI技术周期叠加下的结构性稀缺溢价投资，与二者的核心差异体现在价值锚定与产业逻辑上，并非简单的投资标的重合。

与传统价值投资相比，传统价值投资强调低估值、安全边际与均值回归，重资产只是其标的之一，核心是“买便宜”；而HALO策略虽常伴随低估值特征，但核心并非估值修复，而是“低淘汰率”带来的技术耐久性壁垒，以及AI新需求赋予的成长属性，其价值锚定是“估值重估”，是特定产业阶段下的稀缺性定价，而非普适性的价值规律。

与传统周期投资相比，传统周期投资聚焦经济、商品、产能周期的存量量价波动，核心是博弈供需错配带来的涨价机会；而HALO策略虽具备周期属性，但其核心是增量需求驱动的结构性机会，重资产的高进入壁垒形成非周期性的护城河，AI不仅不颠覆这类资产，反而放大其需求，叠加地缘与供应链重构的溢价，使其成为“周期Alpha+成长属性”的混合标的，是新周期框架下的投资，而非传统老周期的存量博弈。

简言之，传统价值投资是“买估值修复”，传统周期投资是“买存量波动”，而HALO策略是“买产业融合下的结构性价值重估”。

基金观察：重资产价值重估的持续周期如何？当前HALO策略处于什么阶段？

魏凤春：从历史投资周期看，重资产类资产的价值重估时长并非固定，核心取决于供需扭转深度、宏观环境与技术范式切换，传统商品超级周期下的重资产重估可延续10—30年，而单纯情绪或短期周期驱动的重估仅2—5年，但这一规律并不能直接套用在当前HALO策略上——因其并非传统重资产的价值重估，而是周期复兴阶段的阶段性价值重构，其持续时长核心锚定“AI技术突破到产业化主导”的产业过渡周期。

当前HALO策略正处于产业周期过渡阶段的哑铃策略期，也是其配置价值的最大化阶段。2026年初海外兴起、A股快速映射，看似是重估的早期阶段，但从产业周期看，这一阶段的核心特征是AI技术突破但尚未成为经济主导，全球制造业补库带来周期需求回暖，HALO资产实现了红利属性强化、估值重估开启、业绩弹性释放的三重共振。此时HALO资产成为哑铃策略的防御端核心，与科技成长形成最优组合，并非简单的“趋势刚启动”，而是阶段性策略的黄金配置期。

需要明确的是，这一阶段的持续时长取决于AI产业化落地的进度，当新产业进入产业化扩张并成为经济主线后，HALO资产将从核心底仓转向配套资产，估值重估完成，不再具备超额收益空间；而若进入AI泡沫化阶段，HALO策略的防御价值也将被忽视，近乎失效。因此当前并非重资产长期重估的起点，或是HALO策略阶段性有效性的顶峰。

综上，理解HALO策略的核心，在于锚定其产业周期的阶段性属性，其本质是周期复兴背景下，传统重资产与AI新质生产力融合的产物，把握这一策略的关键并非追涨重资产板块，而是根据产业周期的演进节奏，动态平衡其红利属性与成长属性的配置比例，在新旧产业融合的阶段中把握结构性机会。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。嘉宾观点仅供参考。