据本周行情显示，以太坊在价格表现和交易型开放式指数基金（ETF）资金流方面均跑赢比特币，强化了资金轮动的叙事。过去两周，现货以太坊ETF录得净流入3.6亿美元，而比特币为1.2亿美元，这表明投资者的偏好在短期内出现了转变。

关键要点：

• 现货以太坊ETF吸引的资金流入是比特币的三倍，强化了其相对动能。
• 以太坊在高时间框架的价格表现超过比特币，暗示以太坊已见底。

散户加仓以太坊，但仍可能再出现一次回撤

据CryptoQuant数据，现货平均订单规模指标显示以太坊市场出现明确的行为转变。当以太坊在11月21日跌破2,700美元时，散户买家积极入场，触发了由需求驱动的急速反弹。这与先前的累积阶段相呼应，尤其是3月至5月期间，早期散户活跃往往先于更深的回调出现。

散户的以太坊现货平均订单侧。来源：CryptoQuant

历史上，散户驱动的局部低点反弹通常会导致最终的流动性回访，震荡出晚期买家，然后出现更强劲的反弹。这种动态表明ETH可能仍允许进行一次受控回调，以重置仓位并为更持久的上升趋势做好准备。

与此同时，以太坊的净未实现盈亏（NUPL）目前接近0.22，表明市场平衡，这意味着投资者保持适度盈利而未陷入狂热。

重要的是，NUPL尚未跌入负值区域，表明持有者结构上仍然强劲，这降低了进一步卖压的可能性。只要NUPL保持在0.20以上，市场情绪就会在催化剂对齐时支持反弹。

币安上的以太坊NUPL数据。来源：CryptoQuant

以太坊暂时胜过比特币

从技术角度看，以太坊展现出比比特币更为清晰的高时间框架(HTF)形态。以太坊近期通过上破3,200美元、创下20日新高确认了结构性突破(BOS)，显示买方已将前阻力转换为支撑并开启趋势转向。

然而，比特币仍需在96,000美元上方收出决定性日线，方可确认自身突破，使以太坊在结构上占据优势。

BTC, ETH一日图比较。来源：Cointelegraph/TradingView

ETH/BTC日线图进一步加强了这一优势。该对最近突破了一个30天的整合区间，这是一个供应反复限制上行尝试的范围。

突破得到了200日简单移动平均线（SMA）的成功重测支持，这一趋势基线自7月以来一直保持稳固。历史上，ETH/BTC重新夺回200日SMA并突破多周区间与ETH持续表现优异的时期一致。

ETH/BTC一日图分析。来源：Cointelegraph/TradingView

若比特币稳定在94,000美元之上并收于96,000美元上方，将缓解对山寨币的进一步上方压力。在这种情况下，以太坊有望通过回测3,650美元的摆动高点来延续其新近确立的上行趋势；若动能加速，则有望指向3,900美元的下一扩展位，即较当前价格再涨约20%，该处目前聚集着外部流动性簇。