在安徽省这片沃土上，一个餐饮界的传奇正在悄然绽放。汪书高，52岁的企业家，以其对美食的热爱和对品质的执着，将一家地方性的小餐馆发展成为遍布全国的餐饮帝国。2013年6月，他带着对餐饮行业的深刻理解和无限热情，创立了小菜园餐饮。在此之前，他已经成功创立了铜陵市汪旺美食林、铜陵市郊区和谐大酒店和铜陵市和谐餐饮有限责任公司，这些经历为他后来的事业打下了坚实的基础。小菜园陆续拓展至江苏、上海、浙江、北京、湖北、天津、广东、河北、河南、山东、江西等地区，除“小菜园”外，公司还另外打造了“观邸”“复兴楼”“菜手”等子品牌。

直营门店623家 覆盖13个省

近日，证监会发布小菜园国际控股有限公司境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过2.18亿股普通股并在香港联合交易所上市。IPO募集所得资金净额将主要用于持续扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围并提高市场渗透率；增强供应链能力；升级智能设备和数字化系统以提高信息技术能力；以及用作营运资金及一般企业用途。

小菜园2021年至2023年收入分别为26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元；净利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元。近3年收入的复合年增长率大约为37%，净利润的复合年增长率大约为47%。门店数量从2021年的278家增长至2023年的542家，表现出快速扩张的态势。截至最新，公司拥有623家在营的直营门店，覆盖中国13个省的135个城市或县。

中国的餐饮市场竞争激烈，主要体现在食品质量、价格、服务、用餐氛围和供应链管理等方面。大众便民中式餐饮市场的主要进入壁垒包括品牌知名度、供应链管理、食品安全合规性以及创新和技术投入。公司通过直营模式在大众便民中式餐饮市场开展业务，并且已经建立了强大的品牌和供应链体系。大众便民中式餐饮市场的客单价在人民币100元以下。截至2024年4月30日止四个月，公司门店堂食顾客的客单价介于50元至70元。

根据弗若斯特沙利文的数据，公司在2023年的门店收入在中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一。在大众便民中式餐饮市场中，公司占据了0.2%的市场份额，该市场规模在2023年为2.25万亿元，占整体中式餐饮市场的55.2%。

公司在外卖业务上也有显著增长，2021年至2023年外卖业务产生的收入分别为4.10亿元、10.27亿元和14.86亿元。公司通过一个中央厨房和12个仓库组成的供应链体系，以及自建的运输车队，有效控制成本并保证产品质量。

截至2023年12月31日，公司一线城市占总收入的16.8%，新一线城市占总收入的28.8%，二线城市占总收入的11.8%，三线及以下城市占总收入的42.6%。

截至2024年4月30日止四个月，一线城市收入占总收入的17.6%，新一线城市占总收入的28.8%，二线城市占总收入的12.2%，三线及以下城市占总收入的41.4%。

从上述数据可以看出，公司在三线及以下城市的收入占比最高，这可能与公司定位于大众便民中式餐饮市场，以及在这些城市有较多门店有关。一线城市和新一线城市虽然门店数量较少，但由于消费能力较强，收入占比也相对较高。二线城市的收入占比相对较低。整体而言，公司在不同城市级别都有稳定的市场表现和收入贡献。

公司的经营活动在各个年份都产生了正的现金净额，显示出良好的现金流入能力。投资活动和融资活动在多数年份显示为现金流出，与公司的扩张策略和资本结构调整有关。期末现金及现金等价物从2021年的2037万元增加至2024年4月的6.31亿元。

加华资本押注

汪书高（小菜园创始人、董事长）通过持股平台控制公司已发行股本的约92.99%的投票权。汪书高通过以下七个英属维尔京群岛实体控制公司的投票权：XCY Yongqing Limited（39.96%）、XCY Xuyuan Limited（25.61%）、XCY Zhiyuan Limited（6.48%）、XCY Huiming Limited（5.21%）、XCY Weiyuan Limited（2.50%）、XCY Liyuan Limited（1.91%）、XCY Future Limited（11.32%）。汪书高与其他个人股东（李道庆、田春永、周斌、陶旭安、叶红利、方志国、汪维芳及陈海燕）分别持有XCY Yongqing Limited的不同比例股权，订立一致行动协议。

Harvest Delicacy对小菜园餐饮集团的投资始于2022年，当时其以人民币1.50亿元的等值美元认购了小菜园餐饮集团发行的第一笔可转换债券。随后，在2023年，Harvest Delicacy进一步加深了与小菜园餐饮集团的合作，投资4亿元，其中1.5亿元等值美元用于转换第一笔可转股债券，2.50亿元等值美元用于购买新的优先股。同年，Harvest Delicacy以人民币1亿元的等值美元认购了第二轮优先股。发行前，Harvest Delicacy持股7.01%，最新估值约100亿元。

Harvest Delicacy主要股东有：Harvest Capital Management Limited（0.02%）、加华创佳（25.1%）、嘉裕加华（21.0%）、加华创屹（14.3%），实际控制人为宋向前，加华资本主要专注于投资消费及现代服务业。

责编：岳亚楠

校对：王锦程