生物科技ETF价值凸显，但慎防短期溢价风险。

作者 | RAYYYY

编辑 | 小白

刚刚过去的11月，生物科技ETF成为市场最大赢家。

（来源：Choice数据，市值风云APP制表）

生物科技ETF迎降息与产业拐点双重利好（一）迎降息与产业拐点双重利好

生物科技板块为何一跃成为市场瞩目的“香饽饽”？答案的核心，直指美联储货币政策正在迎来的历史性转折。

尽管12月议息会议的结果仍存最后悬念，但市场共识已经形成：随着就业市场显现疲软迹象，2025年美联储开启降息周期几乎已成定局。这一宏观背景的转变，对生物科技行业而言，不啻于一场及时雨。

历史数据是最具说服力的证明——过去5轮降息周期中，美股、港股、A股生物医药代表资产均有较好表现。

以恒生生物科技指数为例，2020年3月和2024年9月美联储开启降息周期后，该指数每次均有不同的涨幅，该指数今年以来收益最高曾达到1.1倍。

（来源：Choice数据）

其根本原因在于，生物医药是一个对利率高度敏感的行业。

首先，生物医药行业中充斥着大量尚未盈利、依赖融资进行研发的中小型创新公司。降息意味着这些公司的贷款成本和发债融资成本将显著下降，生存压力得以缓解。

其次，生物科技公司的价值很大程度上取决于其未来研发管线（Pipeline）的成功与否和潜在收益。降息环境下，折现率降低，这些未来现金流的现值会更高，从而直接推升公司估值。

同时低利率环境会鼓励投资者寻求更高风险的投资，以获取更高回报。此前因高利率而被“冷落”的生物科技板块，重新回到了资本的视野。

（二）创新药研发进展助推板块景气度

除了宏观因素，生物科技行业自身的基本面改善同样不容忽视。近年以来，全球创新药研发取得突破性进展，多个领域迎来里程碑时刻。

网络公开数据显示，2025年中国药物研发管线数量达到7032个，位居全球第二，并保持15.1%的高速增长。与此同时，2025年上半年创新药对外授权总金额已接近660亿美元，全球市场对中国创新药的认可度不断提升。

此外，在“十四五”期间，国家药监局共批准创新药210个，保持加速增长态势。而今年1到7月份，国家药监局已批准上市创新药50个，超过去年全年的48个。

这些数据背后，是中国创新药企从“跟跑”到“并跑”甚至在某些领域实现“领跑”的深刻变革。

展望未来，中国创新药的发展后劲依然充足。在重大新药创制国家科技重大专项等政策支持下，企业在肿瘤免疫、神经科学、代谢疾病等前沿领域建立了丰富的研发管线。

随着这些研发项目逐步进入收获期，预计2026—2028年将迎来国产创新药的上市高峰。

布局利率敏感行情（一）相关ETF分析

在当前的利率敏感行情下，投资者可通过三类ETF精准布局。

首先，纳指生物科技ETF聚焦于创新药研发企业，其前十大持仓包括福泰制药、吉利德科学等知名生物科技公司，这类ETF在降息周期中通常表现突出。

（来源：Choice数据）

其次，标普生物科技ETF覆盖面更广，单一公司对基金的影响更小。相比纳指生物科技，标普生物科技ETF选取美国本土范围注册的公司，市值比纳指生物科技成分股总体偏小。

因此该ETF因浮动利率贷款降息预期下更能够改善资产负债表，待利率成本走低，在一级市场投融资并购热情下，股价波动更大。

（来源：Choice数据）

（来源：Choice数据）

从风险收益特征来看，这三类ETF各有特色。纳指生物科技ETF波动相对较小，适合稳健型投资者；标普生物科技ETF弹性最大，在风险偏好提升阶段往往涨幅领先港股生物科技ETF则具备估值优势，且受益于中国医药创新政策红利。

（二）投资启示

对于后续布局，对于以上标的感兴趣或持有的需要投资者紧盯美联储动向，未来美国通胀、就业数据的发布以及美联储官员的讲话，都将持续影响该板块的走势。

降息预期的任何风吹草动都可能引起市场波动。

此外，投资者需要注意的是，生物科技行业高成长性与高波动性并存。除了宏观利率因素，单个公司的临床试验成败、药品审批结果等微观事件也会对股价造成巨大影响。投资于指数ETF，是分散个股风险的有效方式。

目前无论是纳指生物科技ETF抑或标普生物科技ETF，以上ETF价格已创历史新高，短期内追高存在回调风险。对于看好长期趋势的投资者，可以考虑采用定投或逢低分批布局的策略，以平滑成本，从容应对市场波动。

（来源：市值风云APP）

（来源：市值风云APP）

同样重要的是，投资者在配置以上标的时，需要注意折溢价风险，以标普生物科技ETF为例，目前该ETF正面临着显著的溢价风险，相当于投资者需要支付“高价”或“泡沫”购买。

（来源：Choice数据）

纳指生物科技ETF的上市新高，不仅仅是一个简单的价格数字，它更深刻地反映了全球资本在宏观经济周期转向前夕的敏锐嗅觉。

当降息的活水即将来临，那些最需要资金灌溉的创新沃土，正率先焕发生机。对于投资者而言，理解这一逻辑，或许就抓住了下一个投资时代的关键线索。

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