回过头来看，A股11月和10月节奏差不多，前半个月都是结构再平衡，大资金减仓高位抱团板块，量一直缩，10月最多缩到了1.5万亿，然后下半个月借着中美会晤的预期反弹。今天A股也大幅缩量，量能跌破两万亿。

但也有不一样的，10月份是关税引发的大跌，所以跌的比较厉害，创业板指有两个交易日跌超4%，而现在没啥大利空，更多是资金主动做调仓，走法是缩量阴跌。就是不知道11月下半个月、量缩到极限后，会不会还是高位抱团股反弹。月底有会议，会是一个博弈窗口。

至于今天A股、港股跳水的原因，主要还是机构在做调仓，前几天跌的是科技股和有色，今天杀的是锂电池和储能，而这三大板块又恰好是机构三季度主要加仓的板块，主线下跌必然会压制市场情绪，情绪低迷量能就萎缩。

然后还有一些AI的负面因素在发酵：

“大空头”的原型人物迈克尔·伯里刚刚在最新的13F文件中披露了巨大的看跌押注。Scion资产管理公司的投资组合66% 投注于Palantir SPLTR看跌期权13.5% 投注在英伟达 SNVDA 的看跌期权中，这与2008年他通过信用违约互换(CDS)做空房地产的策略如出一辙。

另外，“AI泡沫论”的类似论调明显增多：瑞银预警AI泡沫：7条件已满足6个，美国顶尖的科技杂志《连线》（Wired）和老牌时政刊物《大西洋月刊》（The Atlantic）不约而同地发表了两篇深度调查，一篇题为《人工智能：终结所有泡沫的终极泡沫》，另一篇更是直白，题为《人工智能的崩盘将如何发生》。泡沫不是靠看空就能戳破的，但必然会加剧市场的分歧，观望的资金会变多，从而导致回调。

美国金融市场的流动性变得前所未有的紧张，担保隔夜融资利率SOFR利率10月31日飙升22个基点至4.22%，远高于美联储3.9%的超额准备金利率，利差扩大至32个基点，创2020年3月以来最高。

纳指期货夜盘跌超1%，如果今晚美股也在跌，压力又会来到明天的A股。

最后，我还看到一个点评，转给大家看一下。

我觉得AI确实有泡沫，但我不认为现在就会破，大家都在理性的喊泡沫，哪像泡沫要破裂的样子。而且，历史来看，泡沫往往是紧缩的货币政策刺破的，并伴随着产业的急转直下，目前还是处于宽松周期，AI产业还在高速发展，渗透率远没有到50%的转折点。

再来看今天其它的重磅消息：

• 昨晚美股AI产业催化板比较多：OpenAl与AWS签署价值380亿美元的多年期协议，亚马逊将提供数十万个英伟达GPU，用于AI型的训练和运行。微软计划未来七年向阿联酋投资超150亿美元微软中东AI基建:并已获得美国政府批准向当地出口 Nvidia 芯片。微软与数据中心运营商IREN 签署近97亿美元的云服务合同，以获取英伟达最新的GB300 处理器。Loop Capital将英伟达(NVDA.O)目标价从250美元上调至350美元，隐含73%上涨空间，并维持“买入”评级。

这么多的利好却不太能带的动美股科技股了，纳指才小涨0.46%，说明市场对利好也钝感了。

• 《科创板日报》4日讯，由于产品良率问题，美光正着手重新设计HBM4，其供应时间或延迟至2027年。
• 据报道，美国议员发给商务部一个倡议信，要求美国商务部出于安全对中国在美国运营的企业进行调查并限制，相关企业包括万国，阳光、芯原，移远等。再加上阳光电源本来也是涨多了，今天跌超6%。
• 野村东方国际证券发布报道称美国进入新瓦特时代，各大机构也在推电网设备出海逻辑，今天电网设备板块依旧强势，中能电气、摩恩电气、京泉华、神马电力等多股涨停。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数跌幅为0.41%，创业板指跌幅为1.96%，超过3600家下跌；港股恒生指数跌幅为0.79%，恒生科技指数跌幅为1.76%。

分行业来看，银行、公用事业、环保、社会服务等行业领涨，有色金属、电力设备、医药生物等行业领跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考