这场黄金牛市尚未结束——未来数月乃至数年，金价大概率会继续走高，投资者可以借助诸如黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）等产品来参与。

文/每日财报 徐鹏

黄金在2022年启动后连涨3年，在去年上涨27%后进入2025年更是一路狂飙，在10月13日刷新4060美元/盎司上方的纪录高位，飙升超50%。这样的年内涨幅轻松超越股市和比特币，创下自1979年以来的最强年度表现。

在全球经济和地缘政治风险再起波澜背景下，投资者大量涌入黄金市场寻求避险，这个时点还敢继续买入吗？在众多国际投行与机构分析师看来，这个答案是肯定的。在他们看来，这场黄金牛市尚未结束——未来数月乃至数年，金价大概率会继续走高。

为何此刻还能关注黄金？三重逻辑支撑牛市行情

传统经典派投资者较为信奉生息资产，认为黄金不会“钱生钱”，其投资价值不如稳定的红利型资产，更不如成长性权益资产。但涨势如虹的黄金正在快速打脸市场观点。年内这轮上涨已至近期的加速上涨绝非偶然，而是长期逻辑与短期因素的共振：

1、长期锚点：货币体系重构的必然选择

随着美国信用体系的削弱，国际储备体系正从美元主导的单一锚定向多元化格局演变，而黄金作为独特的超主权货币，将会成为“避风港”与“稳定锚”。尽管金价屡创新高，但全球央行仍在持续增持黄金作为储备。

世界黄金协会（WGC）的数据显示，自2020年第三季度以来，全球央行已连续14个季度净买入黄金；过去三年全球央行每年购金量超1000吨，几乎是此前十年平均水平的2倍。中国、俄罗斯、印度、波兰，甚至非洲小国央行都在抢金条。中国连续11个月增持。全球央行黄金储备总价值达4.5万亿美元。9月3日，资管机构新月资本合伙人兼宏观策略师塔维·科斯塔汇编并发布的数据显示，黄金在除美联储外央行的储备占比，自1996年以来首次超过美国国债。

科斯塔认为，这一转折点可能是“近代史上最重大的全球再平衡的开始”。这反映了各国央行在战略性调整储备资产结构：从美元债券转向黄金等实物资产。最关键的是，这一趋势预计仍将继续。WGC今年6月发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行认为，未来12个月内将继续增持黄金。

2、中期锚点：国际冲突下的避险选择

挪威奥斯陆和平研究所最新发布的数据显示，去年全球36个国家共发生了61起武装冲突，超越了2023年的59起，创下了1946年以来的最高纪录。中东局势虽有缓解，但俄乌冲突尚未出现缓和迹象，全球地缘风险指数升至2022年以来的高位。

进入10月，看似缓和的贸易形式又骤然紧张。美国持续挥舞关税大棒，在上到精密软件下到家具产品，都被持续加税，由此引起了中国的自卫反击，全球贸易形式不明朗，这也印证了中国的那句古话“盛世古董、乱世黄金”，为黄金未来走势提供了更多的支撑。

3、短期锚点：流动性宽松支撑

随着美国通胀预期下降，市场押注美联储持续降息的概率增高，也是这次黄金行情背后的最直接的推手之一。

美国在当地时间9月17日的首次降息被视为重启降息的步伐，基于当前美联储利率水平高达4.25%，高于历史均值，未来美联储依旧有持续降息的动力。

机构如何看？继续调高金价目标价

2026年的黄金价格预测，多家机构大幅上调了目标价。高盛在2025年10月7日将2026年底黄金价格预测大幅上调至4900美元/盎司，较此前预测的4300美元上调600美元，涨幅近14%。

美国银行在2025年10月13日将2026年黄金展望上调至5000美元/盎司，平均价格约为4400美元

摩根大通在2025年9月的最新研报中预计黄金价格将在2026年第二季度超过4000美元/盎司（已经突破，摩根大通还提出了一个极端情景：如果市场对美联储独立性的担忧加剧，黄金价格甚至可能在两季度内突破5000美元。）

从2026年的预测分布来看，机构目标价主要集中在4000-5000美元/盎司区间，其中4000-4500美元/盎司是主流预期。平均值约为4300美元/盎司，中位数为4200美元/盎司，显示出市场对2026年金价的强烈看涨情绪。

黄金投资指南：如何选择更适合你的工具？

在黄金牛市中，除了实物黄金，黄金ETF与黄金股ETF已成为普通人参与行情的便捷工具。

黄金ETF主要跟踪现货黄金价格，波动相对温和，适合希望直接参与黄金行情、追求资产配置稳健性的投资者。以黄金ETF华夏（518850） 为例，该基金是国内成立较早、规模较大的黄金ETF之一。截至2025年10月13日，年内涨幅达50.35%，流动性在同类产品中位居前列。

黄金ETF的核心功能是“复刻”国内黄金现货价格，紧密跟踪上海黄金交易所Au9999现货价格，以人民币计价，避免汇率波动干扰，更贴合国内投资者需求。跟踪误差极低，长期日均跟踪误差通常小于0.05%，远低于行业平均水平，精准复刻金价走势。底层资产扎实，基金资产100%对应实物黄金，由工商银行等指定金库托管，定期披露持仓，避免“纸黄金”空转风险。

黄金股ETF并不直接持有黄金，而是投资于黄金产业链上市公司（如金矿开采、冶炼等企业）。其表现不仅受金价影响，也与公司基本面、盈利弹性相关，波动通常大于黄金本身，具备更强的股价弹性。例如华夏黄金股ETF（159562）相当能打，截至2025年10月13日，该基金年内涨幅达到101.23%，显著高于同期黄金的涨幅，位居行业前列。

值得注意的是，黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）管理费加托管费合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平，助力投资人以更低成本参与行情。因此投资者可以根据自身的风险偏好与投资目标，合理搭配两类工具，可更高效地参与黄金投资机会。