“在AI主战场，万卡集群将是标配。”7月3日，摩尔线程创始人张建中在AI旗舰产品“夸娥万卡智算集群”发布会上表示。

当天，摩尔线程还与中国联通、中国移动等公司，分别就三个万卡集群项目进行了战略签约。这家仅成立五年的国产GPU公司，正成为国产芯片行业最炙手可热的公司之一。

在产品布局上，摩尔线程推出了大模型智算加速卡、大模型预训练平台、AI大模型训推一体机、高性能专业显卡等产品，可满足政府、企业和个人消费者等不同用户的需求。

举例而言，摩尔线程推出的MTT-S80消费级显卡，类似英伟达推出的“RTX 4080显卡”，可满足运行《黑神话：悟空》等大型3A游戏的需求。还有新推出的夸娥万卡集群，可满足DeepSeek等大模型企业的算力需求。

今年6月30日，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）递交招股书，准备在科创板上市，此次募资金额达80亿元人民币。最新消息是，摩尔线程申请上交所科创板上市审核状态变更为“已问询”，这意味着摩尔线程离上市又近了一步。

在大模型的火热与国产替代的双重利好下，国产GPU企业摩尔线程迎来了最佳发展机会。

值得注意的是，摩尔线程创始人张建中此前为英伟达全球副总裁及中国区总经理，他从2000年加入英伟达，负责开拓中国市场。直到2020年，张建中决定离开英伟达，放弃千万年薪，回国创业，目标是“造中国人自己的全功能GPU”，摩尔线程也被业界称为“中国版英伟达”。

在英伟达的工作经历，为张建中赢得了众多投资机构的青睐。企查查显示，摩尔线程自2020年成立至今，共获得了6轮融资，投资方不仅有红杉中国、五源资本等知名投资机构，还有腾讯、字节跳动等互联网大厂，以及深创投等国资入局。上市前，摩尔线程累计融资金额就超65亿元，Pre-IPO估值达到246.2亿元。

这家仅成立五年的国产GPU企业，如今正顶着“中国版英伟达”的称号冲刺上市。如果其成功上市，将创下今年科创板最大IPO纪录，成为“国产GPU第一股”。

营收增长率超200%，三年净亏50亿

翻开摩尔线程的招股书，财务数据呈现“冰火两重天”。

从2022年到2024年，摩尔线程营收分别为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元，年复合增长率超过200%，呈现高速增长态势。

但在净利润方面，从2022年到2024年，摩尔线程亏损额分别为18.40亿元、16.73亿元、14.92亿元。虽然亏损额逐年下降，但三年累计净亏损超50亿元。

摩尔线程主要财务数据，图源摩尔线程招股书

巨额亏损来源于摩尔线程高额的研发费用，这种情况在初创型芯片企业颇为常见。自2022年到2024年，摩尔线程研发费用分别为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元，研发投入占营收的比例分别达到2422.51%、1076.31%和309.88%，远超每年获取的营收。

作为一家国产GPU企业，目前摩尔线程基于自主研发的MUSA架构，已经发布了“苏堤、春晓、曲院、平湖”四代GPU架构，形成了芯片、板卡、一体机、集群四条产品线，产品线涵盖了政务与企业级智能计算、数据中心及消费级终端市场。

摩尔线程主要产品，图源摩尔线程招股书

摩尔线程研发的MUSA架构，是核心竞争力。这是国内首个实现单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算等多种任务的全功能GPU架构。在此基础上，摩尔线程开发出了众多适配各个领域的显卡。

在消费级显卡市场，摩尔线程推出搭载了基于MUSA架构全功能GPU芯片“春晓”的MTT-S80显卡，起售价2999元，被称为“国产第一游戏显卡”，可兼容千款游戏和应用，流畅运行《黑神话：悟空》等3A游戏。

在企业级市场，摩尔线程于2024年推出的第四代GPU芯片“平湖”，由于增加了FP8精度支持，大幅提升了AI算力，可支撑面向DeepSeek类前沿大模型预训练的万卡集群智算中心解决方案。这正是摩尔线程推出的国产大模型算力替代方案。

受益于GPU的国产替代，摩尔线程收获了众多大客户，既有中国移动、中国联通等大型央企，也有百度、京东等头部互联网企业。但大客户占比销售额比例也较高。

从2022年到2024年，摩尔线程向前五大客户销售额分别为4119.29万元、1.18亿元、4.24亿元，占总营收比例分别为89.86%、97.45%与98.16%。一旦核心客户订单发展变化，摩尔线程的业绩可能遭遇较大冲击。

摩尔线程发展离不开充裕的资金，只有获得更多的资金投入研发，进而开发出更有竞争力的产品，才能获得更多的客户，最终实现正向循环。而这一切的根源是拥有“无限研发资金”，这也是摩尔线程冲击上市的重要原因。

离开黄仁勋，他回国创办“中国版英伟达”

2020年9月，一则消息在芯片圈悄然流传：英伟达全球副总裁、中国区总经理张建中离职。

这位被称作“黄仁勋左膀右臂”的行业老将，最后一次以英伟达身份亮相是在理想汽车发布会上。当时，理想汽车新款车型将搭载英伟达Orin芯片。

三个月后，一家名为摩尔线程的公司在北京成立。创始人团队云集了来自英伟达、AMD等巨头的技术精英，而这家公司的幕后掌舵者，正是张建中。

翻看张建中的履历，他曾任戴尔（中国）全球客户部总经理，离开戴尔后于2006年加入了英伟达，作为英伟达大中华区总经理，他主导了英伟达在中国市场的业务拓展，将英伟达在中国的市场份额从2008年的不到50%提升到了2020年的80%，可谓是英伟达中国市场的“关键先生”。

摩尔线程创始人张建中，图源摩尔线程官网

除了张建中，摩尔线程联合创始人张钰勃曾是英伟达GPU架构师；联合创始人周苑曾是英伟达市场生态高级总监；副总经理杨上山先生也曾是英伟达GPU架构师。摩尔线程早期团队基本来自英伟达。

值得注意的是，2020年，正是美国对中国实施一系列芯片相关限制措施的时候。张建中的回国创业，恰好赶上了发展国产GPU的最佳时刻，他的摩尔线程也迅速获得资本青睐。

摩尔线程成立100天内，就拿到了红杉中国、深创投、GGV纪源资本领投的数十亿元融资。2022年B轮融资15亿元，估值达240亿元。

成立不到五年时间，摩尔线程已累计完成六轮融资，总额超过65亿元人民币。投资者中不仅有深创投、红杉中国等知名 VC，还有五源资本、厚雪资本等投资机构，腾讯、字节跳动等互联网巨头也出现在投资者名单中。

此时的摩尔线程，与其他国产GPU企业们，一同迎来了高速发展期。

国产GPU竞赛，谁能率先成为“英伟达平替”？

当下的国产GPU生态中，已经涌现出众多跑出来的企业。

除了摩尔线程，还有沐曦集成、燧原科技、壁仞科技等国产GPU企业，均各自在不同的领域发力。

以沐曦集成为例，公司创始人陈维良来自AMD（超威半导体）公司，曾担任过AMD GPU设计高级总监、AMD全球GPU SOC设计总负责人，2020年创业时同样拉来了一批AMD的老同事，如两位联合创始人彭莉和杨建，此前都在AMD工作长达十年。

在产品上，沐曦集成主要研发用于AI训推和智算的高性能通用GPU，可广泛应用于智算、智慧城市、云计算、自动驾驶、数字孪生等前沿领域。目前，沐曦集成主要推出三大GPU系列产品，分别为面向云端的曦思N系列、面向智算的曦云C系列和面向图形渲染领域的曦彩G系列。

受益于国产替代与大模型的浪潮，以及各地政府和企业推动智算中心建设。沐曦集成近三年营收增长迅速，从2022年到2024年，沐曦集成营收为43万元、0.53亿元、7.43亿元，年均复合增长率高达4075%。

净利润方面，沐曦集成也处于高亏损状态，从2022年到2024年，净亏损分别为7.8亿元、8.7亿元、14.1亿元，三年亏损额超30亿元。

目前来看，高增长、高投入、高亏损是国产独立GPU企业面临的相同境地。而在未来很长一段时间内，这些厂商均会受到来自国内外芯片厂商的双重竞争压力。

在全球市场，英伟达在GPU领域拥有垄断地位，无论是硬件还是软件生态，英伟达都有长足的积淀和深厚的护城河，这是国内GPU厂商短期难以翻过这道坚固的城墙。据市场调查机构Jon Peddie Research最新数据显示，英伟达在2025年第一季度占据了独立显卡市场92%的份额，进一步拉大了与竞争对手的差距。

“与国际龙头公司英伟达、AMD 等企业相比，公司在技术积累、产品性能等方面仍需持续提升。 英伟达产品在性能、兼容性以及超大规模GPU集群建设等方面具有较为明显的技术优势和成本优势。”摩尔线程在招股书中坦言。

摩尔线程部分竞争对手情况，图源摩尔线程招股书

在国内市场，摩尔线程等独立GPU厂商，也会面临华为、阿里、百度等科技巨头的竞争。在2025世界人工智能大会（WAIC）上，华为首次在线下展出了昇腾384超节点，这是业界最大规模的384卡高速总线互联，可满足模型训练和推理对低时延、大带宽、长稳可靠的要求。

在这场国产 GPU 的竞赛中，各家企业都在各显神通。有的企业在图形渲染领域取得突破，有的则在AI计算加速方面崭露头角。但总体而言，国产GPU行业仍面临着诸多挑战，如技术瓶颈的突破、生态系统的完善等。

但毋庸置疑的是，这是国产GPU企业遇到的最佳发展机遇，未来随着摩尔线程等国产GPU企业实现更多技术突破，国产GPU或许有望在全球GPU生态中逐步提升话语权，实现真正的突围。