全球市场周一开盘陷入了寂静，A股、美元、黄金几乎都没怎么波动。这有点出入预料——既没有因为降息预期升温而上涨，也没有因为上周五的大跌而恐慌。

安静背后，并非是因为缺少催化剂，而是“怀疑气氛持续加重”。

第一，初步答案将交给今晚，届时看美股的表现，如果其能够止跌，那么市场将迅速忘记当前的痛苦。

第二，美元的走势也是备受关注的，如果其能够收涨，证明非农数据不过是“一日行情”——焦点将迅速转向下周的通胀数据，以及下个月的非农数据。

第三，上周五的非农就业报告发布，可能令就业数据上升到了与通胀数据同样重要的程度。不过，现实的一个问题是——美国就业数据失去了信任——4月和5月的新增就业人数，被砍掉了整整25.8万人，是1968年以来非经济衰退时期最大的一次两月下修。

· 一方面，下次发布非农数据市场还会不会相信？如果不信任，那么波动将加剧。特朗普解雇了劳工统计局局长，并称数据受到操纵。

· 另一方面，市场上很多人还没意识到“二次伤害”正在逼近。9月美国劳工部还要发布2025年3月的“基准修正”初步估计。根据高盛的预测，可能会再砍掉 55-95万人。换句话说，接下来可能还要再平均“月减”4.5万到8万人。如果属实，将是2010年以来最大的一次下修。这不仅是修正过去，也是重新定义当前的“真实就业水平”。

就业报告是市场信心的晴雨表，现在，这片天，真的在变阴了。市场不是进入“暴风雨中心”，而是步入了一个迷雾期。（来源：华尔街情报圈）

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