货币和信贷数据，都加剧了人们对需求疲软的担忧。

7月12日，人民银行发布的六月社会融资统计报告显示，6月新增人民币贷款2.13万亿元，是上月9500亿的两倍多，但依然大幅低于去年同期的3万亿元。

除此之外，人民币贷款余额增速较上年同期放缓至8.8%，是有记录以来的最低水平。

今年前六个月，社会融资规模增量为18.1万亿元，新增人民币贷款13.27万亿元，人民币存款增加11.46万亿元。

对应的，6月广义M2货币供应量增速也大幅放缓，同比降至6.2%的历史新低，低于路透社调查预测的6.8%。

6月末社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%，其中对实体经济发放的人民币贷款余额为247.93万亿元，同比增长8.3%。

从央妈发放的货币和信贷数据来看，国内需求疲软，依然是个很大的问题。

信贷扩张放缓，这意味着人们借钱的需求降低了，而借钱无非就是消费买房或投资创业，当这两个经济活动开始减少的时候，本质上就是更多人对市场的判断，即需求疲软导致的。

为什么需求会疲软？

从结构性来看，长期的房地产下行抑制了投资，同时由于家庭资产中房子占了大头，房价的下跌也削弱了家庭财富，最终导致消费者信心降低。

央行行长潘功胜上个月承诺，央行将坚持积极货币政策立场，并表示将运用利率、存款准备金率等多种政策工具，为经济发展创造良好的货币金融环境。

不过挑战也依然存在，由于经济转型以及对房地产行业和地方融资平台贷款减少等因素，信贷扩张放缓也成了一种必然。

其中，衡量经济中信贷和流动性的广泛指标社会融资总额年增长率从5月份的8.4%放缓至6月份的8.1%，再创历史新低。

这说明经济流动性存在着严重不足，货币流通速度变慢，极大拉低了经济运行的效率。

另外，人民币贷款余额增速较上年同期放缓至8.8%，也是有记录以来的最低水平。

当企业对未来的消费不甚乐观的时候，就会减少贷款的行为；当人们开始消费降级的时候，也会减少房贷、车贷等贷款行为，这些因素共同导致国内需求疲软。

除了房地产削弱了民间财富导致需求降级之外，对市场经济的不确定性，也加剧了人们的需求疲软。

过去几十年来，我国一直保持着极高的储蓄率，但在人们买房和房价上涨的背景下，消费升级依然成为一个时代的潮流，但当房价开始下行，就业开始不稳定的时候，家庭脆弱的消费信心随之受到影响。

从2020年到2023年，四年时间里国内家庭存款总额是过去十年的总和，脆弱的抗风险能力，也成为人们加强储蓄应对经济不确定性的唯一办法。

而高储蓄的必然结果，就是家庭消费水平低下；国内家庭消费占GDP的比重不到50%，哪怕是与收入水平相近的其他国家相比，我们的消费水平依然偏低。

消费不足，背后有多重因素。

例如社会保障体系的薄弱，以及收入的偏低。

根据2019年的北师大报告来看，我国月收入5000以上的人口不到1亿人，更多的人收入集中在5000元左右这个区间值，收入不足一方面是不具备消费能力，尤其是在剔除其他硬性开支之后。

而房地产的火热，也让许多家庭背负长达三十年的房贷，透支了未来的一部分消费能力。

随着人们可支配收入增长的放缓，也加剧了储蓄的习惯，这是出于对未来的担忧。

从GDP上来看，我们占据全球GDP的18%，但却占据全球储蓄总额的28%。

一部分家庭没有消费能力，而那些有消费能力的家庭，也出于对未来的其他担忧，选择把钱放在银行里，而不是拿出来消费，归根结底，消费信心是一个很重要的因素。

根据统计局2023年农民工监测调查报告显示，2023年国内近3亿农民工中，从事建筑业的收入最高，但月均收入依然只有5488元。

需求疲软的最直接后果，就是产能过剩。

在生产力增长，需求疲软的局面之下，生产的东西越来越多，但谁来消费是个大问题。

汽车行业就是一个非常鲜明的例子，价格战的激烈厮杀，背后就是市场的供需关系失衡导致的，当越来越多汽车被生产出来，但市场需求有限的时候，企业为了去库存，就不得不采取降价这一策略。

但降价对市场是个好消息吗？

看起来降价让消费者能够用更低的价格买到商品，但由于这牺牲了厂商的利润，被牺牲的利润也会以减薪、优化人力的方式体现出来。

最终，消费者看起来用更低的价格买到了商品，但厂商也会以削减的成本，同样反馈给市场。

汽车行业如此，餐饮、咖啡、奶茶同样遵循这个逻辑。

需求疲软，看起来只是短期的，但令人担忧的是，如果需求疲软长期存在，可能会形成这样一种固有的消费习惯，长期的高储蓄率之下，大手大脚消费其实并不是国人的天性，而在一系列因素共同催生下，一旦消费降级成为一种习惯，可能会反过来加固宏观经济所面临的结构性问题。

今天我们所面临的一系列问题，其中有很多都是消费疲软导致的，一个人的消费就是另一个人的收入，当消费开始降级的时候，理论上人们的收入也不会有太大的增长。

收入没有太大增长之下，又会反过来强化人们的消费降级，而这，形成了一个强有力的负面闭环，如何打破它，可能比建立它更难。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切，好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。