汽势Auto-First丨刘天鸣

一边是二季度息税前利润亏损100亿瑞典克朗，一边是二季度财报发布后股价飙升10%，沃尔沃汽车不合乎逻辑的股价增长，是被特朗普关税战吃掉的超预期盈利。

据沃尔沃汽车近日发布的二季度财报显示，第二季度营业收入达到935亿瑞典克朗，较去年同期的1015亿瑞典克朗下降8%，第二季度息税前利润为亏损100亿瑞典克朗，较去年同期由盈转亏，第二季度净利润由盈转亏，至亏损81亿瑞典克朗。

导致沃尔沃汽车出现IPO后首次亏损，且亏损高达100亿瑞典克朗的关键，是一笔114亿瑞典克朗的一次性非现金减值支出，以及一笔14亿瑞典克朗的一次性重组成本。

其中，114亿瑞典克朗的一次性非现金减值支出，主要是EX90和ES90两款车型生命周期盈利能力下降。在特朗普关税影响下，沃尔沃ES90在美国和欧洲销售成本过高，无法实现盈利。而14亿瑞典克朗的一次性重组成本，与5月份沃尔沃汽车3000人裁员计划有关，目前沃尔沃汽车已裁掉约1100人。

如果扣除两项特殊项目，沃尔沃汽车Q2的营业利润（EBIT息税前利润）为29亿瑞典克朗，营业利润率为3.1%。虽然利润额远低于去年同期，但高于市场预期。市场分析师普遍预计，在颇具挑战性的二季度，沃尔沃汽车将实现23亿瑞典克朗的利润。摩根大通分析师指出，尽管情绪悲观，但沃尔沃的二季度数据好于预期。

为了减少美国关税影响，沃尔沃汽车逐步开始在美国市场调整产品布局。据外媒报道，因市场需求减弱以及关税影响，沃尔沃将在美国减少轿车和旅行车的产品布局。除了减少产品种类，沃尔沃还计划于2026年底，在南卡罗来纳州里奇维尔工厂投产XC60，满足美国市场需求的同时，降低关税因素影响。

其实，沃尔沃汽车销量下滑也影响到利润表现。财报显示，沃尔沃Q2零售销量为18.16万辆，同比下降了12%。沃尔沃汽车销量下滑集中在欧洲市场与中国市场，零售销量分别为8.78万辆和3.72万辆，同比分别下滑16%和8%。美国市场销量达到3.14万辆，同比增长4%。

沃尔沃汽车首席执行官（CEO）哈坎·萨缪尔森（Hkan Samuelsson）指出，“第二季度的市场也继续具有挑战性，需求仍然受到宏观经济环境、关税相关不确定性和更激烈竞争的压力。在逆风的第二季度市场中，沃尔沃汽车自由现金流较一季度明显改善，不包括影响可比性的项目，息税前利润率略高于一季度。”

二季度，沃尔沃汽车经营活动产生的现金流为180亿瑞典克朗，投资活动产生的资金流为-138亿瑞典克朗，两者相加而来的自由现金流（Free Cash Flow）为42亿瑞典克朗，较去年同期1亿瑞典克朗增长4100%，较一季度实现自由现金流由负转正。

哈坎·萨缪尔森表示，2025年对汽车行业和沃尔沃汽车来说仍然是充满挑战的一年。

面对挑战，沃尔沃汽车主动求变。4月底启动的180亿瑞典克朗降本增效计划已经步入正轨，第二季度财报已经呈现出积极影响。与此同时，沃尔沃汽车将推动EX30和90系列电动汽车的销售。

此外，沃尔沃汽车将在中国、美国等三个关键地区推动区域化、本土化布局，将运营与决定下放推出，更适合地区需求和客户偏好的产品，进而加速盈利增长。其中，在中国地区将布局XC70车型，满足中国消费者对于PHEV车型的需求。