股指：

昨日，A股市场震荡收跌，Wind全A下跌0.2%，成交额1.64万亿元。中证1000指数下跌0.3%，中证500指数下跌0.03%，沪深300指数上涨0.03%，上证50指数下跌0.38%。通信板块领涨，多数板块回调，板块轮动继续。6月经济和金融数据发布，二季度我国GDP同比5.2%，6月社零同比4.8%，规模以上工业增加值同比6.8%，固定资产投资累计同比2.8%，开发投资累计同比-11.2%，需求扰动仍在，投资继续回落；金融数据方面，M1同比4.6%，表现亮眼，企业短期贷款同比多增明显。整体看，化债背景下信用收缩、需求不足仍是当前主要矛盾，预计指数继续宽幅震荡。近期中央财经委召开第六次会议，强调：“纵深推进全国统一大市场建设，基本要求是“五统一、一开放”。市场对于反内卷背景下企业盈利回升和通胀企稳的预期颇高，但与2016年供给侧改革不同的是，本轮“反内卷”政策并未配套同等规模的需求侧政策，且中央财政加杠杆的意愿相比2016年会相对克制。海外方面，“非农”强劲背景下美联储降息预期稍缓，国内小盘指数受到的提振明显减弱，未来需继续关注美国内部博弈过程。另一方面，2025年上半年企业盈利情况较2024年有明显改善，在配置型资金托底的背景下，A股指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。

国债：

周二国债收盘，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。中国央行开展3425亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有690亿元逆回购到期，1000亿MLF到期，净投放1735亿元。此外，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作，实现2000亿元买断式逆回购净投放，连续第2个月加量续做。DR001上行11BP至1.53%，DR007环比上行3BP至1.57%。6月PMI整体延续好转态势，物价指数保持稳定，经济韧性较强。债市面临资金松、经济稳、短期降息预期较低的环境，涨跌动能均不足，短期预期延续震荡走势。6月出口增速超预期，金融数据总量超预期同时结构持续改善，二季度GDP增速5.2%，6月经济数据保持韧性。但货币政策呵护下，资金面无大幅收紧预期，经济保持韧性短期内降息预期较低，债市在利多演绎较为充分的情况下进一步走强动力不足，短期仍以震荡走势看待。

贵金属：

隔夜伦敦现货再现冲高回落，下跌0.6%至3322.99美元/盎司；现货下跌1.13%至37.697美元/盎司；金银比运行至88附近。美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高纪录，略超过预期2.6%和前值2.4%；核心CPI同比上涨2.9%符合预期，高于前值2.8%。该数据显示受关税影响，美国通胀小幅回升，但仍较温和，不过这也意味着美联储可能不会提前降息，7月和8月数据将更受关注。而美国财长表示鲍威尔继任者的正式程序已启动，遴选将按照特朗普的速度来进行。昨晚市场关注力仍放在关税方面，继特朗普单方面向向各大经济体发关税函后，一些经济体也做出相应的反馈，如欧盟和巴西表示将公布对等反制措施，而印尼等国表示接受。市场也更加关注与中国谈判情况，从当前放松英伟达高端芯片来看，仍倾向于走向缓和。从昨晚金价走势看，并未摆脱走弱的阴霾，价格在关键位置颇为反复，短线趋势并不明朗，不排除继续下跌的可能性。对于白银而言，仍收益于黄金滞涨走势以及金银比回归预期，低吸持有仍是比较好的策略。

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