截至上周五（7月11日），伦敦现货黄金报收3354.75美元/盎司，上周累计上涨17.81美元/盎司，涨幅0.53%。

回顾上周以来海外主要市场动态：美联储公布6月FOMC会议纪要，票委对降息节奏存在较大分歧；关税进展方面，特朗普发布关税函向部分贸易伙伴通知新税率，并称8月1日“大限”不再延后，并表示计划对进口铜征收50%的关税。降息预期小幅降温叠加市场不确定性仍高，金价横盘整理。

短期市场对于金价走向的分歧进一步加大，中长期美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注，回调时或可考虑逢低分批布局。关注本周将公布的美国6月CPI、PPI数据。

周度回顾：

（1）海外经济

美国7月5日当周首次申请失业救济人数(万人)公布值22.7，预期值23.5，前值23.3；美国5月消费信贷变动(亿美元) 公布值51.02，预期值105，前值178.73；美国5月批发库存环比终值公布值-0.3%，预期值-0.3%，前值-0.3%。

（2）市场动态

美联储公布6月FOMC会议纪要，票委对降息节奏存在较大分歧。当地时间7月9日，美联储公布FOMC在6月17日至18日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间。与会者一致认为，尽管净出口波动影响了数据，但近期指标表明经济活动继续稳步扩张。失业率保持在低位，劳动力市场状况依然稳健，通胀率仍然略高。同时，经济前景的不确定性有所减弱但仍然居高不下。当前美联储12名票委的货币政策立场分歧较大，其中持中性立场的有6人，包括美联储主席鲍威尔，主张保持政策定力；另有2名票委持“鹰派”立场。10日，美联储理事沃勒力挺7月降息，并表示这无关政治；11日，票委古尔斯比称，特朗普最新一轮关税威胁恐推迟降息进程。根据联邦基金利率期货，至2025年底降息幅度降至50bp。

特朗普再度施压鲍威尔降息，美联储主席继任者尚未确定却已背负质疑。当地时间7月9日，特朗普批评美联储当前的利率政策，称美联储设定的利率至少偏高3个百分点，利率每个百分点每年给美国造成了3600亿美元的再融资成本。并表示，他宁愿选任何人也不会再让鲍威尔担任美联储主席。10日，特朗普在社交媒体平台上发文，再度敦促美联储主席鲍威尔降息。此外，特朗普已经承认，由于他希望美联储降息而对其施加的巨大压力，这一做法实际上使得降息更难落地，可能也会给自己将要挑选的美联储主席继任者“拖后腿”。

特朗普发布关税函向部分贸易伙伴通知新税率，并称8月1日“大限”不再延后。近日，特朗普先后致信20多个国家，称将从8月1日起对这些国家征收新关税，并表示其他尚未收到关税信的贸易伙伴可能面临15%至20%的全面关税。①对巴西：当地时间7月9日，特朗普宣布美国将自2025年8月1日起对所有巴西产品征收50%的关税。②对加拿大：10日，特朗普宣布美国将自8月1日起对自加拿大进口的商品征收35%关税，并批评加拿大对美国此前征收的关税进行报复。③对欧盟和墨西哥：12日，特朗普宣布自8月1日起对欧盟、墨西哥征收30%关税。此外，如果欧方和墨方采取关税反制措施，美方将在30%基础上对等增加关税税率。④对金砖国家的态度：特朗普威胁称，任何支持金砖国家“反美政策”的国家都将被额外加征10%的关税。⑤对铜和药品：8日，特朗普在内阁会议上表示，其计划对进口铜征收50%的关税，并对进口药品设定约一年过渡期，之后可能征收高达200%的关税。

特朗普一天内两次会晤内塔尼亚胡，施压加沙停火谈判进展。当地时间7月8日，特朗普在24小时内两次会见内塔尼亚胡，加大对其施压力度以便达成结束加沙战争的协议。新谈判目前的情况是，以色列和哈马斯达成协议还需要时间。美国中东问题特使威特科夫此前称，希望能在周末达成60天的停火协议。卡塔尔外交部表示，在多哈的谈判是和两个代表团分头进行的，并希望能够定下磋商的框架，但这还需要时间。巴勒斯坦消息人士称，谈话涉及“以色列撤军条款和人道主义援助”。而内塔尼亚胡表示，以色列会始终保持对加沙安全的控制。

周点评：黄金仍具备中长期动能

降息预期小幅降温叠加市场不确定性仍高，金价横盘整理。短期市场对于金价走向的分歧进一步加大，需继续关注美国关税情况、后续伊以冲突进展以及美联储货币政策走向。中长期 “美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成一定支撑，回调时或可考虑逢低分批布局。

从特朗普的政策主张来看，关税对通胀影响尽管避免了极端情形，但由于“基础关税”已经普遍加征，目前的关税税率仍然高于之前，激进的关税政策依然放大了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险。同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。

央行购金趋势仍在持续，中国央行公布最新黄金储备数据显示，6月末黄金储备7390万盎司，环比继续增加7万盎司，这是中国央行连续第八个月增持黄金。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。关注本周将公布的美国6月CPI、PPI数据。

感兴趣的投资者可以在金价回调时考虑逢低分批布局黄金基金ETF（518800）及其联接基金（联接A：000218；联接C：004253）。

注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

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