原创 客单价连降的巴奴赴港IPO,计划未来3年门店数翻倍
创始人
2025-06-20 12:09:31
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2025 年 6 月 16 日,巴奴国际控股有限公司正式向港交所递交招股书。若成功上市,巴奴将成为继呷哺呷哺、海底捞之后,国内第三家在港上市的火锅品牌,为竞争激烈的火锅行业再添变量。2025年一季度,这家高端火锅品牌的客单价降至138元,近15个月内的整体降幅为8%。

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从安阳小店到全国连锁

2001年,创始人杜中兵在河南安阳开出第一家巴奴门店。2012 年是巴奴发展的关键节点,品牌正式更名为 “巴奴毛肚火锅”,确立 “毛肚 + 菌汤” 的招牌产品战略,凭借差异化定位迅速脱颖而出。

历经 24 年发展,巴奴已在全国 39 座城市布局近 150 家直营门店。以武汉为例,在武汉国际广场、群光广场、梦时代等核心商圈,8 家巴奴门店占据优质商业资源,吸引众多食客慕名而来。其标准化、鲜战略、地域食材的定位,精准卡位了近年餐饮行业的流行趋势。

在产品打造上,巴奴构建起以毛肚和菌汤为核心的特色矩阵。截至今年 6 月 9 日,巴奴拥有 5 家集仓储物流于一体的综合性中央厨房和 1 家专业化底料加工厂,覆盖 14 个省和直辖市,从食材采购、加工到配送,全流程严格把控品质,确保消费者吃到新鲜、美味的火锅食材。

招股书数据可直观反映出巴奴目前的发展态势。2022 - 2024 年及 2025 年第一季度,巴奴分别实现收入 14.33 亿元、21.12 亿元、23.07 亿元、7.09 亿元;利润从 2022 年的 - 520 万元,一路增长至 2025 年第一季度的 5520 万元;经调整净利润也从 4150 万元攀升至 7670 万元。

作为餐厅行业关键指标的翻台率,也从 2022 年的 3.0 提升至 2025 年第一季度的 3.7,带动每家餐厅平均每日顾客量从 387 人增至 420 人

巴奴华南首店进驻深圳

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人均消费下降,布局下沉市场

自2024年开始,巴奴火锅的顾客人均消费金额已呈现出下降趋势,近15个月内的整体降幅约为8%。截止2025年3月31日,巴奴顾客平均人均消费为138元,较上年同期的148元下降了10元。

今年一季度,巴奴火锅在一、二线城市的人均消费价格已分别跌破160元、140元。

对此,杜中兵曾公开解释其中变化。据他本人表示,巴奴的价格主要围绕在肉类上,特别是随着肉类供应成本的下降,价格也出现了自然的下降。

此外,面对消费趋势的变化,巴奴还在用物理性和结构性的方式调价。其中,物理性降价指的是把锅底变成了三宫格的形式,按格收费,原来菌汤是固定在中间,并且是组合定价的方式,现在变成三宫格自选,从锅底上可以有效把价格降下来。

而结构性降价则体现在增加了猪肉类和蔬菜类产品上,目的是让顾客理性消费,荤素平衡,这也促进了单价的下降。

巴奴客单价的下降,符合整个宏观经济的发展轨迹,也符合整个行业步入内卷的这一局面。”广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬表示,在当前经济环境下,价格敏感度提升迫使巴奴动态调整,以吸引更广泛的客群。

此次 IPO 募集资金,巴奴将主要用于拓展自营餐厅网络、提升数字化水平、加强品牌建设、优化供应链以及补充营运资金。巴奴招股书提到未来 3 年,计划新开约 150 家门店。在 2025 - 2027 年,其具体开店规划为:2025 年约新开 40 家,2026 年约新开 50 家,2027 年约新开 60 家 。

除了加密已有品牌影响力的城市,还将向地、县级市下沉。为此,巴奴计划在河南、陕西等 7 个省份建设卫星仓,每个仓预计投资 400 - 500 万元,为下沉市场的消费者提供更优质的服务。

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高端品牌与大众市场预期的矛盾

横向对比,即便巴奴客单价降到140以下,价格仍高于一众火锅企业。数据显示,2024 年国内火锅市场人均消费约 85 元,远超行业均值的巴奴,让不少网友和消费者直呼“吃不起”。

今年 2 月,杜中兵在直播中“火锅不是服务底层人民的”“月薪 5000 元学生应延迟满足” 等言论,更是将巴奴推向舆论风口浪尖。虽后续解释称是“倡导理性消费”,但巴奴官方客服前后矛盾的回应——既称 “对所有消费者敞开大门”,又建议 “适度消费避免透支”,进一步加深了消费者对口碑的负面印象。

2023 年,巴奴子品牌超岛自选火锅陷入“鸭肉卷风波”,78 元一份的羊肉卷被指鸭肉含量达 40%,市场监管部门介入调查后,巴奴创始人杜中兵公开致歉并提出十倍赔偿。同年,巴奴一份约 240 克的 “富硒土豆” 标价 18 元,换算下来每斤价格高达 37.5 元,远超普通土豆市场价。即便杜中兵强调成本是普通土豆的 5 倍,仍难消网友和消费者质疑。

值得关注的是,巴奴招股书风险章节直言“任何损害品牌形象的情况都可能重创业务”,这番表述无疑是对过往争议的深刻反思。

在火锅赛道竞争白热化、头部品牌市占率不足 10% 的当下,巴奴在人均消费超 120 元的品质火锅赛道以 3.1% 的市占率居于首位。随着消费者对餐饮品质健康、服务体验及社交需求不断升级,用 23 年走出品牌高端化之路的巴奴,能否能在资本市场加持下未来续写更多故事,仍值得行业期待。

(编辑:Mulan)

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