最近新股密集发行，现在有5家公司在港交所招股，为什么会在6月扎堆IPO？

原因在于，如果已经递表的公司无法在6月30日前通过聆讯启动招股，那么就需要补充半年报数据，麻烦不说，还耽误上市进程。同时港交所作为一家上市公司，本身也需要做业绩，两者一拍即合，一路绿灯推进IPO。

一、招股信息

二、公司概况

香江电器成立于2012年，是一家生活家居用品制造商，主要以ODM/OEM模式营运，产品覆盖电热水壶、空气炸锅、搅拌机等厨房小家电及花园水管等非电器类产品。

根据行业报告，以2024年出口额计算，香江电器为中国厨房小家电行业的第十大企业，市场份额0.8%。但其细分品类表现突出，电热水壶对美国和加拿大的出口量分别占据24.6%和59.6%的市场份额，打蛋器等电动类产品在美国市场的份额为3.8%。

财务数据显示：2022年～2024年，香江电器的营业收入分别为人民币10.97亿、11.88亿和15.02亿元，相应的净利润分别为人民币0.82亿、1.21亿和1.40亿元。

公司的主要营收来自电器类家具家电用品，2024年营收占比79.2%，其次是非电器类产品营收占比20.8%。

香江电器97.3%的收入来自ODM/OEM代工模式，客户包括沃尔玛、飞利浦等国际品牌商，前五大客户贡献收入占比高达77.9%，其中沃尔玛占24.1%。这种“大客户绑定”模式虽带来订单稳定性，但也导致议价权丧失——例如，2023年电热类产品均价下降3.2%，而同期铜材成本上涨12%。

公司自2016年起尝试发展自有品牌“威麦丝”“Accuteck”，但OBM业务收入占比从2021年的6.3%萎缩至2024年的2.7%。自有品牌在亚马逊、京东等平台销量低迷，缺乏品牌认知度和渠道资源是核心障碍。

美国市场贡献香江电器76.5%的收入，但中美关税政策波动带来巨大风险。为应对关税风险，公司加速海外产能布局：

• 印尼工厂：2025年第二季度投产，转移部分空气炸锅订单。

• 泰国工厂：2025年下半年投产，主攻电动类产品和花园水管。

但现在美国对泰国、印尼加征36%和32%关税，导致香江在东南亚新建的工厂成本优势被削弱。

三、综合点评

全球小家电市场规模庞大，2024年零售额达1835亿美元，其中厨房小家电占比最大，达741亿美元。中国是全球小家电出口核心基地，但行业集中度较低，前十大企业合计市场份额仅36.9%，香江电器以0.8%的份额处于尾部。

香江电器港股IPO估值约7.8亿-9.14亿港元，对应2024年市盈率5.5-6.5倍，低于港股制造业平均PE约8倍，但远逊于品牌商，如小熊电器PE25倍。

香江电器的困境折射出中国代工企业的普遍挑战，在成本优势逐渐消失、贸易壁垒高筑的背景下，单纯依赖代工模式难以持续。向价值链上游攀升，孵化自有品牌或通过收购欧美中小品牌快速打开市场，还需要时间验证。

香江电器本次IPO发行股份占全部股份比例的25%，按招股价中位数3.1港元算，募资约2.11亿港元，3名基石投资者锁定0.87亿港元，流通盘1.24亿。

这家公司账上还有现金4.7亿，本身并不缺钱，但作为一家小家电代工企业，也看到什么发展前景。保荐人国金历史保荐项目很少，也没有玩过套路回拨的记录。

香江电器目前孖展34倍，最终大概率会超购50倍启动回拨至公开发售40%，甲乙组各13644手，按1.5万人申购算，预估一手中签率30%，申购20手稳中一手。

这只票的评级是放弃，实在找不到什么亮点（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）。