先介绍“狭义银行”的概念。

现有的存款货币银行（商业银行及其同类，比如信用社等）实施的是部分准备金业务，也就是监管部门要求银行按存款基数缴纳不到100%的存款准备金率。比如我国目前的银行法定存款准备金率是5%~8%不等。这使得商业银行变成一个神奇的生意（假设法定准备金率是10%），自己只拥有真金白银10块钱，但却欠着存款人100块钱。

之所以规定法定存款准备金率10%，是因为凭经验大家相信不会有超过10%的存款同时来取钱。然后人类历史上总有那么一些极端场合，超过了这个金额的人来取钱，于是发生挤兑。如果要彻底杜绝这种挤兑的发生，只有一个办法，就是把存款准备金率要求为100%。

这就是“狭义银行”。

很显然，这样的银行没有任何存款货币的派生能力，央行向银行发行多少基础货币，银行就对外最多形成同等金额的存款货币（广义货币）。银行是中央银行投放货币的一个渠道，依然有一定的主动性（比如把贷款放给什么人），但是最多能放多少贷款由央行定死。

狭义银行的初衷就是保障存款绝对的安全性，为此牺牲了银行货币派生的灵活性。参考这个制度，人们又创造了稳定币——一种需要100%的真金白银作为储备的链上数字货币。

假设在加密币出现之前，一个国家实施的是传统的央行—银行二级银行体系，法定存款准备率是10%，且央行和银行的报表数据如下：

然后，此时有一家新的机构来提供稳定币服务，暂称之为稳定币发行人。此处的一些业务细则，我们大致参考香港《稳定币条例》。按照监管要求，发行人需要拿足值的真实货币作为储备，在分布式账本上发行加密币。此时，有客户希望使用稳定币，于是他向稳定币发行人支付10元用于购买稳定币，稳定币发行人向该客户发行10元的稳定币，同时将收到的10元法币储备在银行账户中，形成储备资产（存款）。储备资产的名义存款人是稳定币发行人，但它不作为发行人的清算资产。在银行负债端的存款中，为体现储备资产的独立性，将储备资产单列一行。

完成稳定币发行后，银行的总存款没有变化，只是存款人发生变化。而客户从原来的持有100元法币变成了持有90元法币和10元稳定币。由于银行存款没有发生变化，因此如果按照原来的统计口径，即将客户存款计入广义货币的话，则广义货币也不会发生变化。但此外还流通着10元稳定币，该稳定币也是在社会上具有购买力的。因此全社会真实的购买力其实是增加了10元，理论上稳定币也应该计入广义货币。

虽然加密币发行人不能用自己持有的储备资产中的存款去购买日常的商品和服务，但按照监管规定，可以用来购买其他储备资产，比如国债、黄金或加密币等。所以，储备资产中的10元存款的具有有限的购买力，严格意义地讲可以将其剔除出广义货币。因此新，若发行的稳定币计入广义货币，而储备资产中的存款不计入广义货币，则广义货币总量不变。可以理解为，稳定币对应的储备资产虽然体现为存款，但是被冻结起来的，不构成完全的购买力。

监管部门对储备资产的要求是高流动性、高质量，因此不一定是存款，也可以购买国债等其他资产，而这又将产生不同的货币流动性效果。此时，财政部门因弥补赤字之需要，开始发行5元国债。发行人准备将其持有的储备资产中的5元存款去申购这笔国债。于是：

国库回收这5元准备金后，将其进行财政支出，假设支付给一位居民，居民又将钱存在银行。

此时银行的客户存款（不包括稳定币发行人的储备资产）又变回了95元。也就是说，储备资产购买了国债，国库再将资金支出之后又转换为一般存款。再加上此刻外部流通的稳定币10元，所有的购买力一共达到了105元。前文提到，稳定币的储备资产是被冻结起来的、功能有限的存款，但经过投资国债的转换之后，它又变成完全购买力的一般存款了。稳定币用一种绕道财政的方式派生了额外的购买力，只要发行人拿到了合法的稳定币牌照。

在目前，这一担忧可能是暂无必要。因为目前稳定币的主要功能是在链上交易加密资产，很少用于现实世界的交易。但如果将来稳定币进入寻常百姓家，用于日常电商支付，那可能需要考虑货币口径的调整。

来源：券商研报精选