【本周市场涨跌互现，期权市场呈现多面特征】本周市场涨跌不一，从各期权标的资产近1年相关性看，上证50ETF与科创50ETF正相关性降至0.945，中长期仍具较高系统性。本周现货市场成交量平稳，日均成交额小幅降至1.09万亿元。标的资产对应期权持仓量增加、成交量下降，表明节前投资者多参与期权波段交易，日内高频交易机会大减。持仓PCR方面，本周各标的资产期权持仓PCR涨跌互现，与标的资产走势匹配度高。上证50ETF期权持仓PCR降至1以下，中证500ETF期权持仓PCR升至1以上，投资者为对冲假期波动，且标的资产处压力位概率大，（沪）中证500ETF期权持仓PCR突破1后，投资者用认沽期权保护意愿提高。波动率维度上，各标的资产期权隐含波动率全线回落。上证50ETF、300ETF期权隐含波动率处历史7.5、4.0分位极低值，下方空间有限；创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率降至历史50分位以下。节后可关注上证50ETF、300ETF做多波动率机会。期权隐含波动率期限结构显示，上证50ETF、科创50ETF期权维持近低远高结构，投资者预期当下市场波动下降。中证500ETF期权最远月隐含波动率最低，其他期限近低远高，投资者对当前标的资产大幅波动预期不高。操作建议如下：1、方向性策略：震荡区间下沿配置正delta，采用牛市价差。2、波动率策略：以上证50ETF、沪深300ETF期权为主做多波动率。风险提示：地缘政治对资产配置有影响。