最近，一则“中国最贵月子中心要IPO了”的消息登上了热搜。

中国证监会5月15日晚间披露的最新备案信息显示，高端母婴护理品牌圣贝拉（SAINT BELLA Inc.）已正式获准启动港股IPO进程。根据备案文件，该公司拟在香港联合交易所发行不超过1.92亿股普通股，其境内运营主体为杭州贝康健康科技集团有限公司。

圣贝拉留给外界的印象是戚薇、唐艺昕、吉娜、李艾等一众明星都曾入住这里。信息显示，这里28天的月子套餐起步价13.8万元，而电商平台上“女王套餐”更是高达50多万元，被称为“月子界爱马仕”。

图片来源福布斯官微

此外，公司创始人的85后、牛津大学硕士以及高颜值男性形象和身份，也成为圣贝拉移动的招牌。创业之初，创始人向华还曾在媒体采访中提到，“我们要做护理界的LVMH。”

行业存在监管盲区，上市后面临多重挑战

圣贝拉虽已通过证监会备案，但其港股IPO前景仍面临多重挑战。

招股书显示，公司成立于2017年。营业记录期间，圣贝拉经营三大主要业务线，即月子中心（包括产后护理服务及产后修复服务）、家庭护理服务及女性健康功能性食品。

美团平台显示，圣贝拉广州瑰丽店人均价格为22万多元。

2021年-2023年（以下简称：报告期内），圣贝拉实现收入分别为2.59亿、4.72亿、5.60亿，年内亏损分别为-1.22亿、-4.12亿、-2.39亿，经调整年度亏损/利润分别为-2986.8万、-4462.8万、2077.2万。

圣贝拉的运营模式也呈现出典型的“高端定位、高成本承压”特征。根据公开资料，其服务网点主要采取两种物业合作形式：一是与瑰丽酒店、王府半岛等城市核心区五星级酒店合作，二是在沪杭等地租赁独栋别墅。

这种轻资产模式虽然规避了物业持有成本，却带来了持续攀升的租赁支出。2021至2023年间，仅月子中心业务的租赁及相关成本就达3.2亿元，占总销售成本的37%。更值得警惕的是，2024年上半年其销售成本同比增长33.08%，超过营收增速。

除业绩层面出现亏损、经营模式缺乏可持续性之外，圣贝拉还存在多起违规处罚事件。

据天眼查，2020年12月，珠海贝康母婴护理管理有限公司因自2019年10月10日开始未依法取得许可擅自从事餐饮服务，被珠海市香洲区市场监督管理局处以行政处罚2.5万元。

2022年11月，北京贝康泽恩健康管理有限公司被北京市东城区卫生健康委员会处以行政处罚15.01万元，处罚事由为未取得医疗机构执业许可证擅自执业案。

国家卫生健康委在2023年，关于政协提案、人大建议答复的一份关于月子中心监管的函中提及，月子中心作为一种新兴业态，是生活服务和医疗保健服务之间的交叉领域。目前，月子会所行业未有明确的行政主管部门，不属于卫生健康行政部门监管。

一月子中心从业人员表示，行业涉及消防、住宿、餐饮、卫生、康复、生活料理等多方面，存在一定的乱象及“监管盲点”。圣贝拉屡次违规被罚，也反映出行业当下面临的困境。

发展多年行业未跑出头部

国内月子中心行业历经20多年发展，一直未跑出头部大公司。从数据来看，即便是诞生在深圳的老牌公司爱帝宫的市场占有率也不超过5%，而国内前五大月子中心的市占率仍然只有10%左右。

艾媒咨询首席分析师指出，从目前市场上的情况来看，月子中心在市场的需求较大，尤其高品质月子中心的需求比较大。但对月子中心而言，一直面临一个比较大问题，就是成长性的问题，即人口出生率问题。

不过曾有投资人表示，“尽管生育人数减少，但新一代中产及以上女性对于高端服务的需求仍在增加”，而圣贝拉、爱帝宫等高端月子中心的布局正是循着这一需求而来。

南方+记者 李劼

【作者】 李劼

【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端