[ 瑞银资产管理全球战略主管马西米利亚诺·加斯塔利指出，尽管美元仍占全球外汇储备的60%，但新兴市场央行正通过增持黄金和调整资产配置，降低对美元的过度依赖。 ]

随着上月特朗普对等关税政策引发美国资产抛售潮，“多元货币体系”“去美元化”成了各界讨论的主题。

5月17日~18日，2024清华五道口全球金融论坛在深圳举办，在“面向未来的全球货币体系”主题论坛上，多位重磅嘉宾共同探讨全球货币体系转型的关键方向。

在面向未来的全球货币体系中，人民币将会扮演怎么样的角色？

“人民币国际化并非终极目标，而是辅助目标。我们不应为了国际化贸然取消资本管控或强制推进可兑换。相关改革必须选择恰当的时机稳步推进。”清华大学五道口金融学院特聘教授施康在接受记者采访时表示，从长远看，随着中国经济的持续发展，当条件成熟时，资本账户开放和货币自由兑换终将实现。届时，凭借中国全球重要经济体的地位，人民币自然能在国际货币体系中占据应有位置。这一过程应当是水到渠成的自然发展。

专家热议“去美元化”进程

以美元为核心的全球货币体系正在面临历史性挑战。4月以来，作为“全球资产定价之锚”和重要的避险资产，美债和美元行情经历了巨大冲击。4月9日，10年期美债收益率最高涨至4.5%，30年期美债收益率一度升破5%；4月21日，美元指数自2022年4月以来首次跌破99关口。

联合国前副秘书长马克・马洛赫-布朗指出，美国特朗普政府的单边关税政策及“强国政治”转向，直接冲击了美元作为全球贸易结算和储备货币的信用基础。替代方案则是要有全球多边主义。

“尽管是以危机的方式，但也恰好给了我们重新塑造全球体系的机会，我们需要建立多边体系。”马克・马洛赫-布朗认为。

如今的全球经济，正在变得更加多极化。

瑞银资产管理全球战略主管马西米利亚诺·加斯塔利指出，尽管美元仍占全球外汇储备的60%，但新兴市场央行正通过增持黄金和调整资产配置，降低对美元的过度依赖。

第一，受美元动荡和过去几年地缘政治不确定性的影响，现在黄金的地位越来越显著。公开数据显示，很多央行，包括中国和其他新兴市场国家的央行，都在增加黄金储备，特朗普采取的单边主义做法使得这个趋势变得更加明显。

第二，在固定收益领域，全球央行和机构投资者在慢慢地调整资产配置，或逐渐降低美元持有量。类似中国这样的新兴经济体在全球金融体系当中的分量越来越重，尽管目前暂时还没有其他货币可以取代美元，但旧的国际金融秩序可能已经开始崩溃，新的秩序正在形成，这个过渡期会非常长，可能会持续好几十年。

不过，业内也认为，美元的地位暂时还不可被动摇。

正如马西米利亚诺·加斯塔利所言，美元还是全球的避风港资产，因为它的流动性最强，其他货币现在还没有办法取代美元。现在大部分的资产还是投资于美国。

“我们不应把这种周期性、市场情绪性的变化当成是趋势性的变化。”施康对记者表示，近期美元资产遭抛售仅是短期市场波动，并不代表美元作为国际主要的货币可以被替换。储备货币的形成及其市场认可度，本质上反映了一国综合经济实力的长期积累。

业内建议扩大SDR篮子

美元信用走弱的同时，人民币、欧元等货币的国际化进程正在不断推进，成为美元的潜在竞争者。

马西米利亚诺·加斯塔利认为，欧元、人民币均具备一定潜力。目前欧洲经济复苏迹象显现，欧元区需建立财政联盟、推进金融一体化。欧洲各国需要有政治资本来实现，比如说需要意大利、法国、德国等领先的欧洲国家带头推动。

此外，他认为，人民币现在还并非完全可兑换，但是它有潜力成为全球储备货币。过去几个月，人民币在全球结算货币方面已经迈出重要步伐。可以在非常低的基线水平下慢慢扩大对人民币的使用。

人民币国际化也正在实现渐进式突破。“人民币虽未完全自由兑换，但通过‘一带一路’货币互换、亚投行等机制，跨境使用场景不断拓展。”施康认为，中国正从出口导向转向内需驱动，为人民币国际化奠定经济基础。

未来全球货币经济体系将沿着哪些路径发展？有业内专家认为应构建“意愿联盟”式多边机制。

马克·马洛赫-布朗认为，近年来，国际机构的作用相对在逐渐减小。在全球不平衡、危机丛生的背景下，需要重新架构国际体系，拿出一个新的解决方案。或可以亚投行、新开发银行等区域机构为支点，推动“非美国主导”的合作网络。

也有业内专家提倡渐进式改革。

“美元承担了过重的责任，已经成为一个公共品，需要持续供给全球的流动性，以及各种不同的责任。”施康认为，从全球的系统而言，需要另外的一种安全资产。欧元有其财政限制，发挥这样的角色存在困难。

施康建议，IMF需要考虑发展一些国际货币，比如SDR（特别提款权）来支持这种可能性。可推动IMF扩大SDR篮子并纳入更多货币，逐步提升人民币权重，构建多元储备体系以缓解美元压力。

“这些路径通过制度微调平衡各方利益。一方面，承认了美元现有的地位及美国技术引领作用，另一方面，又以渐进方式为新兴市场争取话语权，避免体系颠覆性冲击。”施康解释称，虽然目前中国尚未做好人民币完全自由可兑换的准备，但可考虑两个及以上的国家一起发挥领导作用。在这一过程中需要平衡竞争与合作。美国不应以对抗维持优势，需要开放市场；中国应该通过“一带一路”共赢模式，打消“新霸权”疑虑；欧洲需要加快改革，成为世界多极体系中的平衡力量。