5月12日A股收盘后，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方均大幅下调美国对等关税以来互相加征税率，中国对美加征的关税从125%降到10%，美国对华关税从145%降到30%，24%的对等关税暂停90天，后续建设性的谈判将继续，美方表达不希望与中国脱钩。

如何理解？

整体看关税暂缓和下调幅度超预期，从前期无法贸易的非理性状态回归到可“贸易”阶段，市场对此反应积极，这一消息也为全球市场注入强心剂，联合声明发布后，恒生科技指数快速上涨2.5%，全天涨幅达5.16%，富时中国A50指数期货、MSCI中国A50互联互通指数期货盘中双双涨超2%，国内债市普遍大幅调整，资金对经济悲观预期有所修复。

整体看，暂缓和下调幅度超预期。此前市场预期是降低至80%（特朗普前期表态）或54%（20%的芬太尼+10%的对等），本次谈判结果短期降至30%（20%芬太尼+10%对等，24%豁免90天），因此市场情绪提振明显。

往后看，美国有望达成多数国家的协议框架，本周末后乐观情形下中美此后进入“努力达成协议”阶段，技术部门接触谈细节，11月APEC会晤前有较大概率中美明显缓和。

哪些机会值得关注？

大超预期的谈判结果，比此前大多数人最乐观的预期还要乐观，短期内有望提振投资者风险偏好。可以重点关注以下机会：

市场整体估值修复，核心宽基配置价格较高。中美拥有广泛的共同利益和广阔的合作空间，两国经贸关系互利共赢，谈判取得积极进展，关税税率大幅下降，建立经贸磋商机制等，作为两大主要经济体，有利于全球经济稳定健康发展，此外投资者避险情绪有望进一步下降，而回到第一性原理，AH宽基等代表性权益资产处于全球估值低位，隐含较高收益可能性，可持续配置。

风险偏好回升，科技成长方向或占优。相关板块短期定价因素主要是风险偏好及市场流动性，整体乐观氛围下，投资者风险偏好在不断回暖，随着市场步入相对稳定阶段以及局部赚钱效应出现，做多力量会凝聚，以 AI 终端与应用为核心的产业趋势并未止步，科技等产业景气方向有望占优。

出海板块、外需占比较高方向错杀，或迎补涨机会。上述板块对美国及海外市场依赖性高，在关税冲突面前实质性受损，因此4月份二级市场跌幅较多，近期A股修复行情中表现落后，随着中美双方关税税率大幅下降，有望呈现补涨行情。A股电子板块海外营收占比在40%以上，其次通信、汽车等海外营收占比均较高，且利润率也领先，利好相关公司出口。

黄金板块利空逐渐出尽后，存在逢低买入机会。近期黄金价格快速调整，直接因素是中美经贸关系、俄乌冲突、印巴冲突等均有所缓和，投资者避险情绪下降导致，且前期上涨中的跟风资金逐渐弱化。从“第二层次思维”出发，避险资金流出导致市场下跌，短期不利于黄金的诸多因素已经有了较多定价，而长期黄金的储备货币熟悉和配置价值并未发生变化，中长期资金可逢低布局，企稳后逐渐买入。

数据来源：ifind，华夏基金，截至2025.5.12，A500ETF基金(512050)、沪深300ETF华夏(510330)及恒生ETF风险等级为R3（中风险），其它基金风险等级为R4（中高风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

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黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。

商品及跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。