记者丨黄辛旭

5月12日，宁德时代披露发行阶段董事会公告及刊登注册招股书，宣布正式启动国际配售簿记，预计于5月20日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。

根据该公告，此次宁德时代港股IPO的发行价格区间上限为每股263.00港元，预计募资总额为40亿~50亿美元。宁德时代将成近年来港股市场规模最大的IPO项目之一。

本次发行已吸引包括能源巨头、主权财富基金和基石投资者最高203.71亿港元（按发行价格上限每股263.00港元计算）认购。据披露，参与本次基石认购的投资者包括中石化、KIA（科威特投资局）、高瓴资本、高毅资产、UBS（瑞银）资管、Oaktree（橡树资本）、Mirae（未来资产）、RBC（加拿大皇家银行）、太保、泰康、博裕、景林等。

宁德时代工作人员告诉《每日经济新闻》记者，此次港股上市募集的资金将重点用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司长期国际化战略提供资金支持。

图片来源：每经记者 张涵 摄

从宁德时代的招股书来看，2024年其海外营收占比已超30%，但受制于外汇储备规模及地缘政治风险，其国际化扩张亟需资本助力。

眼下，面对国内竞争激烈的动力电池市场及车企构建多元化供应链趋势，宁德时代正加速全球布局，甚至通过技术授权模式迂回进入美国市场，并押注印尼资源项目以稳定供应链。在此背景下，此次港股上市，不仅为其海外扩张提供“弹药”，更将成为其应对行业变局的关键一役。

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90%资金投向匈牙利项目

记者了解到，本次宁德时代港股募资所得的90%将投向匈牙利项目第一期及第二期建设，进一步提升本地化供应能力。

从注册招股书来看，宁德时代2024年全球市占率为37.9%，在中国以外市场的市占率为27.0%。2024年，宁德时代的营业收入中有30.5%来自于海外市场。

图片来源：每经记者 赵李南 摄（资料图）

海外建厂及运营需大量欧元、美元等外汇储备。根据公开披露信息，截至2024年6月，宁德时代美元及欧元外币储备分别为67.35亿美元及38.58亿欧元，难以覆盖欧洲等地动辄数十亿欧元的投资及持续的海外战略布局需求。且2024年，宁德时代营业收入同比下滑9.7%。

上述宁德时代工作人员向记者透露，通过此次港股上市，宁德时代可有效储备外汇资金，为海外项目提供充足“弹药”支撑，并能通过国际化的资本平台增强跨境资源整合能力，进一步配置全球资源，提升公司的运营效率和盈利能力。

但出海需面临政策、文化、劳动力等多方面的挑战，如何在不同市场实现本地化生产和运营，是宁德时代需要解决的问题。尤其值得注意的是，国际贸易和投资等方面的政策和法规的变动还可能对宁德时代的业务和经营业绩产生负面影响。

自2025年以来，美国颁布了若干新的关税及相关政策，这些关税及相关政策涉及世界多个国家或地区及行业，给各国经济发展和全球贸易带来一定的不确定性。“上述关税政策仍处于快速演变中。上述政策对我们业务的影响暂时无法准确评估，我们将密切关注相关情况。”宁德时代方面表示。

实际上，早在2018年，宁德时代就有意在美国建立电池生产基地，2022年也曾宣布过50亿美元的投资计划，但该计划一度被搁浅。最终宁德时代选择以技术授权的方式进入美国市场，提供建厂、运营、供应链管理及专利授权等方面的服务，同时保留工厂的实际产权归属车企。目前，宁德时代已与福特、特斯拉等企业达成合作。

“在地缘政治层面，宁德时代希望‘本土化扎根’以化解政策壁垒，通过技术换市场策略深化绑定。通过这种方式将电池专利技术嵌入当地产业链，既规避贸易壁垒，又借车企本土资源实现快速落地。”福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受记者采访时表示。

目前，LG、松下、SK等日韩企业在北美动力电池市场占据领先地位，市场份额高达80%，而宁德时代需要时间才能分得更多订单。交银国际证券分析师李柳晓认为，宁德时代在美国技术授权产能有望在2026年释放，届时预计能够对冲对美出口的波动。

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市场份额面临缩水压力

积极出海布局背后，宁德时代在国内的快速增长阶段已过。

中创新航、欣旺达、比亚迪等电池供应商的崛起，正在蚕食宁德时代的市场份额。据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，宁德时代2021年在国内市场中占比为52.1%，这也是宁德时代在市场份额方面的历史高点。彼时，为了购买宁德时代的电池，一些汽车制造商不得不提前支付保证金以确保产能。到了2022年，这一数据变为48.2%。2023年，SNE Research数据显示，宁德时代在国内的市场份额为44.5%。2024年，宁德时代的国内市场占比为45.1%。

图片来源：每日经济新闻 资料图

与此同时，为了避免“给宁德时代打工”，不少车企开始寻求多元化供应以降低对宁德时代的依赖，这也被行业称为“去宁化”。

比如，比亚迪自主研发磷酸铁锂刀片电池，几乎实现100%自供；脱胎于长城汽车的蜂巢能源，已经向长城汽车、吉利汽车等主机厂供货；广汽集团也与中创新航深度合作，同时自建因湃电池等。

即使不自建电池厂，一些主机厂也通过分散订单的方式降低风险。比如，特斯拉除选择宁德时代外，还增加LG新能源、比亚迪、松下等供应商；理想汽车早期依赖宁德时代，2023年起引入欣旺达、蜂巢能源等供应商；小鹏汽车的宁德时代电池占比此前有八成，目前已新增亿纬锂能、中创新航等供应商。

同时，技术转向和产品变化也对宁德时代的市场地位带来挑战。自2022年以来，在车市“价格战”的背景下，主机厂逐渐从三元锂电池转向成本相对较低的磷酸铁锂电池。从技术角度来看，磷酸铁锂电池通过CTP、刀片电池等技术弥补能量密度短板。例如，比亚迪刀片电池体积利用率提升50%，续航可达600km+，接近三元锂水平。这在一定程度上给宁德时代带来了压力。为此，宁德时代也在麒麟电池、钠离子电池等方面布局新的赛道，后续效果如何还待市场验证。

此外，宁德时代和行业电池供应商一样需要面对的风险在于，动力电池的生产依赖于锂、钴、镍等关键原材料，而这些资源的价格波动和供应链的不稳定性可能对其生产和利润造成影响。且部分关键原材料集中在少数国家和地区，地缘政治风险可能影响供应链的稳定性。目前，宁德时代印尼电池产业链项目正在筹建之中，詹军豪认为，宁德时代在印尼布局锂矿资源，就是为了降低对单一区域依赖。

在技术路线分化、车企“去宁化”的背景下，宁德时代的全球化进程能否依托技术积淀与产能优势打开新空间，将决定这家电池巨头能否在行业变局中持续领跑。未来，宁德时代或需在技术创新与成本控制、本土化服务与全球标准之间找到更精准的平衡，以应对内外市场的双重挑战。

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