出品｜公司研究室IPO组

文｜曲奇

摘要：头部客户较为集中。

5月8日，希迪智驾向港交所主板递交上市申请，中金公司、中信建投国际、中国平安资本(香港)为联席保荐人。此前，希迪智驾曾于2024年11月7日递表港交所。

希迪智驾是一家商用车自动驾驶产品及解决方案供应商，主要专注于自动驾驶矿卡。

希迪智驾创始人兼董事会主席是现年63岁的李泽湘，他曾参与创立大疆创新，并与香港科技大学同事高秉强、吴宏共同创办创业板上市公司固高科技。

李泽湘是大疆创始人汪滔在香港科技大学进修时的导师。由于在汪滔创办大疆初期，李泽湘给予了汪滔很多支持和帮助，李泽湘也被称为“大疆教父”。

2017年，李泽湘联合湖南大学团队在长沙创立希迪智驾，将目光投向矿山这一传统行业的智能化转型，主要解决行业痛点：矿难频发、人力短缺、成本高企。

希迪智驾采用直销模式，主要客服包括矿山拥有者及经营者、政府及大学、商用车制造商及其他企业客户。

2022年到2024年，希迪智驾分别为44名、85名、131名客户服务，截至2024年末，希迪智驾共交付143量自动驾驶矿卡及60套独立自动驾驶卡车系统，并收到446辆自动驾驶矿卡及230套独立自动驾驶卡车系统的指示性订单。

2022年至2024年，希迪智驾收入分别为3105.6万元、1.33亿元、4.10亿元，年复合增长率263.1%。

根据招股书，按2024年产品销售收入计算，希迪智驾是国内最大的商用车自动驾驶公司，市场份额为16.8%。

需要注意的是，希迪智驾头部客户集中度较高。2022年到2024年，公司前5大客户收入占比分别为96.7%、64.1%、80.0%。其中，最大客户的收入占比分别为78.4%、31.2%、37.4%。

业务方面，希迪智驾主要收入来源是自主采矿产品及解决方案，2022年到2024年该业务收入分别为2718.7万元、6413.2万元、2.47万元，收入占比分别为87.6%、48.3%、60.1%。

报告期内，希迪智驾面向智慧交通及智慧城市的V2X产品收入及占比速提升，收入分别为305.8万元、3681.2万元、1.02亿元，占比从2022年的9.8%提升至2024年的24.8%。

毛利率方面，2022年到2024年，希迪智驾综合毛利率分别为-19.3%、20.2%、24.7%。其中，自动驾驶业务毛利率分别为-25.1%、19.5%、23.1%，逐年提升；但V2X业务毛利率出现下滑，从2022年的33.5%降至2024年的16.6%。

盈利方面，2022年至2024年，希迪智驾分别亏损2.63亿元、2.55亿元、5.81亿元，经调整净亏损分别为1.59亿元、1.38亿元、1.27亿元。

由于尚未盈利，希迪智驾依据“18C章程”申请在港交所上市。

2022年10月，港交所首次发布《特专科技公司上市制度》（简称“18C”）咨询文件，并于2023年正式下发相关机制。允许新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保及新食品及农业技术在内的五大行业但未完全商业化企业，在满足一定估值条件的情况下于港交所进行IPO或对上市公司SPAC借壳。

2023年3月，港交所下调“18C”下企业上市的预期市值条件。其中，商业化企业预期市值条件由80亿港元下调至60亿港元，未商业化企业由150亿港元下调至100亿港元。

2018年以来，希迪智驾完成8轮融资，获得红杉资本、新鼎资本、联想控股、光大控股、百度风投等机构合计近15亿元投资额；于2024年1月底最后一轮融资估值约90亿元。

本次IPO，希迪智驾募资金额将用于公司研发、提高国内外商业化能力及进一步加强公司与国内及全球客户的合作、进一步整合产业链上下游资源的潜在投资及并购机会、用于营运资金及一般公司用途等方面。