中国零食行业有望再添一家上市公司。4月 28 日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称“鸣鸣很忙”）正式向港交所递交上市申请。

鸣鸣很忙诞生仅8年时间。在消费市场深刻变化及提振内需的双重背景下，从街边小店到港股IPO，其发展正是对中国消费市场变化作出快速响应的结果。

县域经济火热

中国下沉市场的消费潜力极其庞大。三线及以下城市的人口数量占到了全国总人口的70%，近10亿人广泛分布于300余个地级市、2000多个县城、40000多个乡镇以及60余万个村庄之中。

近年来下沉市场的消费活力持续释放。数据显示，2024年县乡消费品零售额占全国比重提升至38.8%，乡村消费增速比城镇快0.9个百分点。

麦肯锡公司预测，到2030年我国超过66%的个人消费增长来自下沉市场。“小镇青年”站上消费市场的“C位”，成为中国消费市场下沉的见证。

县域经济虽然市场广阔，但长期面临供应链短缺与品牌渗透不足的局面，传统商超无法提供丰富且有性价比的产品组合。

鸣鸣很忙洞察到了这一趋势，并提前进行了布局。招股书显示，截至2024年底，鸣鸣很忙共有1.4万家门店，其中约58%位于县城与乡镇。截至2024年末，鸣鸣很忙的门店网络已覆盖1224个县，在中国所有县城中覆盖率达到约66%。

为提升下沉市场的物流效率，截至2024年底，鸣鸣很忙在全国布局36座仓配中心，总占地面积超70万平方米，形成300公里配送半径的辐射圈，实现全国门店24小时配送的极致服务。

鸣鸣很忙还有品类丰富、高频上新的产品组合，单店SKU数量一般不少于1800款，远超同等规模商超中休闲食品饮料产品平均SKU数量。

鸣鸣很忙的数字化系统覆盖选品、仓储、物流、门店管理等环节，让县域门店与一线城市有着同等的选品效率和供应链响应能力。

零售模式变革

传统的零食零售模式面临多重困境。商超的进场费、扣点等隐性成本占比超30%，品牌方被迫抬高终端价格；此外，品类同质化严重，供应链低效导致流通周期长，临期商品占比攀升等问题都长期存在。

招股书显示，鸣鸣很忙简化了从生产到终端销售的环节，绝大部分产品由厂商直供、并通过门店网络直接面向终端消费者。

同时，公司采购量大，进而在采购成本上实现规模效应，进一步获得更具竞争力的采购价格。根据弗若斯特沙利文报告，相较于线下超市渠道的同品类产品，鸣鸣很忙的平均价格便宜约25%。

鸣鸣很忙也改变了“品牌方赚加盟费”的传统逻辑。招股书显示，2024年，鸣鸣很忙99.5%收入来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5%。

消费者需求正经历从“简单购买”到“情感共鸣”的跃迁。如何通过消费场景的创新和产品迭代，为消费者提供更多的情绪价值和社交价值，成为品牌关注的重点。

为迎合这一变化，鸣鸣很忙尝试性改造逛店体验。2024年以来，鸣鸣很忙推出“超级零食很忙”“零食很大”“赵一鸣零食研究所”等特色主题概念店，将零食消费与娱乐、社交、文化元素融合，进一步提升品牌差异化，增强用户黏性。

此外，鸣鸣很忙还以市场需求为原点，对产品进行定制化开发。截至2024年末，鸣鸣很忙的产品SKU中约25%为与厂商合作定制。

这些举措，进一步提升了用户停留与转化效率。数据显示，2024年鸣鸣很忙会员总数达到1.2亿，会员购买人数1.03亿，年复购率达75%。

低毛利的普惠生意

提振消费已经成为政府当前的政策重点。2025年政府工作报告将“全方位扩大内需”列为十大任务之首。3月16日晚，全国两会结束不到一周，中办、国办便印发《提振消费专项行动方案》公布，部署8个方面30项重点任务。从全国到地方，消费提振政策密集出台。

在这一政策背景下，鸣鸣很忙通过“薄利多销”的理念，成功满足了下沉市场消费者的需求，使他们能够以平均低于传统商超四分之一的价格购买到高品质商品。

2022至2024年，鸣鸣很忙的毛利率始终维持在较低水平，稳定在7.5%-7.6%区间，净利润率则从1.7%提升至2.1%。这一低毛利策略与消费者对“质价比”的追求高度契合。

通过让利消费者，鸣鸣很忙把普惠生意做大。招股书显示，鸣鸣很忙2024年门店零售额达555亿元人民币，全年交易单数超过16亿。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年GMV计，鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，并位列中国第四大食品饮料连锁零售商。

从街边小店出发，扎根县域、跑赢下沉，中国零食生意的“普惠样本”正逐步走向更广阔的舞台。