4月25日，红星冷链（湖南）股份有限公司向港交所递交了上市申请书，建银国际、农银国际为联席保荐人。

红星冷链总部位于湖南省长沙市，是中国中部地区和湖南省最大的冷冻仓储服务提供商。公司近三年来业绩增长并不明显，却在2024年大手笔分红。

根据上市申请书，公司拟将本次港股IPO募资净额用于在未来三年建造一座新加工厂及新冷冻仓储仓库，升级现有业务中使用的设备、信息技术基础设施及软件、寻求战略收购及合作伙伴关系等。

2024年大手笔分红

根据灼识咨询报告，2024年，红星冷链的冷冻食品交易服务实现约400亿元的交易总值，在中国中部地区所有冷冻食品交易服务提供商中排名第二，在湖南省排名第一。

红星冷链长沙两个基地的自营冷冻仓储设施设计总库容超过100万立方米。截至2024年12月31日，已为超过700位客户提供服务。

上市申请书显示，2022年、2023年及2024年，红星冷链收入分别为2.37亿元、2.02亿元及2.34亿元，同期毛利率分别为50.1%、57.7%及52.8%；净利润分别为7911.2万元、7531.2万元及8288.0万元，对应的同期净利率分别为33.4%、37.3%及35.5%。

来源：公司上市申请书

从收入和净利润可以看出，近年来公司业绩增长并不明显。上市申请书显示，中国的冷冻食品交易服务市场和冷冻仓储服务市场保持区域化。在冷冻食品交易服务市场，按2024年的交易总值计，中国中部地区前四名参与者合计占市场份额的31%，而红星冷链占中国中部地区市场份额的8.9%，排名第二，占湖南省市场份额的52.7%，排名第一。在冷冻仓储服务市场，公司在中国中部地区和湖南省均排名第一，所占市场份额分别为2.6%及13.6%。

在业绩没有大幅增长的前提下，2024年红星冷链大手笔分红。2022年、2023年及2024年，公司分别宣派现金股息3000万元、3000万元及1.40亿元。而公司对于2024年现金股息大幅增长的原因没有给出解释。

来源：公司上市申请书

拟加码冷冻仓储设施

公司上市申请书显示，中国食品冷链交易规模巨大。作为世界上人口最多的国家之一，中国对食品的需求量极大，且随着人们平均收入水平和生活质量的提高，对食品的需求量也在稳步提升，尤其是对新鲜、安全、高质量的食品需求日益增长。

为应对客户需求的持续演变，红星冷链计划扩大及优化公司的服务供应，以创造更大价值并推动市场增长。具体而言，公司拟在未来三年内新建一座加工厂及配套冷冻仓储设施， 总设计库容约为10万立方米或超过2万吨可用库容，同时部署加工设备，旨在为客户提供冷冻食品加工服务。

当前，公司两个冷冻仓储基地均位于湖南省长沙市。公司于2008年建成南部冷冻仓储基地，并于2015年建成北部冷冻仓储基地。2022年至2024年，南部冷冻仓储基地的月均冷冻仓储费分别为每吨79.4元、79.3元和66.9元，而北部冷冻仓储基地则为59.5元、50.8元和51.5元。

来源：公司上市申请书

对于南部冷冻仓储基地每吨的月均冷冻仓储费2024年大幅下降原因，公司称，由于公司在2024年完成了南部基地智能冷冻仓储仓库的建设，因此南部冷冻仓储基地的总可用库容由截至2023年12月31日的13.04万吨增加至截至2024年12月31日的20.66万吨，公司采取战略性低价策略吸引新客户。

库容利用率方面，南部冷冻仓储基地最近3年都高达90%以上，而北部冷冻仓储基地2022年—2024年的库容利用率逐年降低，分别为85%、68.6%和67.8%。

红星冷链在风险因素中提醒，公司业务涉及大量资本支出，包括购买物业及建设仓库。公司必须估计未来几年的客户群、门店占用率和储存容量利用率，并在实际需要之前根据该等预测就物业和其他资产做出资本投入。未能准确预测可能会导致容量相对于公司的实际储存量过剩或不足。