近日，随着A股震荡调整，小市值跨境ETF炒作再升温。3月25日，景顺长城标普消费ETF因市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，于当日开市起至当日10:30停牌。当日10:30复牌后，该ETF继续上涨，日内涨幅达4.94%，溢价率上升至42%。

据wind数据，截至3月25日收盘，有19只跨境ETF溢价率超2%，包括国泰基金旗下标准500ETF溢价率达22.9%，南方基金旗下沙特ETF溢价率达11.7%。分析指出，历史数据显示，高溢价ETF的溢价率平均仅维持1.7天，溢价率的迅速回落，使得投资者面临“溢价蒸发+净值下跌”的双重下跌风险。

小市值跨境ETF炒作风再起

景顺长城标普消费ETF溢价超40%

3月25日，景顺长城基金旗下的标普消费ETF因出现较大幅度溢价，当日开市起至当日10:30停牌。景顺长城基金在停牌公告中提示投资者关注该基金二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

然而，据wind数据，停牌并未阻挡景顺长城标普消费ETF上涨步伐，在当日复牌后，该基金日内上涨4.94%，溢价率达到42%。若把ETF比喻成一个菜篮子，景顺长城标普消费ETF这个菜篮子市场买卖价格比篮子里的蔬菜合计贵了超40%。

Wind数据显示，3月25日，国泰基金旗下的标普500ETF因高溢价率二度停牌，但日内依旧大涨6.25%，溢价率上升至22.9%，溢价率仅次于景顺长城标普消费ETF；此外，南方基金旗下沙特ETF日内上涨2.37%，溢价率上升至11.7%，溢价率在跨境ETF中排名第三。

此外，南方基金、广发基金等多家公司近日都公告提示旗下沙特ETF、纳指ETF等跨境ETF的溢价风险。Wind数据显示，截至3月25日收盘，有19只跨境ETF溢价率超2%。

3月25日，跨境ETF交易数据。（数据来源：wind）

据wind数据，3月25日，上述溢价率排名前三的跨境ETF当日交易换手率均接近或超过5倍，相当于三只ETF全部份额一日内就倒手接近或超过5次。值得注意的是，三只ETF基金份额均不超过10亿份。

A股调整资金流入跨境ETF

警惕高溢价跨境ETF“双杀”风险

跨境ETF，是主要投资境外市场的指数或资产组合的基金，凭借其便捷布局海外资产的优势成为投资新宠，目前已覆盖美国、德国、日本、沙特等多个国家及地区。近年来，跨境ETF的高溢价现象频发，许多高溢价的跨境ETF引起市场的广泛关注。

最近跨境ETF炒作风为何再起？为何跨境ETF屡屡产生溢价？高溢价背后又隐藏着什么风险？

银河证券分析师马普凡表示，跨境ETF的高溢价现象和A股市场表现密不可分，整体上呈现负相关关系。马普凡提到，A股波动加大时，受到避险情绪驱动，资金可能涌入美股、油气等被视为“避险资产”的跨境ETF；A股市场强劲时，资金会从高溢价的跨境ETF回流至A股，触发跨境ETF溢价回落。据同花顺iFinD数据，自3月19日以来，同花顺全A指数下跌了4%，而道琼斯工业指数、纳斯达克指数自3月中旬以来分别上涨超4%、5%。

“部分跨境ETF流通盘较小，但市场较热，资金涌入也可能会迅速推高ETF价格”，马普凡补充道，此外，跨境ETF的溢价平衡依赖于一二级市场套利机制，但QDII（合格境内机构投资者）外汇额度不足直接导致套利通道受阻。

通俗来讲，投资者除了直接用钱去购买ETF这个菜篮子，当菜篮子价格已经比里面的全部蔬菜总价要高，投资者可以花钱去菜市场集齐里面的蔬菜去换这个菜篮子，赚取差价，直到内外平衡。但跨境ETF这个篮子里面的股票在境外上市，需要用外汇去购买，但国内换汇有限额，投资者就很难直接买够篮子里面的股票实现套利赚差价，致使溢价率高企。

景顺长城基金在公告中表示，投资者可在二级市场交易其标普消费ETF，也可以申购、赎回本基金。但国泰基金标普500ETF于2025年3月3日起已经暂停申购业务，投资者只能在二级市场买入该基金。据国泰基金客服信息，这里的申购即投资者用一揽子股票去换取对应的ETF，即国泰基金甚至直接堵住了上述套利通道。

马普凡提醒投资者，跨境ETF的高溢价本质上是市场情绪的短期反应，长期看价格终将回归净值，在投资跨境ETF时需明确跨境ETF底层资产，避免因对底层资产不了解而盲目投资。此外，规避溢价率>10%的品种，优先选择规模大（如超10亿）、流动性稳定的ETF。

“历史数据显示，高溢价ETF的溢价率平均仅维持1.7天，溢价率的迅速回落，使得投资者面临‘溢价蒸发+净值下跌’的双杀风险”，马普凡分析称，他建议投资者分散配置跨境ETF，降低单一市场风险。

采写：南都·湾财社记者 黄顺威