● 本报记者 昝秀丽 黄一灵

全国政协委员、上海证券交易所总经理蔡建春3月8日接受中国证券报记者采访时表示：“从交易所层面来看，推动中长期资金入市，我们把ETF作为重要抓手。”

此外，蔡建春还建议，强化投资者保护机构发挥作用的司法保障，进一步做深做实REITs市场建设。

ETF市场仍有较大发展空间

此前，多部门联合出台推动中长期资金入市的指导意见和实施方案，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》。

2021年以来，上交所发布了两份指数业务行动方案。“四年过去了，效果不错，上证、中证指数的跟踪产品从9600亿元增加至3.46万亿元，年化增长率37%。尤其是去年以来，市场各方对指数化投资的认识更加深刻，普遍认为ETF是长期资金的理想选择，其规模不断增长意义重大。去年沪市ETF资金净流入8400亿元，数量可观。”蔡建春说。

总的来看，ETF市场具有以下特点：一是境内ETF市场连续突破2万亿元、3万亿元的规模，沪市股票ETF规模已突破2万亿元；二是推出的中证A500宽基指数赢得了市场认可，在两个月内引入资金超过2500亿元，在A股历史上是最快成为第二大宽基指数的产品。三是去年中国的被动投资规模已经超过了主动投资。

“今年我们推出了科创综指ETF，也受到了市场认可，首批募集资金超过了200亿元。与其相关的联接基金和指数基金近期上报了证监会，也受到了市场的广泛的欢迎。”蔡建春说。

蔡建春表示，从发展前景看，ETF市场仍有较大发展空间。“我做了一个国际比较，美国ETF占其股票市值的13%，欧洲ETF规模占到了市值的11%，

日本大概是8%左右，目前中国是4%，我们觉得这个空间非常大。而从去年发展状况来看，上交所ETF参与者增加了200万户，且ETF投资的理念开始深入人心，未来可期。上交所也会根据市场形势变化，不断优化指数编制方法，不断创新指数产品，满足广大投资者的各类需求。”蔡建春说，下一步，上交所将围绕落实好中长期资金入市指导意见、《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》等政策文件要求，推动ETF市场高质量发展。

充分发挥投保机构积极作用

蔡建春建议，完善制度设计，强化投资者保护机构发挥作用的司法保障。同时，为更好发挥不动产投资信托基金（REITs）市场盘活存量资产、扩大有效投资的功能，建议在前期改革工作的基础上，进一步做深做实市场建设。

新证券法推出了一系列证券诉讼改革，包括正式建立特别代表人诉讼制度，豁免投资者保护机构提起股东代位诉讼持股比例和持股期限的限制等。2020年7月，最高人民法院发布关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定（简称“代表人诉讼司法解释”），建立了特别代表人诉讼制度的配套司法制度。

蔡建春认为，近年来，中证中小投资者服务中心等投资者保护机构持续履行法定职责，发挥了积极作用。但从实践情况来看，当前投资者保护机构依法履职时仍面临一些困难，制约其更好发挥专业作用。

为此，蔡建春建议从以下三个方面完善制度设计，强化投资者保护机构发挥作用的司法保障。一是修改“代表人诉讼司法解释”等，允许投资者保护机构对欺诈发行、重大违法强制退市等重大典型案件可不经普通代表人诉讼程序，直接提起特别代表人诉讼。

二是在相关司法解释、司法政策文件中明确投资者保护机构提起的股东代位诉讼不预交案件受理费，降低投资者保护机构维权的经济负担。

三是修改《关于全面推进证券期货纠纷多元化解机制建设的意见》，明确指出法院优先将投资者保护机构支持诉讼案件作为示范判决，引导其他当事人通过调解等证券期货纠纷多元化解机制解决纠纷，充分发挥投资者保护机构在“示范判决+诉调对接”机制中的积极作用。

更好发挥REITs市场盘活存量资产功能

自2020年4月REITs试点启动以来，各项工作平稳有序推进，市场认可度不断提高，运行总体平稳，已进入常态化发行阶段。

数据显示，截至2024年末，共有58只REITs产品上市，募集资金超过1600亿元，回收资金带动投资的新项目总投资额超过9400亿元。在蔡建春看来，REITs产品在盘活存量资产、扩大有效投资、促进投融资良性循环以及降低企业债务风险、促进企业轻资产运营等方面发挥了重要作用。

为更好发挥REITs市场盘活存量资产、扩大有效投资的功能，蔡建春建议在前期改革工作的基础上，进一步做深做实市场建设。

一是首发与扩募并重，以“双轮驱动”推进市场扩容。蔡建春建议，持续优化REITs首发上市条件，提升常态化发行质效，加大力度支持轨道交通、通信铁塔、石油管网等重点领域重点项目上市。同时优化REITs扩募机制，进一步提升扩募便利性，支持REITs通过多种融资方式开展并购重组活动，提升REITs内生价值创造能力。

二是加快引入增量资金，活跃REITs市场。“建议优化保险资金等各类机构投资者投资REITs风险因子，降低资本占用，推动社保基金投资REITs政策尽快落地，将REITs纳入企业年金、养老金投资范围。加快推出REITs-ETF产品和指数化产品，推动将REITs纳入公募基金投资范围和沪深港通标的。”蔡建春表示。

三是加快专门立法，优化产品结构。在蔡建春看来，在相关框架下通过制定相关条例或REITs管理办法，优化REITs产品结构，能更好发挥产业方在治理机制中的作用。