文/瑞财经 程孟瑶

凭借电容器薄膜这一款产品带来的收入，二代接班人宋文兰正带领河北海伟电子新材料科技股份有限公司（简称：海伟电子）冲击港交所IPO。

以2023年的电容器基膜销量计，海伟电子是中国最大的电容器薄膜制造商，同时与全球性的汽车大厂比亚迪保持着合作关系。不过，收入来源较为单一，核心产品业绩下滑，利润增长乏力都是摆在眼前的现实。

宋文兰带领海伟电子上市的背后，凝聚着其父亲宋俊青的心血。

2006年，宋俊青带着26岁的宋文兰成立了海伟电子，父子俩100%持股。16年后，宋俊青退出，将海伟电子交由宋文兰打理；不过退出之前，宋俊青还是将手中宁国海伟的业务让给了海伟电子，一定程度上，挽救了海伟电子业绩下滑的趋势。

在宋文兰的带领下，海伟电子完成股份制改造迎接资本，估值半年涨2.4倍，但宋文兰能否独立带领海伟电子成功IPO？考验才刚刚开始。

01

宋俊青放手二代上位估值半年涨2.4倍

海伟电子是一家家族企业，由宋文兰及其父亲宋俊青共同出资3600万元于2006年9月成立，成立之初，两人分别持有28%、72%的注册资本，宋俊青享有绝对的控制权。

在随后的增资和重组中，宋俊青将控制权交班给宋文兰，且将其手中宁国海伟51%的股权转让给海伟电子，海伟电子因此获得宁国海伟金属化膜业务，扭转了业绩颓势。

企查查信息显示，海伟电子是由宋文兰、宋俊青、以及河北海伟交通设施集团有限公司（简称：海伟交通）共同出资6000万元成立，其中海伟交通持股51%，彼时，宋文兰和宋俊青分别持有海伟交通40%和60%的股权。

2006年10月-2021年8月间，海伟电子多次重组股权架构。之后海伟交通退出，宋文兰和宋俊青分别持有海伟电子63%和27%的股权。

随后，宋俊青交班宋文兰，几乎同时间完成了三件事。先是2022年10月宋文兰将海伟交通40%的股权转给了张俊娥，退出海伟交通；紧接着宋俊青将手中宁国海伟51%的股权以增资方式注入海伟电子；3天后，宋俊青又将手中海伟电子的全部股权，以4644万元的价格转让给了宋文兰。海伟电子成立16年后，宋文兰成为海伟电子实控人。

不过，宋俊青不算彻底放手，宁国海伟被重组进了海伟电子的同时，海伟财务、昌瑞咨询、嘉科咨询合计以3600万元，认购海伟电子360万元新增注册资本。

海伟财务由宋文兰和宋俊青分别持有99%、1%权益；昌瑞咨询和嘉科咨询均由海伟财务作为普通合伙人持有99.9%权益，剩下0.1%权益则归属有限合伙人宋文兰。

在宋文兰的带领下，2023年1月海伟电子完成股份制改造，开启资本之旅。

2023年2月-2023年10月，将近8个月的时间里，海伟电子先后完成3轮融资，累计融资超2.9亿元，中金浦成、阳光电源、比亚迪（002594.SZ）、创启开盈、河北衡湖等资方相继入股。

2023年10月，B轮融资完成后，其估值来到23.25亿元，较2023年4月A+轮后9.65亿元估值，不到半年时间涨了2.4倍。

估值增长，业绩转好，但有股东递表前夕选择了套现退出。2024年6月，B轮投资者之一华民财欣将全部532,094股股份以1092.62万元对价，转让给了海伟财务，其入股价为1000万元，持有海伟电子约8个月时间，获得92.62万元股权投资收益。

2024年12月，A轮投资者之一上海鼎伯也，将手中1,212,750股股份全部转让予建一投资，对价1147.01万元，22个月时间获得147.01万元股权投资收益。

有股东退出的同时，宋文兰父子套现2600万元。2025年1月15日，海伟财务转让了2,144,340股股份给泰富汇鑫，对价2600万元，单价约12.13元/股。

履历显示，宋文兰今年45岁，1999年6月-2022年11月担任海伟交通的总经理；2013年6月-2024年9月担任海伟石化的总经理。海伟电子成立时，宋文兰才26岁。

海伟交通和海伟石化均为宋俊青实际控制的企业，2022年，海伟电子向海伟石化的采购金额占本其采购总额的73.7%，2023年3月，海伟电子停止对海伟石化的采购。

目前，海伟电子上市前的股东架构中，宋文兰直接持股49.32%，并通过海伟财务、昌瑞咨询、嘉科咨询分别持股20.11%、3.84%、3.84%，合计持股77.12%。

其他股东中，比亚迪（002594.SZ）持股4.90%，为第一大外部股东；宜宾绿能持股4.41%；持股1%以上的股东包括阳光电源、泰富汇鑫、宜昌基金、广州瀚信、河北衡湖，分别持股2.94%、1.73%、1.70%、1.47%、1.14%。

02

比亚迪入股当年成为第一大客户

瑞财经 《预审IPO》注意到，2023年比亚迪入股当年，便成为海伟电子的第一大客户，并持续至今。

海伟电子主要向比亚迪销售金属化膜产品，2023年和2024年1-9月分别发生4033.6万元、3349.8万元销售额，业绩贡献占比12.2%、11.9%。

而海伟电子的金属化膜业务实际上是通过并购宁国海伟获得。2022年宁国海伟为海伟电子第一大客户，贡献了5663.6万元的营业收入，占比17.3%。

2022年10月28日，宋俊青将手中宁国海伟51%的股权，作价1020万元，认购海伟电子102万元新增注册资本，交易完成后，宁国海伟成为海伟电子的非全资附属公司。几乎可以认为，海伟电子是承接了宁国海伟的业务和客户。

这里有一个巧妙的安排。由于上述收购事项的适用百分比率均不超过25%，故根据上市规则第4.05A条规定，海伟电子可以不披露宁国海伟收购前的财务资料。

宁国海伟成立于2010年5月，初始注册资本100万元，主要从事金属化膜制造及销售业务。目前，宁国海伟由海伟电子以及自然人宋仁祥、赵尤斌分别持股51%、24.5%、24.5%。

报告期各期，海伟电子分别有1.19亿元、1.15亿元、1.07亿元的收入来自前五大客户的贡献，占比36.4%、34.9%、38.1%。而让人在意的是，报告期内，海伟电子的前五大客户中，除了比亚迪之外，其余客户均为电容器基膜客户。

在电容器薄膜行业，由于大部分电容器薄膜制造商的产品都是以电容器基膜的形式交付，所以电容器基膜的市场规模被广泛用来代表电容器薄膜产品的市场规模。招股书显示，以2023年的电容器基膜销量计，海伟电子是中国最大的电容器薄膜制造商。2023年的销量达到13.0千吨，占13.6%的市场份额。

但海伟电子并未形成明显的优势。中国的电容器薄膜行业竞争激烈且集中，2023年前五大公司占据了59.6%的市场份额。排行第二的A公司，销量只比海伟电子少0.5千吨，市场份额只低于海伟电子0.5个百分点。排行第五的D公司，与市场份额与海伟电子也之差3.2个百分点。

03

收入来源单一

承接了宁国海伟的业务，海伟电子似乎也扭转了业绩颓势。

目前，海伟电子的主要产品为电容器薄膜，包括电容器基膜和金属化膜。电容器基膜是其成立以来一直的核心产品，金属化膜则是2023年才开始销售。

电容器薄膜作为薄膜电容器的核心材料，是薄膜电容器的成本构成中最大的一项支出，占总生产成本的39%，约占原材料成本的60%。

近年来，新能源汽车的广泛应用，以及太阳能和风能的发展均带动了薄膜电容器的市场需求，2022年-2024年9月（简称：报告期），海伟电子实现营业收入3.27亿元、3.30亿元、2.82亿元，其中91.9%、71.8%、76.3%来自电容器基膜产品的贡献，收入来源较为单一，2023年电容器基膜的收入同比减少21.3%，毛利率同比下滑约12个百分点。

海伟电子表示，电容器基膜的收入减少除了销量减少、产能减少、平均售价下滑的影响，还因为公司将部分产品提供给了宁国海伟，用于金属化膜的生产。

海伟电子2023年开始进行金属化膜产品销售，当年带来7098.3万元营业收入，而因为金属化膜产生收入，抵销了部分减少的电容器基膜收入，海伟电子的营业收入在2023年同比增长0.8%。

2024年1-9月，海伟电子售出899吨金属化膜产品，同比增长4.2%，贡献了16.8%的营业收入；电容器基膜销量同比增长40.3%，营业收入同比增长29.5%，净利润同比增长21.3%。

由于生产电工级聚丙烯的主要原材料原油的价格因俄乌冲突而波动，中国电容器基膜市场规模不断增长，而价格指数止涨，2023年开始逐渐下降。截止2024年9月，暂未回到2022年水平。

报告期内，海伟电子分别实现净利润1.02亿元、6986.2万元、5696.6万元，2023年和2024年1-9月分别发生3763万元、5014万元预期信贷亏损下的减值亏损。

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