蓝鲸新闻12月11日讯（记者 邵雨婷）日前，民营口腔医疗服务提供商武汉大众口腔医疗股份有限公司（以下简称“大众口腔”）正式递表冲刺港股上市。

尽管坐拥80余家口腔连锁机构，大众口腔仍只在湖北、湖南发展。在国家集采及业内竞争激烈等影响下，公司业绩出现下滑，多位投资者在IPO前“临阵脱逃”。

种植牙平均开支不足6000元，毛利率达36.6%

据招股书，大众口腔成立于2007年，是一家民营口腔医疗服务提供商。公司以社区为中心，主要提供综合牙科诊疗服务、口腔种植服务及口腔正畸服务。

截至最后实际可行日期，大众口腔拥有4家口腔医院、72家口腔门诊部及7家口腔诊所，覆盖湖北、湖南两个省份的8座城市，2024年，公司将品牌升级为爱尚大众口腔。

据弗若斯特沙利文数据，按2023年所得收入计，大众口腔在华中地区所有民营口腔医疗服务提供商中居第一位，市场份额为2.6%；按2023年净利润计，大众口腔在中国所有民营口腔医疗服务提供商中排名第三。

2021年至2023年及2024年上半年，大众口腔录得收入分别为3.81亿元、4.09亿元、4.42亿元、2.05亿元；期内利润分别为1473.8万元、5645万元、6703.8万元、2924.5万元，经调整淨利润分别为1983.4万元、5931.1万元、7042.2万元、3023.4万元；毛利率分别为27.3%、36.3%、38.1%、36.6%。

2024年上半年，大众口腔的收入同比下降4.13%，期内利润同比下降9.58%。

对于业绩下滑，大众口腔表示，系国家集中采购政策及业内激烈竞争对口腔医疗服务提供商造成价格下行压力所致。随着国家集中采购政策实施，公司调整了口腔种植服务的价格。2024年上半年，每个种植牙的平均开支约为5797元，相比2022年全年的8460元下降超过三成，同比2023年上半年的6354元也减少大约8.77%。

不过，大众口腔也表示，实施国家集中采购政策后，牙科耗材采购成本减少，因此，近年来，新建口腔医疗机构的月度盈亏平衡期有所缩短。同时，国家集中采购政策实施后刺激了口腔种植服务的需求，导致口腔种植服务的就诊人次显著增加。

目前，大众口腔的三大业务板块中，综合牙科诊疗服务的营收占比依然最高，口腔种植服务的收入占比逐年提升。

2021年至2024年上半年，综合牙科诊疗服务的营收分比为2.04亿元、2.13亿元、2.37亿元、1.1亿元，占比分比为53.5%、51.9%、53.7%、54.2%；口腔种植服务的收入分别为1.08亿元、1.17亿元、1.23亿元、0.60亿元，占比分别为28.3%、28.5%、27.8%、29.3%；口腔正畸服务的收入分别为6915.5万元、8019.0万元、8176.9万元、3394.0万元，占比分比为18.2%、19.6%、18.5%、16.5%。

多位投资者IPO前退出

目前，大众口腔坐拥80余家机构，据弗若斯特沙利文，按截至2023年末经营中口腔医疗机构数量计，大众口腔在中国所有民营口腔医疗服务提供商中排名第五。

虽然旗下机构众多，但大众口腔的营收主要依赖前20大口腔医疗机构。2021年至2024年上半年，前20大口腔医疗机构的收入分别占公司同期总收入的55.1%、52.4%、50%、47.7%。据招股书，就2023年的总收入而言，大众口腔在中国民营口腔医疗服务行业的市场份额仅为0.4%。

对此，大众口腔也表示，随着行业的快速发展，预计新进入该行业的市场参与者将持续增加，并在未来展开竞争。

面对激烈的市场竞争，大众口腔加大营销推广力度。2021年至2023年及2024年上半年，大众口腔的销售及分销开支分别为3485.7万元、4170.9万元、4468.7万元、2287.4万元。其中，广告及推广开支分别为2618.8万元、3444.5万元、3715万元及1883.8万元，三年半广告及推广合计支出了1.17亿元。

截至2024年上半年末，大众口腔持有现金及现金等价物2.43亿元，商誉账面值为6310万元，于往绩记录期间，公司尚无就商誉录得减值亏损。

成立十余年来，大众口腔仅获得两轮投资。

2017年的A轮投资中，中元九派及个人投资者朱超分别以2352万元及588万元认购公司240万股和60万股股份；2021年的B轮投资，公司引进中信证券投资、致道资本等8名投资者，以合计8549万元的代价取得约590万股的股份。B轮投资后，大众口腔投后估值为6.8亿元。

此次递表前，业绩下滑的大众口腔让多位投资者在IPO前“临阵脱逃”。

2024年10月8日，大众口腔与中元九派、朱超、中信证券投资、致道资本、李建生及王青松订立股份回购协议，将其持有的全部837.93万股股份购回，总代价为1.21亿元。上述相关款项于2024年10月8日结清。

截至最后实际可行日期，大众口腔的控股股东为姚雪、沈洪敏及中山医疗投资，分别持有1.24%、1.17%及81.32%的股份，中山医疗投资由姚雪、沈洪敏分别持有44.11%及31.38%股份。

此次IPO，大众口腔仍计划将募资额用于扩张，公司计划于未来五年，以收购目标公司大多数股权的方式，收购约40家至65家口腔医疗机构，新建80至100家口腔服务机构。