近日，广东弘景光电科技股份有限公司（下称“弘景光电”）在深圳证券交易所的审核状态有所更新，变更为“提交注册”。

贝多财经了解到，弘景光电的上市申请于2023年6月获得受理，10月14日通过深交所上市委会议。该公司本次计划IPO募资4.88亿元，用于光学镜头及模组产能扩建项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

值得注意的是，弘景光电前后共经历了二轮问询和一轮审核中心意见落实，供应方合作的公允性、大客户集中与合作可持续性等问题成为了监管着重关注的要点，同时也直接关系到该公司能否顺利叩开上市的大门。

一、双线促业绩持续提升

据招股书介绍，弘景光电是一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的企业，主要产品包括智能汽车光学镜头及摄像模组、新兴消费光学镜头及摄像模组，应用于智能座舱、智能驾驶、智能家居、运动相机等领域。

弘景光电在招股书中称，经过多年的经营与发展，该公司已与众多Tier1及EMS厂商建立了稳定合作关系，合作方涵盖戴姆勒-奔驰、日产、本田、奇瑞、比亚迪、吉利、长城、Ring、Blink、Anker、Insta 360、70mai等国内外品牌。

TSR研究报告显示，按出货量口径统计，2022年弘景光电在全球车载光学镜头市场的市占率为3.70%，出货量全球排名第六；在车载成像类光学镜头领域全球排名第七；在车载成像类和成像+感知类光学镜头领域全球排名第五。

2021年、2022年和2023年，弘景光电的营业收入分别为2.52亿元、4.46亿元和7.73亿元，复合年增长率为75.24%，呈现出强劲的增长势头；2024年上半年，该公司亦实现了4.50亿元的收入。

2021年、2022年、2023年度和2024年上半年（同“报告期”），弘景光电的归母净利润分别为1525.81万元、5645.37万元、1.16亿元和6852.44万元；扣非后净利润分别为1497.10万元、5056.89万元、1.14亿元和6851.54万元。

另据弘景光电预测，得益于主要产品销售规模不断扩大，该公司2024年前三季度的收入为7.90亿元，较2023年同期的5.91亿元增长33.55%；归母净利润为1.26亿元，同比增长40.27%；扣非后净利润为1.26亿元，同比增长45.43%。

按照业务类别进行划分，弘景光电在智能汽车领域的收入规模整体保持稳定，但占总收入的比例实际有所下滑。其中光学镜头的收入占比由2021年的54.83%降至2023年的18.27%，摄像模组的收入占比也由16.75%降至4.66%。

弘景光电的新兴消费业务则成长性十足，光学镜头与摄像模组的收入之和由2021年的6358.81万元增长至2023年的5.90亿元。2024年上半年，上述两项业务的收入分别为1.49亿元和2.13亿元，占比分别为33.45%和47.60%。

二、依赖大客户影石创新

弘景光电之所以能够在新兴消费领域取得业绩增长，有赖于与大客户影石创新的合作。该公司在招股书中数次表明，由于影石创新的终端产品销售持续向好，对其产品需求进一步增大，才使得新兴消费摄像模组收入大幅增加。

弘景光电与影石创新于2022年签署战略合作协议，弘景光电承诺就其供应给影石创新的产品在成本方面给予最优惠支持，利润率不高于公司与其他客户合作的同类产品利润率；影石创新会在同等条件下，给予弘景光电优先被选择权。

影石创新入局当年，就为弘景光电贡献了32.20%的收入，2023年度与2024年上半年的收入占比更是进一步提升至45.84%和46.94%。弘景光电的收入集中度也明显升高，前五大客户销售占比由2021年的48.79%攀升至2023年的77.65%。

弘景光电与影石创新之间的紧密合作关系，也成为了上市委关注的重点。深交所在问询函与意见落实函中三度提及该等事项，要求弘景光电结合在手订单、业绩变化、经营发展等要素，说明其运营的确定性、持续性和成长性。

弘景光电在回复函中表示，根据沙利文2022年发布的《全球智能手持影像设备市场发展白皮书》，影石创新2022年消费级全景相机市场占有率为50.7%，专业级全景相机市场占有率为55.4%，位居全球第一，具有较强的竞争地位。

全景/运动相机市场需求持续旺盛，以及影石创新行业地位日益稳固，能够为弘景光电的业绩增长提供坚实基础。截至2023年11月末，该公司对影石创新的在手订单为5698.67万元，2024年仍继续大批量供货。

除了影石创新之外，弘景光电还与AZTECH、华勤技术、胜达电子等客户达成了合作，对应的终端品牌客户包括Ring、Blink、Chamberlain等厂商，其中AZTECH截止同期的在售订单金额为7010.90万元，高于影石创新。

弘景光电还透露，亚马逊旗下品牌Ring和Blink已确定使用该公司的光学镜头，相应型号产品将持续出货，预计未来的订单情况将保持增长趋势，新产品合作能够保障其智能家居业务的持续性和成长性。

三、供应方合作耐人寻味

弘景光电的供应商关系，同样也十分引人注目。在该公司2021年的五大供应商名单中，湖北超远光电科技有限公司（下称“湖北超远”）位列第五，弘景光电主要向其采购镜片及加工费、辅料，采购金额为684.67万元。

招股书显示，湖北超远合并范围包括湖北超远光电科技有限公司、中山市瑞科光学制品有限公司（下称“中山瑞科”）和湖北瑞科光学科技有限公司（下称“湖北瑞科”），而上述三家企业的实际控制人均为夏洪滔。

夏洪滔何许人也？据悉，他曾在2009年至2014年任职于中山市宇荣光学元件有限公司（下称“中山宇荣”），中山宇荣为舜宇光学（中山）的供应商，而弘景光电的实控人赵治平当时在舜宇光学（中山）担任总经理，二人因业务往来相识。

从中山宇荣离职后，夏洪滔于2015年3月创立中山瑞科，开始从事光学设备、模具及治工具等辅材相关业务。2015年5月，中山瑞科与弘景有限（即弘景光电前身）达成了业务合作，而彼时该公司刚成立两个月，尚处在创业初期。

另据保荐工作报告，夏洪滔控制的企业中山瑞科、湖北瑞科、湖北超远与弘景光电的实际交易情况包括采购原料、采购固定资产、销售产品、租赁等，中山瑞科还曾在2022年将三项专利权转让给弘景光电，转让价格仅为0.64万元。

在一轮回复函中，弘景光电强调了与夏洪滔相关企业的交易公允性、必要性与合理性，但深交所仍对此抱有疑虑，在二轮问询中要求该公司进一步说明夏洪滔相关企业是否主要为其服务，以及向中山瑞科采购设备的价格公允性。

弘景光电坦言，自成立以来，夏洪滔相关企业中山瑞科、湖北瑞科、湖北超远、瑞莱光学对弘景光电的供货占比均超过50%，主要为其服务。但该公司补充称，这与供应商自身体量、二者合作订单、资源投入有关，符合商业惯例。

至于与中山瑞科之间的采购交易，弘景光电向其采购的设备主要为二手设备，会在采购前比较全新设备和二手设备的设备配置、市场价格、生产效率、定制化需求、交货周期等，410.62万元/台的真空镀膜机采购价格属于合理范畴。

综上，弘景光电认为其与夏洪滔相关企业发生的交易具有合理的商业背景，交易价格与可比市场公允价格、第三方市场价格等不存在明显差异，价格公允。