《电鳗财经》文 / 李瑞峰

9月30日，株洲科能新材料股份有限公司(以下简称科能新材)上交所IPO因更新财务数据而中止了上市进程。招股书显示，科能新材长期致力于Ⅲ-Ⅴ族化学元素材料提纯技术开发及产业化，主要从事4N以上镓、铟、铋、碲等稀散金属元素及其氧化物的研发、生产和销售。

科能新材的的产品主要包括高纯镓、高纯铟以及ITO等靶材用铟(4N5-5N)、氧化铟、氧化镓等电子级稀散金属系列产品和工业镓、铋及氧化铋等工业级稀散金属系列产品两大类，主要应用于磷化铟、砷化镓等化合物半导体、太阳能电池P型硅片、ITO等靶材合成以及医药、化工等领域高端产品制造。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，科能新材计划用5000万元募集资金补充流动资金，而该公司刚刚现金分红1600万元。科能新材的业绩含金量不高，经营现金流连续为负值。此次IPO，科能新材4.7亿元用于年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目，此项目必将扩大该公司未来的产能，而值得注意的是，该公司的产能利用率并不高，且其存货周转率落后于同行公司，未来新增产能如何消化?值得关注。2023年，科能新材的业绩出现了下滑，其对大客户的销售额也出现了大幅下降。

业绩含金量不高 5000万募资补流 却刚现金分红1600万

此次IPO，科能新材计划募集资金5.9亿元，其中4.7亿元用于年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目，6828万元用于稀散金属先进材料研发中心建设项目，5000万元用于补充流动资金。

由此可见，科能新材计划用5000万元募集资金补充流动资金，而该公司在2023年现金分红1619.21万元。

截至招股说明书签署日，赵科峰、唐燕夫妇二人分别直接持有公司23.74%、2.93%的股份，通过持有科能先进100%的股权控制公司27.05%的股份。此外赵科峰担任株洲凯联和株洲新联诚两个平台的执行事务合伙人，通过株洲凯联间接控制公司6.01%的股份，通过担任株洲新联诚间接控制公司 1.31%的股份。

综上，赵科峰、唐燕夫妇直接和间接控制公司股份比例合计为 61.05%，系公司共同实际控制人。此外，赵科峰弟弟赵科湘、妹妹赵晓江分别持有公司2.78%、0.19%股份，其与赵科峰、唐燕构成一致行动关系，因此，赵科峰、唐燕及其一致行动人合计控制公司64.01%的股份。

由此可见，科能新材的上述分红超过六成落入了实控人家族的口袋中。招股书显示，从2020年至2022年(以下简称报告期)，科能新材的董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的薪酬总额占当期利润总额的比例分别为22.17%、10.63%和7.64%。2022年，科能新材的董事长、总经理赵科峰的薪酬为53.19万元，其副董事长、副总经理、核心技术人员赵科湘的薪酬为54.29万元。

在用现金分红以及用募集资金补充流动资金的同时，科能新材的业绩含金量并不高。报告期内，科能新材实现净利润分别为921.47万元、2863.43万元和5082.3万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-2596.34万元、-4646.64万元和2896.91万元。报告期三年内有两年现金流为负值，可见该公司的业绩含金量不高。

报告期内，科能新材的应收账款周转率分别46.09次、33.24次和14.54次，同期行业平均值分别为17.53次、93.29次和145.4次，可见，科能新材的应收账款周转率明显落后于同行可比公司。

产能利用率不高 存货周转率落后 新增产能如何消化?

招股书显示，此次IPO，科能新材计划4.7亿元用于年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目。此项目完成后，该公司的产能必将增加。

报告期内，科能新材来自高纯镓的收入占比分别为13.37%、14.72%和17.44%，来自靶材用铟的收入占比分别为45.15%、42.07%和38.32%，同期来自铋制品的收入占比分别为11.66%、9.3%和11.02%。

报告期内，科能新材的高纯镓的产能利用率分别为73.53%、86.47%和98.71%，同期工业镓的产能利用率分别为92.41%、75.78%和70.59%，同期氧化镓的产能利用率分别为78.74%、99.74%和77.78%。

报告期内，科能新材的高纯铟的产能利用率分别22.07%、21.08%和73.61%，同期氧化铟的产能利用率分别为34.31%、48.53%和33.56%;同期靶材用铟的产能利用率分别为74.95%、89.92%和83.44%。

报告期内，科能新材的铋制品的产能利用率分别为67.32%、82.97%和73.11%;同期氧化铋的产能利用率分别为93.29%、81.02%和74.98%。

综合上述数据可以得出，科能新材的产能利用率总体并不高，报告期内，其第一大收入来源的靶材用铟的收入占比仅为八成左右，其第三大收入来源的铋制品的产能利用率仅七成左右。

值得注意的是，不仅科能新材的产能利用率较低，且其存货周转率明显落后于行业平均。报告期内，科能新材的存货周转率的分别为2.7次、3.32次和3.64次，同期行业平均分别为4.95次、5.12次和5.16次。

报告期内，科能新材的存货占其流动资产的比例分别为63%、40.03%和28.13%。截至2022年12月31日，科能新材的存货中，库存商品的占比为9.25%;此外，原材料的占比为27.1%，在产品的占比为57.07%。

2023年业绩下滑

招股书显示，报告期内，科能新材实现营业收入分别为3.39亿元、5.71亿元和6.79亿元，实现净利润分别为921.47万元、2863.43万元和5082.30万元。然而，2023年，该公司实现营业收入和净利润分别为6.09亿元和4304.15万元，业绩下滑明显。

外销收入下降是科能新材业绩下滑的主要原因。报告期捏，外销收入占主营业务收入比重分别为41.10%、30.78%和45.52%;2023年，外销收入由上年的3.08亿元下降到1.22亿元，降幅约六成，主营业务收入占比也降至20.12%。

对于2023年镓系列产品外销收入下降的原因，株洲科能表示，2022年下半年以来，下游化合物半导体、磁材等领域阶段性需求下降，同时金属镓市场价格下降，导致出现客户短期观望，采购推迟的现象。自2023年8月1日起，我国对镓和锗相关物项实施出口管制，公司的外销镓系列产品订单在下半年出现了恢复性增长

然而，值得注意的是，2023年，株洲科能的境外镓系列产品收入同比减少72.68%，境外非镓系列产品收入也减少了54.49%。而在大客户销售方面，2021年、2022年，销售金额1000万元(含)以上的外销客户数量分别为3家、11家，金额分别为7238.71万元、2.02亿元，但到了2023年，千万元级别的外销客户仅有1家，金额为1130.93万元。比如：前五大客户名单中的常客三井金属、客户A(Freiberger)，2023年销售金额均下降至1000万元以下。

对此株洲科能的解释是，2023年，由于下游平面显示行业的发展放缓，三井金属自身ITO靶材产品销售额下滑，叠加海外精铟价格在较长时间内低于我国国内精铟报价等因素，导致该客户减少了对公司精铟(4N5-5N)产品的采购;由于Freiberger的安全库存水平较高，且下游市场需求相对疲软，故该客户在长期协议执行完毕之后，未在2023年1-6月期间下达新订单;2023年下半年开始，该客户已陆续向公司下达多笔新的高纯镓产品订单。