记者 李森

11月22日，胜科纳米（苏州）股份有限公司（以下简称“胜科纳米”）科创板IPO上会，计划公开发行不超过4033.1149万股。胜科纳米在近年来凭借半导体行业的快速发展势头，保持了高增长态势。然而，2024年胜科纳米的业绩出现了显著波动，收入增速放缓，净利润出现下滑。而且，胜科纳米为了维系与大客户的合作关系，每年承接大量亏损订单并且亏损订单金额逐年增长，引发了市场的关注。

上半年净利润下滑 公司预计今年业绩不乐观

胜科纳米成立于2012年，是国内一家半导体第三方检测分析实验室，主要为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析等分析实验。

投资快报记者从招股书（上会稿）财报数据看到，在前几年业绩高速增长后，胜科纳米今年以来表现明显不如以往，上半年营收增速放缓，净利润有所下滑。

具体来看，2021年度至2024年1-6月（以下简称报告期），胜科纳米的营业收入分别为 1.68亿元、2.87亿元、3.94亿元和1.85亿元，保持稳步增长，其中2021年至2023年营收复合增长率为53.33%。报告期，公司净利润分别为2750.34万元、6558.59万元、9853.85万和2993.22万元。2024年上半年，胜科纳米的营业收入为1.85亿元，同比增长8.37%，但净利润却同比下滑18.98%，仅为2993.22万元。

更令人担忧的是，公司未经审计的财报显示，2024年前三季度营收同比仅增长4.49%，净利润同比更是下滑19.27%。

招股书中，胜科纳米还初步测算了2024年业绩，仍不乐观。2024年，胜科纳米预计收入约为4.15亿元至4.25亿元，同比增幅约为5.33%至7.87%；预计可实现归母净利润8000万元至8600万元，同比下降18.81%至12.72%。这意味着，公司2024年全年业绩或将打破过去几年的增长曲线，开始放缓，甚至下降。

对于业绩的下滑，胜科纳米表示，这主要是由于公司在深圳、青岛等地新建及扩建实验室所致。新设备和人员的增加导致了折旧摊销、人工成本等费用的上升，而市场开拓及产能的充分释放则需要更长的时间周期。

高度依赖第一大客户 承接大量亏损订单

除了业绩增速放缓外，胜科纳米在客户结构上的风险也引起了市场的关注。为了维系与大客户的合作关系，公司每年承接大量亏损订单，且这些订单的金额还在逐年增长。

据招股书披露，报告期（2021-2024年上半年）内，客户A始终稳居胜科纳米的第一大客户宝座。公司对客户A的销售收入持续增长，金额分别为4234.00万元、6865.65万元、1.30亿元、4502.26万元，占公司营业收入比例分别为25.27%、23.93%、32.93%、24.30%。

然而，与此同时，公司所接受的亏损案件（毛利小于0）收入占当期收入的比重也居高不下，分别为8.62%、8.19%、6.86%和12.21%。其中，客户A的亏损案件占比尤为突出，最高时接近一半。根据胜科纳米在问询函中的介绍，报告期内，公司亏损案件对应的主要客户为客户A，占各期全部亏损案件的比例分别为44.41%、35.25%、48.25%和35.45%。

投资快报记者留意到，这种高度依赖单一大客户且承接大量亏损订单的情况引发了外界的质疑。有观点认为，胜科纳米以低于盈利水平承接客户A的案件可能涉嫌变相输送潜在利益或造成体外资金循环。对此，上交所在两轮审核问询中多次追问公司承接客户A较多亏损案件的合理性、销售金额逐年上升的原因以及是否存在对客户A的过度依赖等问题。

胜科纳米解释称，客户A是国内领先的半导体企业，其业务需求量大、市场地位突出、信用情况良好，公司与客户A合作时间较长，报告期内客户A一直是公司的第一大客户，综合前述情况并基于加深与其合作关系的考量，公司对客户A制定了相对优惠的报价政策。此外，客户A部分案件技术难度较高，因此成本金额较高，以及客户A部分案件使用到的设备利用率较低，分摊至客户A的单位成本较高，导致出现负毛利的情形。

尽管胜科纳米给出了上述解释，但市场对其未来业绩的稳定性和客户结构的合理性仍持谨慎态度。随着IPO进程的推进，胜科纳米能否成功过会并赢得市场的认可，投资快报记者将保持关注。