财联社11月20日讯（编辑 史正丞）对于全球广大零售投资者而言，曾经只存在于媒体报道和畅销书中的桥水基金“全天候”策略，即将进入自选股列表。

当地时间周二，桥水基金与ETF资管巨头道富环球（State Street）宣布建立战略伙伴关系。同日，道富向美国SEC提交了注册发行“SPDR桥水全天候ETF”的申请。

（来源：SEC）

如果能够获得监管批准，该基金将由桥水采用知名的“风险平价”策略进行子管理。作为在美国公开交易的基金，这也使得外界对神秘的“全天候策略”，有了更多窥探的途径。根据两家的合作方式，桥水这边负责创建投资组合模型，由道富团队来负责基金的日常管理。

据悉，这个新的ETF将试图沿用桥水知名产品全天候基金的策略。该策略最初于1996年推出，利用杠杆根据预期波动性调整资产权重。这种策略的理念，是与其扎堆投资股票等高风险资产以追求高回报，不如通过分散投资债券、大宗商品等资产，并利用比较安全的投资杠杆，以较低的风险来实现类似的效果。

桥水联席CIO Karen Karniol-Tambour表示：“在桥水公司，我们看到全球投资者越来越关注投资组合的弹性，并希望投资组合能够持久。我们很高兴能让更多人了解我们的方法。”

投资研究机构Strategas的分析师Todd Sohn表示，非常有趣的是，道富采用的“模型交付”的方式，而不是由桥水直接管理。尽管如此，这已经是95%的投资者以前无法获得的产品了。

Todd表示：“我不知道人们是否会因为桥水没有直接参与管理而产生不同看法，但我想这是人们所能得到最接近（桥水策略）的方式了。”

一拍即合

对于桥水和道富而言，这项合作也有“各取所需”的一面。

作为首创ETF概念的资管巨头，道富目前的资管规模达到4.7万亿美元。公司以低费率的被动型基金闻名，例如SPDR黄金ETF就是全球规模最大的黄金ETF。

眼下公司正在拓展更加激进的产品，特别是在传统上被定义为“另类资产”的领域。今年以来，公司发行了多个数字资产ETF，还有与阿波罗投资管理合作的公共和私人信贷ETF。

与此同时，桥水基金也处于“困境重建”的状态。在2022年传奇基金经理瑞·达利欧“退休交权”后，桥水的新管理层在过去两年里持续面对投资业绩不佳和大量资金退出的处境。

近年来，由于大多数基金经理业绩跑不赢标普500指数的客观事实，越来越多的投资者转向被动型指数基金。

根据报道，截至今年8月底，桥水管理着1000亿美元的资金，远低于1600亿美元的历史峰值。与此同时，桥水的旗舰宏观Pure Alpha基金也连着两年遭遇“年末收益率跳水”，其中2023年在10月还盈利7.5%的背景下，最后两个月亏损14%。那两个月里，标普500指数涨了13.7%。

知情人士透露，只做多的桥水全天候基金在2023年取得10.6%的全年回报。

来源：财联社 史正丞