铅笔道作者| 欣欣

苏州天脉，做导热散热产品的，最近向深交所冲刺IPO，拟募资3.9亿元。

啥叫导热散热产品？比如热管、均温管、导热界材料、石墨膜等。在智能手机、笔记本电脑、安防监控设备等多个领域，都需要用到这些。

去年，公司导热散热产品实现销售收入约9.15亿元，在同行业可比公司中排名第三，仅次于飞荣达和中石科技。

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苏州天脉成立于2007年，坐落于苏州市吴中区，18年来一直主攻导热散热产品，现在是这个行业的领头羊之一。

啥叫导热散热产品？比如热管、均温管、导热界材料、石墨膜等。在智能手机、笔记本电脑、安防监控设备等多个领域，都需要用到这些。

这里面，苏州天脉最核心的产品是均温管，在收入中的占比最高，2021年至2023年的具体比例分别为 44.83%、46.55% 和 63.38%。

均温管的作用很关键。以笔记本电脑为例，CPU和GPU是两个主要的发热件，如果热量不能及时散发，就会导致性能下降、寿命缩短、故障风险。

而均温板就像一个“散热高速公路”，它利用其高导热系数和二维散热能力，将 CPU 和 GPU 产生的热量快速、均匀地传递到散热片或风扇上，从而实现高效散热，避免热量积聚和温度过高。

在均温管方面，苏州天脉的份额较高。在智能手机领域，它和全球前10大手机品牌中的7家稳定合作。

一个关键的数字是：2023年，苏州天脉热管和均温管的销量超1.1亿件，占全球智能手机出货量的比例分别为 8.15% 和 10.09%。而在导热界面材料领域，苏州天脉的市场份额为8.63%。去年，公司导热散热产品实现销售收入约9.15亿元，在同行业可比公司中排名第三。

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客观地说，方向热管、均温板领域市场竞争激烈。国内有众多厂商从事方向热管、均温板的生产，包括苏州天脉、中石科技、碳元科技、深圳垒石等。厂商之间相互竞争市场份额，价格战风险较大。

但是，该赛道的增长潜力巨大，关键因素在于：未来几年，这个方向的客户在快速增长。根据权威市场研究机构的预测，全球热管理市场规模预计将从2023年的173亿美元增加至2028年的261亿美元，年复合增长率为8.5%。

首先，智能手机、笔记本、其他消费电子是稳定市场。

以智能手机为例，2021年至2023年间，公司均温板和热管在智能手机领域的出货量持续增长，合计出货量分别达到了11,041.43万件、12,172.28万件和11,061.19万件。

其次，新能源汽车是方向热管、均温板的新兴应用领域，对电池、电机、电控系统等部件的散热需求持续增长。

再次是5G基站，5G 基站数量不断增加，对散热解决方案的需求持续增长。

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公司的主要客户包括三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、宁德时代、海康威视、大华股份、极米、松下、京瓷、罗技等众多知名品牌，这些客户对电子产品的散热性能有着极高的要求。

发现没有，苏州天脉的核心客户就是手机品牌及零部件公司，前5大客户是三星、vivo、ELENTEC（手机零部件厂商）、华茂电子 (手机零部件生产商)、华为 (手机、笔记本电脑品牌商)。

这里也能看出苏州天脉的增长压力：在新能源、5G等新兴领域，目前还没看到订单增长的确定性。这也是苏州天脉的主攻新兴市场。

比如在5G领域， 公司积极研发适用于 5G 基站和通信设备的散热解决方案，例如高导热系数的导热界面材料、热管、均温板等。

在新能源汽车领域，公司积极研发适用于新能源汽车电池、电机、电控系统等部件的散热解决方案，例如高导热系数的导热界面材料、石墨膜等。

2021年至2023年，公司分别实现营业收入70,834.38万元、84,053.37万元和92,786.73万元，复合增长率为 14.45%；净利润分别为6,343.05万元、11,231.44万元、15,059.91万元，复合增长率为 54.09%。这一增长主要得益于公司在导热散热领域的技术创新和市场拓展。