凤凰网财经《IPO观察哨》出品

前不久，为汽车和家电企业或其配套厂商提供零部件产品的研发、生产和销售服务的苏州利来工业智造股份有限公司（简称：利来制造）向深交所答复了第二轮审核问询函。

此次IPO，利来智造拟投入100095.5万元用于扩产、盖楼及补流，其中10亿元来源于募集资金。凤凰网财经《IPO观察哨》发现，在递交招股书前，利来智造进行了三次分红，累计分掉了3515.58万元，而公司账上现有的资金又远远低于短期的债务，因此利来智造也被不少投资者质疑先分红在募资补流的合理性。

在利来智造的各项费用中，凤凰网财经《IPO观察哨》还发现，业务招待费作为一项重要的费用支出，每年花费超2000万元，其合理性成为了市场关注的焦点。

此外，利来智造的研发费用率低于同行平均水平，研发人员的学历与同行相差较大，因此，公司的研发能力也遭到了质疑。

每年2000多万元业务招待费合理性遭质疑

招股书显示，利来智造的业务招待费主要集中在销售费用和管理费用中，其中，2021年至2023年，销售费用中的招待费用分别为1017.32万元、1090.01万元和1266.97万元，管理费用中的招待费用分别为1094.73万元、1097.54万元和876.06万元。

每年2000多万的业务招待费也引起了监管注意，深交所要求利来智造说明，报告期内期间费用中业务招待费的主要内容及具体构成情况，该类支出是否与获取后续订单直接相关，是否存在通过商业贿赂进行不正当竞争的情形。

利来智造表示，业务招待费主要是公司进行业务洽谈、商务接待、项目沟通等发生的餐饮招待费和住宿交通费用等。

对于业务招待费是否与公司后续订单相关，利来智造的解释是，公司业务招待费支出并不与后续订单直接相关，但随着生产经营规模的快速扩大，在产品与服务得到客户高度认可的同时，可以帮助公司更好地维护客户关系，了解其产品需求、未来经营等关键市场信息，同时可以对新客户进行产品推介，有效提高市场推广效果，助力公司获取更多产品订单，推动销售收入的进一步提升。

不仅如此，凤凰网财经《IPO观察哨》还发现，利来智造的业务招待费整体占比是要高于同行的，2021年至2023年期间，利来智造的业务占比分别为 0.69%、0.58%和 0.48%，而同行的平均值为0.2%左右。

短期偿债压力大 分红后又募资补流

据招股书显示，截至2023年底，利来智造账上货币现金有8.79亿元，而公司短期借款就有13.21亿元，此外，利来智造一年内到期的非流动负债和应付票据及应付账款分别有0.92亿元和9.73亿元，短期要还的债务远远大于账上的现金，即便是有了2.5亿元的资金补流，债务压力依然存在。

而就是在这样的情况下，2021年至2023年期间，利来智造累计分红了3515.58万元。

深交所在审核问询函中也对公司的偿债能力和资金使用情况提出了详细询问。利来智造在回复中详细解释了公司的财务状况和资金使用情况，并强调所有资金均用于公司的正常经营和发展需要。

研发费用率远低于同行 超60%研发人员学历为高中及以下

利来智造此次拟募集资金中，还有2亿多元将用于盖楼。对于项目的必要性，利来智造一是为了改善公司办公环境，提升整体品牌形象；二是扩充研发团队和技术储备，增强公司的核心竞争力；三是顺应汽车行业发展趋势，促进公司的可持续发展。

从字面意思上不难看出，真正对公司未来有帮助主要是扩充研发团队，增加公司的核心竞争力，而真正跟研发相关的费用不足3000万。

此外，凤凰网财经《投资观察》也发现了一个比较有意思的现象，报告期内，利来智造研发费用分别为3378.17万元、3064.81万元和4141.76万元，分别占当期收入的1.10%、0.81%和0.92%，各期占比均在1%左右。而利来智造提供的可比同行公司，平均值一直在2%以上。

在招股书中，利来智造将研发费用率低于同行可比公司的原因归结为，公司融资渠道相对有限，现阶段将更多资金用于营运发展，研发投入相对较少。

招股书显示，截至2023年12月末，利来智造共计拥有161名研发人员，其中硕士及以上学历2人，本科及大专学历52人，高中及中专以下学历共计107人，高中及中专以下学历占利来智造研发人员的66.46%。

而同类可比公司中，截至2023年底，海联金汇本科及以上学历的研发人员占比60.25%；华达科技专科及以上学历的研发人员占比95.45%；英利汽车专科及以上学历的研发人员占比100%。

利来智造的研发人员学历水平远远低于可比同行，很难想象，公司的研发能力有多强。

一公司成立次年就成为供应商

凤凰网财经《IPO观察哨》还发现，利来智造的前五大供应商中，有一家名为上海天忻汽车配件有限公司（简称：天忻配件），该公司成立于2019年1月19日，工商数据显示员工人数仅有2人，注册资本1000万元，实缴显示为0元。

而根据招股书，天忻配件在成立后的第二年，利来智造每年从该公司采购几个亿的商品。2020年至2023年，利来智造对该公司的采购额分别为1.24亿元、2.61亿元、3.68亿元及2.48亿元。

而对于天忻配件为何能在成立后第二年，一举成为利来智造的大供应商，公司在招股书中并未有任何提示。