央行增持黄金的趋势还在延续，金价会否“掉头朝上”？

6月16日，世界黄金协会最新发布的《2026年全球央行黄金储备调研》（CBGR）显示，近九成受访央行认为，未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。这种信心同时也反映在各央行自身的储备计划中：45%的受访储备管理者表示，预计其所在机构将在未来12个月内增加黄金储备，这一比例打破了历史纪录。

过去两年，央行持续购金是助推金价走高的主要因素之一。当前，在美伊协议缓和地缘局势下，经历一轮快速下跌的黄金出现反弹。不过，多位分析师认为，短期金价可能因为通胀预期继续调整，但中长期看多方向不变。

各大央行持续加码

CBGR由世界黄金协会在2月5日至5月19日开展，总共收到76个国家和地区的央行回复，其中大多数回复是在中东冲突爆发后提交的，因此该份调研能在一定程度上反映当前地缘政治持续动荡的背景下，央行对黄金价值的看法。

数据显示，绝大多数受访央行（89%）认为，全球央行的黄金储备在未来12个月内将会增加； 认为未来一年其自身黄金储备也将增加的受访央行比例达到创纪录的45%；其余大多数受访央行预计其黄金储备不会发生变化，而其中只有1%预计其黄金储备会下降。

将时间拉长至未来五年，84%受访央行认为，黄金在全球储备中的占比将有所上升，高于去年的76%。

黄金受全球央行持续青睐，跟其作为地缘政治风险对冲工具的属性密不可分。自俄乌冲突爆发以来，全球央行持续增持黄金，尤其是近两年，央行购金重塑了全球储备资产格局。欧洲中央银行近日发布的报告显示，截至2025年年底，黄金在全球官方储备中的占比已经达到27%，美国国债的占比则下降到22%。

世界黄金协会的调研进一步表明，黄金在全球央行储备组合中的战略性作用日益增强。93%的受访央行表示其持有黄金，这一比例高于去年的81%。与此同时，对于未来美元在全球储备中的作用，受访央行的看法并不太乐观。74%的受访央行预计，未来五年美元在全球储备中的占比将下降。

值得关注的是，调研揭示了一个新趋势：各央行越来越倾向于多元化其黄金储备的存放地点。9%的受访央行表示，过去12个月内已增加境内黄金存放量，这一比例较去年的5%有所上升；10%的受访央行表示，其海外存放地点进一步多元化，较去年的2%有所上升。

短期金价或将继续调整

对于金价而言，央行持续增持黄金的势头也将为其提供长期支撑。

过去两年，央行持续购金被普遍认为是助推金价走高的主要因素之一。受美伊冲突影响，此前两年持续“高歌猛进”的黄金在今年走向沉寂，截至6月15日，已经抹去了年内所有涨幅。

近日，多位分析师在研报中指出，金价短期仍将面临震荡，长期仍将上行。

“金价盘整后有望继续上涨。”中邮证券有色新材料团队分析称，金价主要受三点支撑，首先央行购金持续，当前处于价格低位，央行托底预期较强。其次，欧美交易盘虽然仍在流出，但影响逐步钝化。此外，沃什的缩表具有挑战性。

该团队认为，在通胀预期定价下，利率高企，债券市场本身相对脆弱，在部分国家不再购买美债的前提下，若失去美联储购债支撑，美国财政融资利率可能居高不下，最终弱化美元信用。

国信证券宏观团队亦在最新的研报中提到，因美伊缓和消息、美元回落出现了技术性修复。但这个反弹的基础并不牢固，4450—4500美元/盎司上方积累了大量套牢盘，单边大涨概率并不高。中长期看，油价引发的加息预期和AI赛道的资金虹吸并未破坏黄金上涨的宏观叙事，全球债务危机、去美元化趋势、央行战略购金、地缘风险常态化等黄金支撑点没有动摇。

华泰证券有色团队表示，金价短期受制于中东冲突形成的高通胀韧性和美联储偏鹰政策。中东冲突缓和后，中长期去美元化逻辑或被强化，央行、个人和金融机构或将在较长时间内持续进行资产再配置，2026—2028年金价仍有望升至5400—6800美元/盎司。

责编：战术恒

排版：汪云鹏

校对：王朝全