美联储正同时面临就业市场疲软与通胀抬头的双重政策困境，抉择空间被大幅压缩。

上周五公布的美国2月非农就业数据显示，当月非农就业岗位意外减少9.2万个，失业率攀升至4.4%，终结了此前市场对就业形势趋稳的乐观预期，重新引发外界对劳动力市场悄然恶化的担忧。此前1月强劲的就业数据曾让市场期待劳动力市场逐步企稳，但此次数据浇灭了这一复苏曙光。

与此同时，美以对伊朗军事行动引发的能源供应危机持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源生产面临大面积停摆风险，国际油价突破100美元/桶关口。美国通胀率已连续五年高于美联储2%的政策目标，新一轮物价上涨风险浮现，原本可能为降息铺路的非农报告，如今被通胀风险全面笼罩。

芝加哥联储主席古尔斯比表示，“我们不应过度解读单月数据，但通胀上升与失业率攀升并存的环境，对央行而言绝非好事。”美联储理事沃勒则指出，“汽油价格将出现飙升。当美国民众前往加油站时，他们将目睹这一景象，并感到些许震惊。”

美联储正陷入两难抉择：若为保护就业选择降息，恐将进一步推高本已处于高位的物价；若维持现有利率水平，可能加剧劳动力市场的脆弱性。自2020年以来，美联储已接连遭遇疫情、俄乌冲突、关税政策调整及此次伊朗战事等多轮供应冲击，政策灵活性受到明显限制。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利提及2021年美联储将通胀飙升视为暂时性现象的误判，质疑“若这最终演变为全球性大宗商品冲击，我们真要再搞一次‘暂时性通胀2.0’吗？”古尔斯比也对连续冲击可能削弱公众对美联储控通胀能力的信心表示担忧，称“预期崩溃有点像晒伤，一旦出现，你就会后悔当初没涂防晒霜。”

目前美联储官员大概率将维持观望态度，明确表示本月会议不会急于调整利率方向。若未来数月失业率持续攀升，美联储可能在年中启动降息，但部分官员已提出反对意见，认为在伊朗冲突推高能源价格前，通胀回落势头已陷入停滞。美联储首选通胀指标核心PCE物价指数将于本周公布，市场预计1月物价涨幅将进一步扩大，通胀挑战或长期存在。

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来源：市场资讯