央广网北京2月27日消息（记者蔡军）据中央广播电视总台经济之声报道，节后以来，A股市场持续活跃，如何分析市场表现？当前投资有哪些核心脉络？经济之声交易实况《基金观察》采访了富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐。

基金观察：根据往年的春节前后季节性规律，您如何分析当前乃至上半年的市场表现？

王乐乐：当前对市场的关注点还是要回归到影响股票市场的核心要素——经济面、流动性、风险偏好以及政策。2025年经济逐步修复，2026年修复行情有望得到延续。PPI数据也会逐步抬升，带来企业盈利的改善。

另外春节之后，流动性和风险偏好可能也属于相对有利的状态，使得市场可能呈现中枢震荡上升。政策面目前比较偏向宽松。综合看，2026年上半年尤其春节之后，市场行情可能相对处于有利的状态。

基金观察：A股市场投资当前有哪几条核心的脉络？

王乐乐：A股市场的核心脉络当前有4方面值得关注。一是全球的信用扩张，包括人民币资产的重估。二是国内通胀的修复，包括通胀斜率的修复，这决定了市场的高度。三是AI产业的趋势，决定了市场的韧性，也是今年非常重要的投资主线。四是资金面，居民资金的入市决定了市场的交易节奏。分别来看：

第一，2026年人民币汇率韧性或稳中有升，带来全球对中国资产的重新认知。2025年以来中国出口数据保持强劲增长，带来工业机械及相关领域的板块走得比较强。2026年的核心竞争力依然在中国制造带来整个竞争地位的明显抬升。

第二，物价修复。目前物价回暖是市场的一致预期，其中，反内卷的执行力决定了PPI的修复程度。随着PPI的同比趋势上行和CPI的同比改善，有望带来企业盈利的修复，打开A股的上升空间。

回望历史数据，每一次PPI回升时，都能看到周期板块相对占优，当CPI温和回升，也会带来消费板块的回升。物价改善会影响A股的盈利修复弹性，进而影响指数的高度。

第三，AI的产业趋势和投资逻辑决定了市场的韧性，AI行情的演绎并未结束。另外从资金的配置看，一个明显的现象是TMT里机构持仓量非常高，然而内部结构呈现较大分化，大部分资金配置在AI硬件端，而AI应用端的配置比例比较低，后续行情会从AI硬件向AI应用切换，核心驱动因素是有现象级产品的出现。

第四，资金面。2024年“924”行情以来，A股的赚钱效应不断抬升。一旦赚钱效应普遍出现后，会带来新一轮资金的增配。但是增配不是一蹴而就，可能从一些低风险偏好的产品开始，比如固收+。2025年下半年，固收+产品规模出现了大幅增长，当固收+规模明显增长后，风险更高的权益资产有望也迎来配置资金，这是居民入市资金值得期待的地方。

基金观察：在2025年可以看到非常清晰的结构性行情，有一些板块和行业表现非常好，比如人工智能相关的板块，但有些板块表现不尽如人意。从2026年来看，市场对于哪些板块的预期差可能比较大？投资者怎样识别并且把握这种预期差带来的机会？

王乐乐：预期差主要在于两方面。第一，传统的消费和传统周期股可能是预期差较大的方向，包括建材和房地产相关领域存在比较大的预期差。2026年会迎来估值修复，业绩随着订单的修复也有望获得边际增长。

第二个预期差是AI板块。AI硬件端是2025年一致预期非常强的领域，但应用端在2025年大幅低于预期，使得2026年AI应用端可能成为黑马。作为新一代提升效率工具，人工智能+依然可能是市场重要的方向，AI对传统制造业赋能、提升效率，可能带来相应的机会。相比预期较强的算力硬件部门，我们更看好AI应用端的投资机会，像智能汽车、AI加机器人，这些方向在2026年会有一些超预期表现。

注：以上内容仅为基金经理当下个人观点，不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金在当前及未来的具体操作和资产配置。基金经理可在投资范围内根据市场情况灵活调整，投资者应根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。